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華泰證券8月2日發(fā)布公告。理文造紙發(fā)布1H23業(yè)績，歸屬于母公司凈利潤3.08億港元，同比-61.4%，環(huán)比-20.6%，與7月14日發(fā)布的業(yè)績預(yù)告相符。期間漿紙產(chǎn)品總銷量302萬噸，同比+3.4%，重回增長軌道。但受生活用紙噸凈利走弱影響，綜合噸凈利102港元/噸，環(huán)比-20港元/噸。公司凈負債率59.3%，管理層建議派息2.5港仙(35%派息率)，在市場面臨挑戰(zhàn)下經(jīng)營仍不失穩(wěn)健。綜合考慮更強的生活用紙銷量增長和更低的綜合噸凈利假設(shè)，我們將公司2023/2024/2025年預(yù)測EPS分別下調(diào)19%/18%/18%至0.28/0.31/0.33港元，目標價下調(diào)12.7%至4.54港元，基于0.7x2023-2024年平均P/B，較2010年以來平均低一個標準差，以反映行業(yè)當(dāng)前更為艱難的競爭格局?？紤]到公司的成本優(yōu)勢、健康穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表和低估值，維持“買入”

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