軍工股重組將為上市公司帶來(lái)什么?目前軍工股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不足以支撐其現(xiàn)有的高估值。

軍工集團(tuán)下屬事業(yè)單位及科研所改制帶來(lái)的資產(chǎn)整合和注入上市公司的預(yù)期，是看漲軍工板塊的主要邏輯所在。華融證券即在其分析報(bào)告中指出：“資產(chǎn)注入預(yù)期短期內(nèi)仍然是軍工板塊投資的主要邏輯。”

據(jù)了解，軍工科研院所資產(chǎn)是軍工領(lǐng)域最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但由于科研院所事業(yè)單位的屬性，長(zhǎng)期未注入上市公司，這也嚴(yán)重制約了各大軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化水平的提升。根據(jù)國(guó)務(wù)院2011年出臺(tái)的《關(guān)于分類推進(jìn)事業(yè)單位改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，原則上2015年前全國(guó)事業(yè)單位應(yīng)完成分類，這其中就包括軍工科研院所。

而若軍工集團(tuán)選擇將科研院所資產(chǎn)注入上市公司，其旗下下屬的上市公司自然是優(yōu)先選擇。這即是當(dāng)前市場(chǎng)熱捧軍工股的主要邏輯，也能在一定程度上解釋為何會(huì)出現(xiàn)前文所述的、軍工集團(tuán)下屬公司漲幅明顯高于非軍工集團(tuán)下屬公司漲幅的現(xiàn)象。

那么軍工資產(chǎn)注入將為上市公司帶來(lái)什么?這里以上半年完成資產(chǎn)整合的成飛集成為例說(shuō)明。

成飛集成是中航工業(yè)集團(tuán)控股的上市公司，原本以設(shè)計(jì)、制造汽車模具和汽車零部件為主業(yè)。去年12月23日停牌，由中航工業(yè)集團(tuán)主導(dǎo)對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組，將沈飛集團(tuán)、成飛集團(tuán)和洪都科技三家公司的資產(chǎn)注入成飛集成。成飛集成也借此新增殲擊機(jī)、空面導(dǎo)彈等航空產(chǎn)品的研制業(yè)務(wù)，成為中航工業(yè)集團(tuán)的防務(wù)裝備業(yè)務(wù)平臺(tái)。據(jù)成飛集成公告介紹，沈飛集團(tuán)、成飛集團(tuán)及洪都科技的資產(chǎn)總額預(yù)估值為158.47億元，該數(shù)額約為成飛集成停牌期間市值的3倍。

在資產(chǎn)注入完成、主營(yíng)業(yè)務(wù)由汽車零部件業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向防務(wù)飛機(jī)總裝業(yè)務(wù)后，成飛集成的未來(lái)也頗被看好。長(zhǎng)城證券發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，2014年~2016年，成飛集成的營(yíng)業(yè)收入將分別達(dá)到225.88億元、293.64億元和381.73億元，凈利潤(rùn)分別為7.96億元、10.39億元和13.53億元。而在資產(chǎn)重組前，成飛集成在2013年度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為7.79億元和3817.63萬(wàn)元。5月19日復(fù)牌后，成飛集成連續(xù)創(chuàng)下6個(gè)漲停，股價(jià)在兩個(gè)月內(nèi)上漲逾260%。

與成飛集成類似，同樣將上演“蛇吞象”戲碼的還有目前正在停牌的廣船國(guó)際。

廣船國(guó)際是中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“中船集團(tuán)”)下屬公司。據(jù)其10月11日發(fā)布的公告，公司將進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，由控股股東中船集團(tuán)注入旗下的中船黃埔文沖船舶有限公司(以下簡(jiǎn)稱”黃埔文沖”)100%的股權(quán)，同時(shí)擬向第三方收購(gòu)相關(guān)造船資產(chǎn)。公開(kāi)資料顯示，2013年，黃埔文沖實(shí)現(xiàn)銷售收入100.9億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.6億元，而廣船國(guó)際去年收入41.66億元、利潤(rùn)總額2800萬(wàn)元，前者指標(biāo)分別是后者的2.42倍和12.86倍。

還有哪些軍工股具備資產(chǎn)注入的預(yù)期?《投資者報(bào)》記者對(duì)公開(kāi)資料匯總統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前申萬(wàn)國(guó)防軍工板塊的29只成份股中，除已經(jīng)完成資產(chǎn)注入的成飛集成，以及目前正在停牌的廣船國(guó)際、北方導(dǎo)航和中航機(jī)電外，另有至少4家公司已出現(xiàn)大股東有意注入資產(chǎn)的信息，分別為中國(guó)重工、航天電子、哈飛股份和中航電子。

中國(guó)重工是中國(guó)船舶重工集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“中船重工”)控股的上市公司。據(jù)介紹，中船重工承擔(dān)了中國(guó)海軍80%以上的主戰(zhàn)裝備的研制任務(wù)。據(jù)了解，此前中船重工曾承諾將旗下28家科研所和5家軍工企業(yè)在內(nèi)的資產(chǎn)注入中國(guó)重工。

航天電子是中國(guó)航天科技集團(tuán)的下屬上市公司。公司總經(jīng)理王亞文曾表示，控股股東航天時(shí)代公司有將整體資產(chǎn)注入上市公司的意向。

同樣，哈飛股份總經(jīng)理曹子清曾表示，民用飛機(jī)總裝資產(chǎn)可以進(jìn)入上市公司，涉及軍品的需經(jīng)行業(yè)主管部門審批。

而在山西證券就中航電子的調(diào)研報(bào)告中提到，“航電系統(tǒng)研究所注入公司的大方向已定”，但由于“5個(gè)研究所的改制涉及養(yǎng)老、醫(yī)療、科研撥款等問(wèn)題”，目前進(jìn)度仍難以掌握。

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