國(guó)內(nèi)供需處于低水平平衡狀態(tài)，一旦供給持續(xù)改善，價(jià)格面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。物流相關(guān)指標(biāo)繼續(xù)惡化，物流問(wèn)題不盡快解決終將反噬需求穩(wěn)定，加大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。疫情數(shù)據(jù)顯示，本輪疫情可能正處于拐點(diǎn)附近。當(dāng)前新一輪的穩(wěn)增長(zhǎng)措施將推動(dòng)3季度經(jīng)濟(jì)達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。

上周開(kāi)工率和鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善，但多數(shù)價(jià)格高頻數(shù)據(jù)走弱。這顯示國(guó)內(nèi)供需處于低水平平衡狀態(tài)，一旦供給持續(xù)改善，價(jià)格面臨下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

物流相關(guān)指標(biāo)繼續(xù)惡化，除快遞企業(yè)吞吐量底部小幅回升外，其余相關(guān)指標(biāo)上周加速惡化，跌幅擴(kuò)大。物流問(wèn)題不盡快解決終將反噬需求穩(wěn)定，加大國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

考慮上海對(duì)周邊經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)能力和封城時(shí)間，4月中上旬國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于繼續(xù)惡化的階段。但疫情數(shù)據(jù)顯示，本輪疫情可能正處于拐點(diǎn)附近。若5月上旬疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊基本結(jié)束，那么2季度經(jīng)濟(jì)仍有希望好于1季度。當(dāng)前新一輪的穩(wěn)增長(zhǎng)措施將推動(dòng)3季度經(jīng)濟(jì)達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)，GDP當(dāng)季同比有望突破6%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)超預(yù)期，全球通脹及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。

以下為正文內(nèi)容：

1、開(kāi)工率

上周瀝青樣本企業(yè)開(kāi)工率為27.4%，環(huán)比上漲1.8個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩周回升。

上周全國(guó)電爐鋼廠(chǎng)開(kāi)工率止跌回升，開(kāi)工率為69.22%，環(huán)比上升1.92個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)三周的下跌趨勢(shì)。

上周唐山高爐開(kāi)工率為52.38%，環(huán)比下跌2.38%，回到4月初的水平。

上周純堿企業(yè)開(kāi)工率為88.01%，環(huán)比上升1.56%，已連續(xù)上周開(kāi)工率數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)。

上周螺紋鋼開(kāi)工率為55.41%，環(huán)比下跌0.98%，仍處于年初以來(lái)的較高水平。

熱卷開(kāi)工率繼續(xù)回升。上周熱卷開(kāi)工率為84.38%，環(huán)比上升1.57%。

上周鋼胎開(kāi)工率反彈。其中，全鋼胎的開(kāi)工率反彈大幅反彈7.28%至56.71%，半鋼胎開(kāi)工率反彈1.27%至68.38%。隨著吉林疫情社會(huì)面清零以及上海從本周開(kāi)始逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，鋼胎開(kāi)工率保持穩(wěn)定可能性將明顯上升。

浮法玻璃開(kāi)工率持平，與此前一周一致，為86.53%。

上周PVC開(kāi)工率為80.27%，環(huán)比下跌0.92個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后PVC開(kāi)工率大致80%-82%之間波動(dòng)。

上周我們觀(guān)察的10個(gè)開(kāi)工率指標(biāo)中，有6個(gè)指標(biāo)環(huán)比改善，較此前一周增加一個(gè)，3個(gè)指標(biāo)環(huán)比下降，與此前一周數(shù)量一致，1個(gè)指標(biāo)環(huán)比持平，整體表現(xiàn)小幅改善。

2、產(chǎn)能利用率

上周鋼廠(chǎng)產(chǎn)能利用率為87.5%，環(huán)比下跌0.58個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度較為明顯。

熱卷產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，上周為82.08%，環(huán)比上漲0.47%，進(jìn)一步接近今年以來(lái)的最高水平。

浮法玻璃產(chǎn)能利用率維持不變，上周讀數(shù)為87.46%。

上周焦化產(chǎn)能利用率為75.7%，環(huán)比下跌2.6%，明顯低于3月下旬以來(lái)的平均水平。

上周水泥熟料產(chǎn)能利用率為83.43%，環(huán)比下跌1%，這是春節(jié)后水泥熟料產(chǎn)能利用率的首次下跌。

上周電廠(chǎng)日均耗煤量繼續(xù)下滑，讀數(shù)為67.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.01萬(wàn)噸，連續(xù)兩周耗煤量低于去年下半年均值。疫情沖擊導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)放緩，3月第二產(chǎn)業(yè)用電量增速明顯下降。從目前的情況看，上海封城、疫情在長(zhǎng)三角的擴(kuò)散以及供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈不穩(wěn)可能對(duì)4月工業(yè)生產(chǎn)造成更大的沖擊。

上周產(chǎn)能利用率高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)較此前有所弱化，僅有一個(gè)指標(biāo)環(huán)比上升，一個(gè)指標(biāo)環(huán)比持平，其余指標(biāo)均環(huán)比下跌。考慮到深圳和上海對(duì)珠三角和長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)能力以及封城持續(xù)時(shí)間的差異，產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)顯示上海停擺對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊更為顯著，4月前半月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)在加速惡化。

3、產(chǎn)量

4月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為222.4萬(wàn)噸，較3月下旬日均產(chǎn)量上漲6.39萬(wàn)噸，這是去年下半年以來(lái)的最高水平。

上周主要鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量有所回落，讀數(shù)為307.29萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.47萬(wàn)噸。

上周熱卷產(chǎn)量為321.27萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.84萬(wàn)噸，已接近今年以來(lái)的最高產(chǎn)量。

整體看，近期鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)受上海疫情沖擊的程度較低。

4、價(jià)格

上周全國(guó)水泥均價(jià)小幅回落0.37元/噸至514.74元/噸。其中，華東地區(qū)水泥價(jià)格環(huán)比下跌1.14元/噸至541.72元/噸，但西南地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)上漲，上周環(huán)比提高9.07元/噸至508.4元/噸，達(dá)到今年以來(lái)的次高水平。

熟料價(jià)格繼續(xù)走弱。上周價(jià)格為423.05元/噸，環(huán)比下跌1.4元/噸，熟料價(jià)格已連續(xù)三周走弱。

混凝土價(jià)格繼續(xù)下跌，上周環(huán)比下跌0.12元/噸至469.82元/噸，雖然降幅顯著收窄，但仍刷新今年以來(lái)的最低水平。結(jié)合水泥、熟料等價(jià)格的表現(xiàn)，這可能反映了房地產(chǎn)建安工程低迷對(duì)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的拖累。

上周動(dòng)力煤和煉焦煤價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)分化。其中，上周秦皇島港動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)平均水平為1141元/噸，環(huán)比下跌145.67元/噸，跌幅擴(kuò)大至11.32%。煉焦煤平均價(jià)格環(huán)比上漲28.07元/噸至2455.40元/噸，漲幅收窄。動(dòng)力煤與煉焦煤價(jià)格的分化反映了制造業(yè)生產(chǎn)和鋼鐵生產(chǎn)形勢(shì)的分化。

上周螺紋鋼價(jià)格走弱，環(huán)比下跌51.87元/噸至5104.8元/噸，但仍處于年內(nèi)較高水平。

在連續(xù)兩周刷新今年價(jià)格高點(diǎn)后，上周熱卷價(jià)格環(huán)比下跌66.6元/噸至5711.2元/噸。

重交瀝青上周價(jià)格環(huán)比下跌30.05元/噸至3907.57元/噸。3月以來(lái)瀝青價(jià)格大幅上漲，比前兩月平均價(jià)格上漲近500元/噸。目前看，原油價(jià)格大幅上漲是主要原因，1季度以來(lái)基建投資發(fā)力有一定的助推作用。

上周純堿價(jià)格繼續(xù)回升。輕質(zhì)純堿主流價(jià)為2652.86元/噸，環(huán)比上漲6.19元/噸。

浮法玻璃價(jià)格7連跌。上周浮法玻璃價(jià)格為1975元/噸，環(huán)比下跌13元/噸。目前浮法玻璃已經(jīng)跌至2020年年末的水平。

上周價(jià)格指標(biāo)全面走弱，12個(gè)價(jià)格高頻指標(biāo)中，僅有3個(gè)指標(biāo)環(huán)比上漲，其余產(chǎn)品價(jià)格以下跌為主。

5、庫(kù)存

上周水泥庫(kù)容比環(huán)比上升24.3%至65.17%，全國(guó)水泥價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升。

水泥發(fā)運(yùn)率連續(xù)四周回升，上周環(huán)比上升2.08%至38.24%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年下半年的平均水平，也導(dǎo)致水泥庫(kù)容比處于高位。

上周六大集團(tuán)電煤庫(kù)存量環(huán)比上升16.16萬(wàn)噸至1157.24萬(wàn)噸。

上周港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比下跌353.35萬(wàn)噸至14872.5萬(wàn)噸，回落幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

上周鋼廠(chǎng)煉焦煤庫(kù)存環(huán)比下跌6.8萬(wàn)噸至855.5萬(wàn)噸，跌至去年1月以來(lái)的最低水平。

庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，水泥行業(yè)庫(kù)存惡化，主要可能與運(yùn)輸問(wèn)題相關(guān)，鋼鐵行業(yè)相關(guān)庫(kù)存數(shù)據(jù)加速去化，與鋼鐵生產(chǎn)形勢(shì)較好相匹配。

6、房地產(chǎn)市場(chǎng)

上周30城商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)小幅回升，環(huán)比回升25.2萬(wàn)平方米至170.58萬(wàn)平方米。

上周土地成交面積顯著回落，成交土地面積為501.39萬(wàn)平方米，環(huán)比下降1117.92萬(wàn)平方米，僅好于春節(jié)期間的成交數(shù)據(jù)。

土地溢價(jià)率持續(xù)底部震蕩。上周成交土地溢價(jià)率僅為0.2%，環(huán)比下降2.89個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了自去年11月以來(lái)的低迷狀態(tài)。

目前看，房地產(chǎn)市場(chǎng)需要進(jìn)一步的放松，當(dāng)前商品房銷(xiāo)售和土地市場(chǎng)持續(xù)低迷，將加劇年內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

7、疫情與物流

截至4月18日，全國(guó)新增病例和無(wú)癥狀感染著已連續(xù)兩天減少，且降幅擴(kuò)大。7天移動(dòng)平均數(shù)據(jù)可能已出現(xiàn)拐點(diǎn)跡象，疫情快速發(fā)展階段可能已經(jīng)結(jié)束。

上周地鐵客運(yùn)量為1.79億人，環(huán)比下降520.65萬(wàn)人，降幅明顯收窄。

上周主要快遞企業(yè)分撥中心吞吐量指數(shù)為72.21，環(huán)比上漲5.79，結(jié)束了深圳封城以來(lái)的四連跌。

上周公共物流園吞吐量指數(shù)為70.11，環(huán)比下降17.5，降幅顯著擴(kuò)大，僅高于春節(jié)期間的水平。

出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)分化。上周SCFI和CCFI分別為4228.65和3128.45，SCFI環(huán)比下跌35.01而CCFI環(huán)比上漲10.70。

上周整車(chē)貨運(yùn)流量指數(shù)為76.61，環(huán)比下降15.59，降幅明顯擴(kuò)大。主要原因是上海指數(shù)從49.52顯著回落至16.25。

（謝亞軒為招商證券研究發(fā)展中心副董事長(zhǎng)）

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