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■中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者 張麗敏

最近關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的鷹派言論落地了。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月22日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了1月31日至2月1日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，雖然有跡象表明通脹正在下降，但不足以抵消進(jìn)一步加息的必要性，目前通脹率“仍遠(yuǎn)高于”美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，由此決定把聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。

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接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的專家表示，此次加息，支持了美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息的判斷。

加息50個(gè)基點(diǎn)缺少支撐

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市場(chǎng)上一度有說法認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在2月份宣布加息后，3月份會(huì)緩行加息動(dòng)作，不過這一說法逐漸被強(qiáng)預(yù)期的言論淹沒直到證實(shí)，而事實(shí)上，仔細(xì)梳理美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)言論，3月份再加息還是有跡可尋的。

中泰證券研究所政策組負(fù)責(zé)人、首席分析師楊暢在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，至4.50%-4.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也重申，會(huì)“持續(xù)加息”直至利率具備足夠的限制性，使得通脹恢復(fù)至2%的目標(biāo)水平。不難看出，2月份之后美聯(lián)儲(chǔ)再次加息也不無可能，通脹數(shù)據(jù)是關(guān)鍵。

“盡管1月份美國(guó)CPI、核心CPI同比漲幅有所回落，但環(huán)比漲幅還是創(chuàng)2022年10月以來新高。特別是勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)緊張，服務(wù)價(jià)格刷新40年來新高，零售等與消費(fèi)有關(guān)的多項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)均超出預(yù)期?！敝袊?guó)銀行研究院高級(jí)研究員趙雪情在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，美國(guó)通脹壓力依然存在，回歸2%目標(biāo)水平面臨較大差距。同時(shí)，她提出，近期美國(guó)金融緊張情緒有所緩解，3月份美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過80%，也是合理的。

對(duì)于有預(yù)測(cè)提出，3月份可能加息50個(gè)基點(diǎn)，中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才認(rèn)為，25個(gè)基點(diǎn)是合理的，以美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，其還是具有韌性的，不會(huì)硬著陸，50個(gè)基點(diǎn)較為激進(jìn)，不合適，最終聯(lián)邦基金利率峰值將在5.25%-5.5%區(qū)間。

會(huì)暫停加息嗎

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結(jié)合各界信息，美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息似乎也不遠(yuǎn)了。

美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼的言論也代表著一種預(yù)測(cè)，她表示，對(duì)1月份的通脹數(shù)據(jù)“非常失望”，并認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息以壓制通脹。

趙雪情稍顯謹(jǐn)慎，她提出，預(yù)計(jì)2023年上半年美聯(lián)儲(chǔ)將延續(xù)貨幣政策緊縮立場(chǎng)，但加息幅度將適度控制。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)沒有根本改變。美聯(lián)儲(chǔ)在遏制通脹的同時(shí)，必然會(huì)打擊需求、犧牲經(jīng)濟(jì)增速，二者之間存在兩難。盡管1月份美國(guó)數(shù)據(jù)向好，但更多來源于結(jié)構(gòu)性、季節(jié)性因素。其中，個(gè)人消費(fèi)、私人投資對(duì)利率、經(jīng)濟(jì)周期高度敏感，將出現(xiàn)較大回落，加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，貨幣政策對(duì)通脹具有滯后性。加息直接抬升商品消費(fèi)成本，但在服務(wù)消費(fèi)方面，需要通過企業(yè)雇傭、勞動(dòng)者薪資等鏈條逐漸發(fā)揮作用。隨著能源與房地產(chǎn)價(jià)格壓力在2023年上半年緩解，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程將有所調(diào)整。此外，一些系統(tǒng)性因素，如全球化進(jìn)程、地緣政治格局、勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)等，已發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，過去完美的低通脹難以實(shí)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒄{(diào)整實(shí)際通脹目標(biāo)，在通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間實(shí)現(xiàn)均衡。

楊暢則認(rèn)為，下一次加息的可能性在逐漸增強(qiáng)。她表示，在美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)的問答環(huán)節(jié)，當(dāng)有記者問到“委員會(huì)是否討論了暫停加息的條件”，鮑威爾并未否認(rèn)，還指出“會(huì)議紀(jì)要將釋放更多細(xì)節(jié)，包括未來加息路徑的探討”。

而這次會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容確實(shí)有所表示：據(jù)了解，幾乎所有的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)貨幣政策會(huì)議與會(huì)者都支持這一決定，并同意在通脹得到控制之前繼續(xù)加息步伐。

由此，楊暢給出推論：從初期公布的會(huì)議聲明來看，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來加息的指引沒有發(fā)生明顯變化，即持續(xù)加息是更合適的。同時(shí)，她表示，近期，考慮到美國(guó)超預(yù)期的就業(yè)市場(chǎng)、CPI數(shù)據(jù)，以及供給端所出現(xiàn)的短期擾動(dòng)因素，抗擊通脹仍需一定時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)未來連續(xù)進(jìn)一步加息25基點(diǎn)的概率較大。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的外溢影響，在趙雪情看來，未來一段時(shí)期，美元利率趨于上升，總體高于此前常態(tài)水平，金融價(jià)格將面臨調(diào)整，債務(wù)壓力加劇，資產(chǎn)價(jià)格估值趨降，新興市場(chǎng)匯率承壓。對(duì)于我國(guó)，中美利差存在，美元相較于人民幣處于強(qiáng)勢(shì)地位，人民幣對(duì)美元匯率將延續(xù)中樞穩(wěn)定、雙向?qū)挿▌?dòng)態(tài)勢(shì)。這有助于改善北向資金大規(guī)模單向流入局面，緩解人民幣匯率升值壓力，對(duì)于我國(guó)出口也形成一定利好。

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