記者 | 趙曉娟

(資料圖片僅供參考)

編輯 | 牙韓翔

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蒙牛背后最大的包裝制造商上市之路暫時被阻斷。

8月3日，創(chuàng)業(yè)板上市委員會2022年第47次審議會議結(jié)果顯示，天津藝虹智能包裝科技股份有限公司（下稱“藝虹股份”）首發(fā)不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求，未能過會。

藝虹股份主要從事彩色包裝盒、水印包裝箱及其他產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售，客戶包括蒙牛、君樂寶、三只松鼠、旺旺、片仔癀等。招股書財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，藝虹股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.36億元、10.33億元、13.06億元；同期凈利潤分別為0.52億元、0.51億元、0.61億元。

其中，彩色包裝盒是藝虹股份收入的主要來源。2019年至2021年，公司彩色包裝盒的收入占主營業(yè)務(wù)收入的70.52%、70.22%和68.02%。

而貢獻度最高的一個企業(yè)是與藝虹股份合作長達(dá)18年之久的蒙牛集團。藝虹股份在報告期各期來自蒙牛集團的營業(yè)收入貢獻金額分別為6.4億元、6.8億元、8.6億元，占公司各期營業(yè)收入的比例分別為68.51%、65.99%和66.11%。

這家公司一直緊緊抱著蒙牛的“大腿”，意味著它成敗都取決于這個大客戶。

一個明顯的例子是，藝虹股份主營業(yè)務(wù)毛利率連續(xù)2年下滑的原因與蒙牛直接相關(guān)。

在2020年，蒙牛集團給藝虹股份的報價也有所下降，導(dǎo)致單位產(chǎn)品售價下降。此外，也可以看出藝虹股份的話語權(quán)并不高，當(dāng)2020年原紙價格上漲較快、物流費用上漲時，它也無法將成本轉(zhuǎn)移至蒙牛端。

它在招股書稱，“若銷售價格等其他因素不變，在公司完全無法將原材料價格上漲傳遞至下游客戶的情況下，原材料價格每上漲1%，主營業(yè)務(wù)毛利率將下降約0.49%-0.58%?！?/p>

這一點也被深交所上市委會議提出問詢，該委會議稱，發(fā)行人對主要客戶蒙牛集團存在重大依賴，做為蒙牛集團的衛(wèi)星工廠，發(fā)行人主要子公司均分布在蒙牛集團生產(chǎn)基地附近，且受蒙牛集團調(diào)低產(chǎn)品單價及原材料原紙漲價等因素共同影響，發(fā)行人毛利率從20.05%下降至12.11%。

但這種大公司依賴癥并不局限于藝虹股份這一家。

將視野拉至整個行業(yè)，你會看到中國包裝行業(yè)進入門檻低、中小企業(yè)數(shù)量多、行業(yè)競爭激烈且極其分散，我國紙品包裝行業(yè)前十大企業(yè)占行業(yè)總份額不超過5%。

《2021中國印刷包裝企業(yè)100強排行榜》中，各家公司按2020年度年銷售收入排名，藝虹股份位列第35位，以2020年全國包裝百強企業(yè)銷售收入1395億元計算，藝虹股份約占全國包裝百強企業(yè)總體規(guī)模0.74%。

事實上，食品與餐飲行業(yè)供應(yīng)商都面臨著相似的問題——依賴大客戶、市場議價能力弱、市場集中度低且競爭激烈。

這種情況在其他供應(yīng)鏈條上也能體現(xiàn)。例如茶飲供應(yīng)鏈上各個環(huán)節(jié)的公司也正排著隊等待IPO，其中除了包裝供應(yīng)商，還有植脂末、原料果汁、小料等等。它們的發(fā)展也多少依靠著供應(yīng)鏈下游的大客戶，并且話語權(quán)都不太高。

中國高速發(fā)展的消費市場以及快速成長的頭部品牌，給供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)帶來了諸多利好，但是它們?nèi)绾谓⒏嘣Ⅲw的客戶及業(yè)務(wù)架構(gòu)，仍是這些中小企業(yè)不得不解決的問題。

關(guān)鍵詞： 營業(yè)收入 主營業(yè)務(wù) 競爭激烈