【資料圖】

行業(yè)景氣度跟蹤：產批零表現(xiàn)略低于預期。乘聯(lián)會口徑：4 月狹義乘用車產量實現(xiàn)175.9 萬輛（同比+77.4%，環(huán)比-15.7%），批發(fā)銷量實現(xiàn)178.8萬輛（同比+87.6%，環(huán)比-10.0%）。交強險口徑：4 月行業(yè)交強險口徑銷量為155.4 萬輛，同環(huán)比分別+61.5%/-2.0%。中汽協(xié)口徑：4 月乘用車總產銷分別實現(xiàn)177.8/181.1 萬輛，同比分別+78.5%/+87.7%，環(huán)比分別-17.3%/-10.2%。出口方面：4 月中汽協(xié)口徑乘用車出口31.6 萬輛，同環(huán)比分別為+219.2%/+3.7%，出口環(huán)比增加主要原因來自特斯拉4 月出口環(huán)比+194%。展望2023 年5 月：我們預計5 月行業(yè)產量為198 萬輛，同環(huán)比分別+18.5%/+12.6% ； 批發(fā)為199.0 萬輛， 同環(huán)比分別+25.1%/+11.3%。交強險零售預計167.0 萬輛，同環(huán)比分別+31.5%/+7.5%。

新能源批發(fā)預計63.2 萬輛，同環(huán)比分別+50.2%/+4.2%。

新能源跟蹤：4 月新能源汽車批發(fā)滲透率34.0 %，環(huán)比+2.9pct。乘聯(lián)會口徑，4 月新能源汽車產量60.3 萬輛（同比+104.7%，環(huán)比-4.0%），批發(fā)銷量實現(xiàn)60.7 萬輛（同比+116.8%，環(huán)比-1.6%）。交強險口徑，4 月新能源零售49.3 萬輛（同比+85.8%，環(huán)比-9.1%）。分地區(qū)來看，4 月非限購地區(qū)新能源銷量占比上升。4 月非限購地區(qū)新能源車銷量占比為79.47%，環(huán)比+1.02pct。分價格帶來看，4 月0-5 萬元、25-30 萬元、40萬元以上價格帶占比下滑，環(huán)比分別-1.11/-4.22/-0.41pct。分價格帶來看新能源車滲透率，4 月5-10 萬元/30-40 萬元價格帶新能源車滲透率提升，滲透率絕對值分別為12.39%/35.38%，環(huán)比分別+3.52/+1.35pct。

自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比上升。分車輛類型：4 月乘用車整體/轎車/SUV 市場自主品牌市占率分別為56.7%/48.8%/63.9%，分別環(huán)比+3.3pct/+4.5pct/+3.2pct；分技術路線：4 月BEV/PHEV 市場自主品牌市占率為78.65%/84.01%，分別環(huán)比+6.93pct/+1.44pct。

投資建議： 2023 切換之年，感性與理性需平衡。莫困于價格戰(zhàn)，尋找新中期成長邏輯（大出口+AI 智能化）。綜合基本面和估值，子版塊排序目前依然是：客車>重卡/兩輪車>乘用車/零部件。1）客車板塊：大周期的起點。符合【中特估】大方向，且是大汽車板塊率先走出【國內國外共振】邏輯，未來三年有望迎來【量價利估值】齊升。龍頭【宇通客車】

率先受益，龍二【金龍汽車】有望跟隨。2）重卡板塊：傳統(tǒng)重卡國內迎小周期復蘇階段，【出口爆發(fā)+新能源轉型】是投資核心主線。出口持續(xù)爆發(fā)，核心關注【中國重汽A+H】。新能源轉型，核心關注【中集車輛+漢馬科技】。逆周期布局，份額提升強α屬性【濰柴動力A+H】。3）兩輪車板塊：上行周期的業(yè)績兌現(xiàn)階段。核心受益：雅迪/愛瑪。4）乘用車/零部件板塊：國內價格戰(zhàn)的影響仍需消化。電動化進入內卷時代，AI智能化導入期，出口持續(xù)超預期。【國內國外共振】仍需時間，或2023下半年出現(xiàn)好的布局點（整車優(yōu)選智能化領先者/零部件優(yōu)選特斯拉出海標的及AI 智能化受益者）。自下而上純α品種【中國汽研】（中特估大方向+汽車檢測平臺）。

風險提示：價格戰(zhàn)持續(xù)時間和幅度超出預期；新能源滲透率提升低于預期；地緣政治不確定性超出預期等。

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