央廣網(wǎng)北京3月24日消息（記者 馮方）近日，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值回撤，不少產(chǎn)品已“破凈”，備受市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)于這一情況，已有十多家理財(cái)公司發(fā)聲，呼吁投資者理性看待。此外，光大理財(cái)公告，以不超2億元自有資金投資本公司理財(cái)產(chǎn)品。專家表示，凈值變化不代表產(chǎn)品實(shí)際的損失，投資者應(yīng)樹立良性投資理念，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，做好投資組合管理。

（圖源自CFP）

2000多只銀行理財(cái)產(chǎn)品“破凈”

隨著資管新規(guī)過渡期結(jié)束，銀行理財(cái)行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型基本完成，進(jìn)入新的發(fā)展階段。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浿行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2021年）》顯示，截至2021年底，銀行理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到29萬億元，保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模已由資管新規(guī)發(fā)布時(shí)的4萬億元壓降至零，凈值型產(chǎn)品存續(xù)余額26.96萬億元，占比92.97%。

3月以來，股票、債券市場(chǎng)大幅波動(dòng)，受此影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大面積凈值回撤，部分產(chǎn)品累計(jì)凈值已跌破初始凈值。

中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，累計(jì)凈值低于面值的理財(cái)產(chǎn)品已有2000余只，在存續(xù)期理財(cái)產(chǎn)品中的占比超過6%。從產(chǎn)品類型看，除了固收以及“固收+”品種，混合類和股票多頭策略品種也不同程度受到?jīng)_擊。比如，工銀理財(cái)推出的固收類品種“鑫得利”全球輪動(dòng)收益延續(xù)型1+4年產(chǎn)品（QQLD1902），累計(jì)凈值已回撤至0.4477；光大理財(cái)推出的權(quán)益類品種陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選，累計(jì)凈值已回撤至0.7523；興銀理財(cái)推出的混合類品種興銀理財(cái)興睿全明星1號(hào)混合類凈值型理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)凈值已回撤至0.8155。

投資者賽先生對(duì)記者表示，他投資的5只銀行理財(cái)產(chǎn)品中，有3只產(chǎn)品持有收益為負(fù)值，包括2只固收類品種和1只混合類品種?！疤潯钡米疃嗟氖腔旌项惼贩N，2月以來已經(jīng)“虧”了大約1100元。

“有賺就有賠，理財(cái)就放著吧，我比著身邊的朋友虧得不算很多，所以心里也比較能接受?！辟愊壬硎?，這是他買銀行理財(cái)以來第一次“虧錢”，感到有點(diǎn)詫異。

對(duì)此，上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛表示，傳統(tǒng)觀念中，大家認(rèn)為銀行理財(cái)是風(fēng)險(xiǎn)比較低的產(chǎn)品。在資管新規(guī)要求下，銀行理財(cái)進(jìn)行凈值化轉(zhuǎn)型，意味著凈值變化與資產(chǎn)端配置的價(jià)格波動(dòng)密切相關(guān)。近期，疫情擾動(dòng)、俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素疊加影響，使得市場(chǎng)預(yù)期過度悲觀，導(dǎo)致金融市場(chǎng)過度下跌，進(jìn)一步造成相關(guān)銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值。

理財(cái)公司紛紛發(fā)聲：股市債市調(diào)整是主因

記者注意到，針對(duì)近期銀行理財(cái)凈值回撤，甚至部分產(chǎn)品出現(xiàn)“負(fù)收益”的情況，已有十多家理財(cái)公司發(fā)聲，通過致投資者的一封信或理財(cái)課堂等形式，與投資者進(jìn)行溝通?？傮w來看，各家理財(cái)公司一致認(rèn)為，股市、債市大幅調(diào)整是本次銀行理財(cái)大面積凈值回撤的主要原因。此外，資管新規(guī)出臺(tái)后，銀行理財(cái)產(chǎn)品估值方法調(diào)整、信息披露更公開透明，也更直觀地將市場(chǎng)波動(dòng)呈現(xiàn)在投資者面前。

工銀理財(cái)表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品主要投向貨幣、債券、股票等底層資產(chǎn)以及基金、衍生品等金融工具，其投資范圍與公募基金等金融產(chǎn)品差異不大。近期凈值出現(xiàn)回撤，主要還是受到國(guó)內(nèi)外股票和債券市場(chǎng)共振調(diào)整的影響。尤其進(jìn)入3月以來，股票市場(chǎng)短期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，債券市場(chǎng)收益率在低位震蕩后上行，債券資產(chǎn)估值相應(yīng)出現(xiàn)回調(diào)。

建信理財(cái)認(rèn)為，近期市場(chǎng)調(diào)整的原因主要包括三個(gè)方面：一是歐美央行鷹派信號(hào)不斷強(qiáng)化，美債收益率持續(xù)快速上行，全球股市迎來調(diào)整；二是俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，部分大宗商品價(jià)格快速上升，引發(fā)滯脹擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒濃厚；三是新冠疫情再度擾動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有所加大。

不僅如此，由于信息披露更加公開透明、估值方法向“市值法”轉(zhuǎn)變等因素，銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)與底層資產(chǎn)直接掛鉤，也更直觀地反映了市場(chǎng)的波動(dòng)。

光大理財(cái)介紹，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型之前，多為“預(yù)期收益型”產(chǎn)品，此類理財(cái)產(chǎn)品在運(yùn)作期間不披露凈值，投資者無法看到產(chǎn)品的凈值變化，只能在產(chǎn)品到期時(shí)看到承諾兌付的本金與收益。2018年以來資管新規(guī)要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，打破剛性兌付，不得再承諾預(yù)期收益率，在產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時(shí)管理人不得以任何形式墊資兌付，不再是那張兜底的“安全網(wǎng)”，同時(shí)產(chǎn)品的凈值化管理也使市場(chǎng)波動(dòng)實(shí)時(shí)展現(xiàn)到投資者面前。

中銀理財(cái)表示，資管新規(guī)出臺(tái)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)債券估值大多采用攤余成本法，可以在剩余期限內(nèi)把風(fēng)險(xiǎn)和收益“平均分?jǐn)偟矫恳惶臁保沟脙糁当憩F(xiàn)看起來十分平滑。資管新規(guī)出臺(tái)后，大部分產(chǎn)品必須采用市值法進(jìn)行估值，凈值需及時(shí)、真實(shí)地反映市場(chǎng)波動(dòng)帶來的影響，因而看起來產(chǎn)品凈值波動(dòng)變得更大了。

曾剛指出，對(duì)銀行理財(cái)進(jìn)行凈值化改造的目的，就是真正意義上實(shí)現(xiàn)打破剛兌，在資管行業(yè)形成“買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)代人理財(cái)”的基本格局。

“真凈值”時(shí)代 專家建議合理配置投資組合

那么，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后風(fēng)險(xiǎn)一定變大嗎？?jī)糁迪碌欢〞?huì)導(dǎo)致虧損嗎？曾剛指出，凈值變化每天都會(huì)有，但并不意味著實(shí)際的損失，在產(chǎn)品期限以內(nèi)，凈值的損失只是賬面的變化，隨著后續(xù)價(jià)格回升，凈值也存在修復(fù)的可能。

多家理財(cái)公司也對(duì)此進(jìn)行了回答。比如，寧銀理財(cái)表示，理財(cái)產(chǎn)品“凈值化”之后風(fēng)險(xiǎn)不一定變大，只是改變了收益表現(xiàn)形式和估值方式，使得運(yùn)作過程更加透明、估值更加公允。理財(cái)產(chǎn)品凈值下跌也不一定會(huì)導(dǎo)致虧損，凈值會(huì)隨著市場(chǎng)情況、資產(chǎn)價(jià)格等因素的變化而變化，只有產(chǎn)品到期或贖回時(shí)的凈值才會(huì)真正決定投資者是否能夠獲得正收益。

工銀理財(cái)表示，作為理財(cái)產(chǎn)品投資者，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義是應(yīng)對(duì)不確定性的最好辦法，短期浮虧不代表最終的投資結(jié)果。交銀理財(cái)認(rèn)為，“真凈值”時(shí)代，并不意味著理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提升，而是賦予投資者更加直觀地面對(duì)市場(chǎng)機(jī)遇，尋求價(jià)值投資的機(jī)會(huì)。

對(duì)于投資者如何應(yīng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)、如何挑選合適的產(chǎn)品，曾剛建議，第一是建立買者自負(fù)風(fēng)險(xiǎn)的投資理念，要更加理性，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇產(chǎn)品，而不是一味地追求收益；第二是堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資，不用過度關(guān)注短期波動(dòng)，不要過度恐慌；第三是做好組合管理，分散化配置資產(chǎn)，確保總體風(fēng)險(xiǎn)可控。

值得注意的是，在本輪銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值大幅波動(dòng)后，有理財(cái)公司已經(jīng)啟動(dòng)自購(gòu)。3月23日晚間，光大理財(cái)公告稱，基于對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，光大理財(cái)將增持本公司管理的理財(cái)產(chǎn)品，以自有資金不超過2億元投資本公司發(fā)行的陽(yáng)光紅股票型和陽(yáng)光橙混合型理財(cái)產(chǎn)品。

（截圖自光大理財(cái)微信公眾號(hào)）

對(duì)于銀行理財(cái)后續(xù)表現(xiàn)，中金固收研報(bào)認(rèn)為，雖然未來3-6個(gè)月內(nèi)到期和進(jìn)入開放期的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量相對(duì)較大，但是當(dāng)前“破凈”理財(cái)產(chǎn)品占比較低，且主要集中在固收+和混合及權(quán)益類產(chǎn)品。隨著近期金融委表態(tài)及各監(jiān)管部門相關(guān)政策出臺(tái)，權(quán)益市場(chǎng)企穩(wěn)回升，也有利于產(chǎn)品凈值回升和贖回壓力的減小。

此外，理財(cái)凈值轉(zhuǎn)型后面臨股債齊跌，凈值和贖回壓力導(dǎo)致其信用債久期偏好趨于謹(jǐn)慎。理財(cái)凈值壓力下導(dǎo)致資本債收益率和利差明顯上行，目前配置性價(jià)比明顯高于同期限AAA產(chǎn)業(yè)債。不過后續(xù)收益率和利差下行仍依賴于利率下行趨勢(shì)確認(rèn)、理財(cái)重新拉長(zhǎng)久期以及供給高峰過去。

關(guān)鍵詞： 銀行理財(cái) 累計(jì)凈值 債券市場(chǎng)