3月9日晚間，五糧液(SZ:000858)發(fā)布2021年度主要業(yè)績數(shù)據(jù)公告。公告顯示，2021年五糧液營業(yè)收入和凈利潤分別達到662億元左右、234億元左右，比上年同期增長分別達15%左右、17%左右，雙雙實現(xiàn)兩位數(shù)增長，再次刷新歷史新高。至此，五糧液已經(jīng)成為連續(xù)24個季度營業(yè)收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長的A股酒類上市公司。

同時，旗下核心產(chǎn)品量價持續(xù)增長。據(jù)悉，2022年春節(jié)期間，五糧液動銷同比增長20%以上，一季度有望繼續(xù)保持良好的增長勢頭。今日，五糧液股價表現(xiàn)強勢，截至收盤已上漲5.69%，收于172.15元/股。

業(yè)績增長確定性較高

作為五糧液核心產(chǎn)品，第八代五糧液整體表現(xiàn)優(yōu)異，動銷態(tài)勢良好。2021年以來，五糧液市場需求穩(wěn)定，在千元價格帶握有強品牌力做支撐;通過最新業(yè)績快報也透露出，第八代五糧液量價齊升得以持續(xù)。從現(xiàn)階段來看，雖然疫情反復、需求疲軟對于整個白酒消費存在一定沖擊，但在高端白酒方面，由于其需求較為剛性，以送禮、小規(guī)模商務宴請為主，市場需求仍然較為穩(wěn)健。從市場渠道反饋來看，光大證券指出，2021年，五糧液千元價格帶產(chǎn)品實際消化優(yōu)于發(fā)貨情況，河南、江蘇等主要市場均反饋五糧液實際動銷增速較高。據(jù)渠道反饋，目前五糧液回款進度40%以上，部分大商完成全年回款，發(fā)貨進度30%以上、維持正常節(jié)奏，春節(jié)旺季表現(xiàn)平穩(wěn)。2022年1-2月，五糧液兩位數(shù)增長確定性高，第一季度業(yè)績增長概率極大，全年有望保持15%的收入增長，延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。國信證券也表達了類似的觀點，春節(jié)期間，五糧液動銷很快，價盤平穩(wěn)，第八代五糧液經(jīng)銷商庫存約20-30天。國信證券預計，五糧液今年第一季度業(yè)績有望繼續(xù)實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

估值回落凸顯性價比

近期，白酒板塊出現(xiàn)回調(diào)。從客觀來看，資本市場受多重因素影響，除能源、黃金等少數(shù)板塊外，其余領域個股大多處于普遍下跌之中。具體到白酒來看，2021年底，資本市場就已對元旦、春節(jié)旺季有過積極的預期，如今正是兌現(xiàn)收益之時;加之部分白酒股的估值有所偏高，市場現(xiàn)在進行調(diào)整也屬正常情況。在A股19家白酒上市公司，金種子酒(600199)、天佑德酒(002646)、皇臺酒業(yè)(000995)市盈率(TTM)竟高達589.06倍、223.54倍和193.73倍;高端白酒中，貴州茅臺、瀘州老窖則分別為44.58倍和39.49倍，五糧液市盈率僅為27.81倍。

有券商分析師認為，2021年下半年以來，五糧液在高端白酒中的估值受到壓制，當前五糧液在高端白酒中估值水平處于明顯低位。而且，五糧液市盈率已降到30倍以內(nèi)，有著很高的性價比。目前，五糧液估值具備安全邊際，基本面表現(xiàn)平穩(wěn)，后續(xù)有望迎來邊際改善。

此外，近期五糧液最重大的事件莫過于管理層調(diào)整，目前，五糧液新一屆管理團隊核心班底搭建完成，實現(xiàn)平穩(wěn)有序過渡。從履歷來看，新一屆管理團隊資歷背景深厚，有著豐富的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)領域經(jīng)驗。如今，隨著五糧液管理層調(diào)整靴子落地后，前期壓制公司估值的一大因素有望解除。作為五糧液“新掌門”，曾從欽長期在經(jīng)濟建設領域深耕，“經(jīng)濟能手”是外界對其的印象標簽之一。需要指出的是，曾從欽長期擔任宜賓市經(jīng)濟發(fā)展領域多個部門的“一把手”，在地方經(jīng)濟發(fā)展方面也展現(xiàn)出過人的能力。在擔任臨港經(jīng)開區(qū)黨工委書記期間，曾從欽引進了寧德時代動力電池生產(chǎn)基地等一批重點項目，推動建設全球最大的動力電池生產(chǎn)基地。早在2019年9月，曾從欽就已出任五糧液集團公司黨委副書記、總經(jīng)理，股份公司黨委副書記、董事長。有相關人士指出，曾從欽接過發(fā)展“接力棒”，將引領五糧液延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的良好勢頭，開啟向更高發(fā)展目標“加速跑”的嶄新階段。

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