權(quán)益市場(chǎng)近日持續(xù)調(diào)整，但債券市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，與此同時(shí)，今年以來黃金等商品也有不錯(cuò)表現(xiàn)。在此背景下，進(jìn)行大類資產(chǎn)配置成為很多基金經(jīng)理在震蕩市中的常規(guī)操作：利用不同資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)性平滑波動(dòng)，獲得更好的收益。基金人士表示，對(duì)A股的中期走勢(shì)并不悲觀，債市仍有一定行情，但空間大幅收窄。

大類資產(chǎn)表現(xiàn)不一

【資料圖】

近期，A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，數(shù)據(jù)顯示，5月以來截至5月25日，上證指數(shù)下跌3.67%，深證成指下跌3.90%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.46%。31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，僅有公用事業(yè)、電力設(shè)備、環(huán)保3個(gè)行業(yè)指數(shù)上漲，其他行業(yè)指數(shù)悉數(shù)下跌，傳媒、建筑裝飾行業(yè)指數(shù)跌幅超過10%。

債券市場(chǎng)卻是另一番景象，今年以來債券市場(chǎng)暖風(fēng)頻吹持續(xù)走強(qiáng)，5月以來截至5月25日，中證全債指數(shù)漲幅達(dá)0.76%，中證利率債指數(shù)（全價(jià)）和中證信用債指數(shù)（全價(jià)）5月以來全部實(shí)現(xiàn)上漲。

海外市場(chǎng)方面，部分海外市場(chǎng)近期表現(xiàn)較好，日經(jīng)225指數(shù)雖然近兩日有所回調(diào)，但5月以來截至5月24日的漲幅達(dá)6.33%；納斯達(dá)克指數(shù)5月以來截至5月24日的漲幅達(dá)2.11%。

此外，一些商品在今年也有不一樣的表現(xiàn)，黃金是表現(xiàn)較好的品種。黃金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，倫敦金和COMEX黃金都在近期創(chuàng)下近年來新高，截至5月24日，倫敦金和COMEX黃金今年以來的漲幅分別為9.85%和7.29%。

在這樣的背景下，大類資產(chǎn)配置成為一些基金經(jīng)理在波動(dòng)市場(chǎng)中的投資“利器”。一位FOF基金經(jīng)理表示，一些資產(chǎn)之間存在負(fù)相關(guān)性，比如股債之間就有“蹺蹺板”效應(yīng)，不同資產(chǎn)在投資組合中有不同的功能。除了境內(nèi)的股票和債券，他還會(huì)關(guān)注美股、境外債券、黃金等資產(chǎn)，判斷各類資產(chǎn)的基本面以及在當(dāng)前的投資價(jià)值，通過多資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)對(duì)收益波動(dòng)的控制，創(chuàng)造更好的收益。

底部區(qū)域積極布局

對(duì)于接下來的A股市場(chǎng)，廣發(fā)基金表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)企業(yè)盈利的彈性相對(duì)有限。但風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于過去3年偏高位置，寬松的流動(dòng)性環(huán)境對(duì)A股而言是有利的支撐因素，因此對(duì)A股的中期走勢(shì)并不悲觀。

景順長城基金也看好底部區(qū)域布局機(jī)會(huì)。從企業(yè)盈利角度看，預(yù)計(jì)上半年彈性較弱，若年底海外緊縮政策退出、內(nèi)外需共振，則盈利增速有望加速上行。

在具體的投資機(jī)會(huì)上，景順長城基金建議關(guān)注安全主題，安全主題是未來較長時(shí)間的主線，包括半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)等板塊，軍工板塊，醫(yī)藥板塊和港股。

債市仍存機(jī)會(huì)

基金機(jī)構(gòu)也對(duì)債券、原油等品種的投資機(jī)會(huì)作出相應(yīng)判斷。基金機(jī)構(gòu)指出，債市仍有行情，同時(shí)，原油及相關(guān)產(chǎn)品投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，可以把握中長期布局機(jī)會(huì)。

招商基金認(rèn)為，債市仍有一定行情，但空間大幅收窄，市場(chǎng)對(duì)于基本面修復(fù)節(jié)奏放緩的定價(jià)或較為充分。招商證券分析，目前理財(cái)資金仍有可能進(jìn)一步流入債券市場(chǎng)，需密切關(guān)注理財(cái)規(guī)模的增長。從凈增持方向看，理財(cái)資金主要凈增持短端品種，即短融和存單。綜合來看，2-3年信用品種相對(duì)價(jià)值較好，永續(xù)品種仍有一定利差，此外，應(yīng)適當(dāng)減持流動(dòng)性較低的品種，保持組合調(diào)倉靈活度。

對(duì)于黃金和原油，博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，由于年中之前美國通脹在基數(shù)效應(yīng)的影響下將加速回落，黃金暫時(shí)難以出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)力量，弱勢(shì)盤整或是未來一段時(shí)間的主要表現(xiàn)，投資者可逢低關(guān)注。

諾安基金表示，原油從年內(nèi)供需看，供給端預(yù)計(jì)美國產(chǎn)量維持穩(wěn)定、OPEC+不斷減產(chǎn)，需求端中國原油消費(fèi)逐步向好，美國成品油庫存處于低位，原油庫存低于過去五年均值水平，歐美經(jīng)濟(jì)走出衰退陰霾后需求也將修復(fù)，原油供需局面呈逐步向好態(tài)勢(shì)。原油及相關(guān)產(chǎn)品投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，可把握中長期布局機(jī)會(huì)。

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