記者 黃壽賡

退市新規(guī)之下，A股退市潮起，去年退市42家創(chuàng)下歷史記錄。進入兔年，隨著業(yè)績預告逐漸披露，*ST金洲（000587.SZ）、*ST西源（600139.SH）、*ST凱樂（600260.SH）、*ST輔仁（600781.SH）等股退市幾成定局。此外，之前上市公司為保殼而進行的突擊創(chuàng)收、股東輸血等方式如今面臨更嚴格監(jiān)管，未來退市股數(shù)量將持續(xù)增加。

金洲、凱樂并列兔年“第一退”

【資料圖】

1月30日，兔年春節(jié)后的首個交易日，A股迎來“開門紅”，但*ST金洲卻在這一天提前鎖定面值退市結局。

截至當日收盤，*ST金洲報收0.84元/股，已經連續(xù)第17個交易日收盤價低于1元。這一收盤價意味著即便接下來的3個交易日連續(xù)漲停，*ST金洲股價也無法回到1元之上，將觸及連續(xù)20日低于1元的退市條件，提前鎖定退市。

公開信息顯示，金州慈航的前身為成立于1996年光明家具，2011年8月，知名資本玩家朱要文實際控制的深圳九五投資公司完成重組借殼，上市公司更名為“金葉珠寶”。2015年，公司斥資近60億元，高溢價收購了中植系旗下豐匯租賃90%股權，其中溢價36.6億元為商譽。2016年4月，公司更名“金洲慈航”，形成“黃金珠寶+融資租賃”的雙主業(yè)架構。

2018年，金州慈航爆發(fā)流動性危機，當年巨虧28.47億元，同時審計機構還對當年年報給予了保留意見，主要原因為審計機構無法判收購豐匯租賃形成的商譽的減值計提是否合理，以及無法判斷豐匯租賃的關聯(lián)交易等。2019年，公司頹勢盡顯，巨虧62.77億元。

此外，金州慈航還涉及多項財務指標作假、未履行披露義務等被證監(jiān)會調查，朱要文也被采取終身市場禁入措施。

盡管金州慈航曾在2020年將凈利潤回正，但后續(xù)兩年公司業(yè)績仍觸及“營收低于1億元且凈利潤為負”的退市條件；如今更是股票面值連續(xù)多日低于1元。1月31日，*ST金洲繼續(xù)跌停，報0.80元/股，距退市再進一步。

截至1月30日，連續(xù)17個交易日收盤價低于1元的還有*ST凱樂。這家主營專網通信產品、光纖光纜、通信硅管等產品的研產銷的企業(yè)于2000年登陸資本市場，2016年-2020年期間，*ST凱樂涉嫌財務造假，累計虛增營業(yè)收入512.25億，虛增營業(yè)成本443.52億，虛增利潤總額59.36億。經測算，*ST凱樂2017年至2020年的歸母凈利潤均為負。因此，公司可能觸及重大違法類強制退市情形。

*ST西源等股退市幾無懸念

*ST金洲鎖定兔年第一退的同時，*ST西源、*ST輔仁的退市也僅僅時間問題。

據(jù)公開信息，*ST西源的實際控制人是前甘肅首富闕文彬，2008年6月，闕文彬控股的陽壩銅業(yè)借殼*ST綿高，*ST綿高主營業(yè)務轉型為礦產資源開采，并隨后改名為“西部資源”。

闕文彬實控下的西部資源在資本市場大舉并購，先后收購了銀茂礦業(yè)、晶泰鋰業(yè)等多家礦產公司。闕文彬也曾在2009年登上胡潤百富榜并榮膺甘肅首富，且在此后八次蟬聯(lián)。

2012年，在行業(yè)周期影響下，西部資源大舉并購的劣勢開始顯現(xiàn)，凈利潤下滑并在次年出現(xiàn)虧損。為了扭轉頹勢，2014年，公司押寶新能源汽車，與重慶開投集團簽署協(xié)議，舉債并購恒通客車。但就是這次并購使得西部資源“踩雷”，恒通客車因騙補于2016年被處罰。公司要求開投集團補償不成，反而遭后者申請仲裁裁決獲賠償7.41億元。

此后，*ST西源便開始了慢慢還債路。2021年，公司實現(xiàn)營收9424萬元，虧損6.37億元，被實施退市風險警示；今年1月29日晚間，公司披露2022年業(yè)績預告，預計2022年度凈利潤為負值、營業(yè)收入低于1億元、期末凈資產為負值，再次觸及退市標準。

*ST輔仁成立于1993年，2006年通過借殼方式登陸A股市場，主要從事醫(yī)藥制造、研發(fā)、批發(fā)與零售業(yè)務。上市后，*ST輔仁憑借醫(yī)藥+酒業(yè)兩個熱門概念，公司最高市值曾達到470億，實控人朱文臣也曾因此登頂河南首富。

輔仁藥業(yè)（圖源：公司官網）

近年來，*ST輔仁暴露出未履行業(yè)績補償承諾、未依規(guī)披露減持計劃、未及時披露訴訟涉及的有關事項、未對債權轉讓事項履行決策程序并及時披露等問題，并因此受到監(jiān)管措施。

2021年，*ST輔仁實現(xiàn)營收15.12億元，對應巨虧近32億元，但由于2021年度財務報告被會計師事務所出具無法表示意見的審計報告，公司股票已自2022年7月1日起被實施退市風險警示。今年1月30日晚間，*ST輔仁披露公告稱，公司預計2022年期末凈資產為-14.8億元至-18.8億元，根據(jù)《上交所股票上市規(guī)則》的相關規(guī)定，公司將觸及財務類退市指標情形，公司股票將被終止上市。

A股正在走向“應退再退”

據(jù)了解，2020年，A股出臺了退市新規(guī)，制定形成了“交易類”、“財務類”、“規(guī)范類”、“重大違法類”等四類強制退市指標，其中，特別是財務類指標中，“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合限定了營業(yè)收入應當扣除與主營業(yè)務無關的業(yè)務收入和不具備商業(yè)實質的收入，從而打擊了不當“保殼”、規(guī)避退市行為。

2022年，滬深兩市共計42家公司因觸及退市指標被強制退市，數(shù)量創(chuàng)歷史之最。其中，滬深兩市分別有18家、24家。如果再疊加2021年強制退市的17家，退市新規(guī)實施兩年來，退市家數(shù)占過去30多年全部已退市公司總量的40%。

進入2023年，伴隨著退市新規(guī)平穩(wěn)運行，上市公司退市將實現(xiàn)真正的常態(tài)化。

開源證券認為，資本市場退市制度的存在，是為了實現(xiàn)質次公司的出清，避免占用市場資源的同時保護投資者利益。退市新規(guī)在退市標準的科學性和退市流程的高效性等方面有了顯著的提升。

退市新規(guī)的順利運轉需要理性市場的驅動，一個“治本”的對策便是進一步深化注冊制改革，促使市場憑借理性“用腳投票”，通過“殼資源”貶值最終實現(xiàn)質次公司的加速出清。而退市制度的高效運作，將強化優(yōu)勝劣汰的市場環(huán)境，反過來為注冊制的持續(xù)推進提供保障。如此，注冊制和退市制度改革便形成了一個正反饋。

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關鍵詞： 營業(yè)收入 西部資源 退市制度