近日，央行貨幣政策委員會(huì)2023年第一季度（總第100次）例會(huì)在北京召開(kāi)。

和去年第四季度會(huì)議通稿相比，今年一季度貨幣政策委員會(huì)內(nèi)容的變化，主要是對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷由“三重壓力”轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺尸F(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”。同時(shí)，增加了“促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”、“加快完善住房租賃金融政策體系”的表述。

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對(duì)于貨幣政策的定調(diào)基本不變，穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場(chǎng)預(yù)期，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷：呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固

對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的分析，會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學(xué)管理市場(chǎng)預(yù)期，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

會(huì)議指出，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

而去年四季度會(huì)議的表述則是，“2022年以來(lái)我國(guó)堅(jiān)持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效實(shí)施宏觀政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基本盤(pán)?！绷硗?，“當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹高位運(yùn)行，地緣政治沖突持續(xù)，外部環(huán)境動(dòng)蕩不安，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”的表述已刪除。

植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示，去掉了“三重壓力仍然較大”相關(guān)表述，一季度我國(guó)需求緩慢恢復(fù)，信貸社融超預(yù)期增長(zhǎng)，消費(fèi)逐步恢復(fù)，投資保持較高增速，房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底回升，供給能力提升，預(yù)期逐步改善，三重壓力已得到較大緩解，故此央行提到“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)”，但保留了恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固判斷。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，與2022年四季度仍處于經(jīng)濟(jì)下行壓力較大階段相比，2023年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入回升過(guò)程，即“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)”。由此，今年一季度例會(huì)公報(bào)強(qiáng)調(diào)“搞好跨周期調(diào)節(jié)”，而上一季度則是“強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。逆周期調(diào)節(jié)往往伴隨貨幣政策顯著加大穩(wěn)增長(zhǎng)支持力度，其中一個(gè)標(biāo)志就是持續(xù)實(shí)施降息降準(zhǔn)，更多通過(guò)總量型工具發(fā)力來(lái)托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。而跨周期調(diào)節(jié)則重在長(zhǎng)短兼顧，特別是不能因大水漫灌而為將來(lái)留下風(fēng)險(xiǎn)隱患，同時(shí)注重調(diào)結(jié)構(gòu)，因而更加重視使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌。

增加“促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”

會(huì)議指出，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資。在國(guó)內(nèi)糧食穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的有利條件下，保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。

此外，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具，繼續(xù)加大對(duì)普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

對(duì)比來(lái)看，關(guān)于貨幣政策的表述最大的變化是增加了“促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資”的內(nèi)容。王青表示，這意味著短期內(nèi)基建投資增速不會(huì)明顯回落，但將吸引更多民間投資進(jìn)入基建領(lǐng)域，緩解地方政府債務(wù)壓力。同時(shí)，本次例會(huì)重申“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款”，意味著未來(lái)一段時(shí)間制造業(yè)投資也會(huì)保持較強(qiáng)韌性，這將較大程度抵消房地產(chǎn)投資下滑（年初降幅已有所收斂）的影響，穩(wěn)住整體投資增速。

增加“加快完善住房租賃金融政策體系”的表述

會(huì)議表示，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，因城施策支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。

其中，“加快完善住房租賃金融政策體系”是新增的表述。值得一提的是，央行、銀保監(jiān)會(huì)于2月24日發(fā)布《關(guān)于金融支持住房租賃市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），圍繞住房租賃供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方向，以商業(yè)可持續(xù)為基本前提，重點(diǎn)支持自持物業(yè)的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；》孔赓U企業(yè)發(fā)展，為租賃住房的投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和管理提供多元化、多層次、全周期的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)體系?！兑庖?jiàn)》主要包含三個(gè)方面的重點(diǎn)：一是加強(qiáng)住房租賃信貸產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新；二是拓寬住房租賃市場(chǎng)多元化投融資渠道；三是加強(qiáng)和完善住房租賃金融管理。

關(guān)于金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)企業(yè)等表述不變

深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革方面，除維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展、完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制之外，依然提到了“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。”

會(huì)議指出，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體的體制機(jī)制，完善金融支持科技創(chuàng)新體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款，支持加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，努力做到金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)。以促進(jìn)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和為目標(biāo)完善綠色金融體系。優(yōu)化大宗消費(fèi)品和社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域消費(fèi)金融服務(wù)，繼續(xù)加大對(duì)企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗和重點(diǎn)群體創(chuàng)業(yè)就業(yè)的金融支持力度。

此外，引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)常態(tài)化監(jiān)管水平。推進(jìn)金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

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