研報(bào)正文

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【LPG】

方向：偏多

行情回顧：外盤(pán)丙烷上漲，國(guó)內(nèi)民用氣與醚后碳四漲價(jià)，化工需求增加。

邏輯：

1、油價(jià)上漲，成本端提振。國(guó)內(nèi)液化氣商品量52.71萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.8%。港口庫(kù)存171.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少13%。

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求平淡。化工需求逐步提升，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開(kāi)工提升。PDH利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工64.71%， 環(huán)比增加3.89%。

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

1.2.1 LPG：供需格局

1.2.2 價(jià)格與價(jià)差

【瀝青(3916,2.00,0.05%)】

方向：偏多

行情回顧：盤(pán)中石化價(jià)格上漲50-100元/噸，煉廠開(kāi)工提升，庫(kù)存累庫(kù)放緩。

邏輯：

1.油價(jià)上漲，瀝青裂解價(jià)差回落。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率47%，環(huán)比增加2%，因華北鑫?；M(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量增加。4月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬(wàn)噸，環(huán)比增 加10.6%。

3.今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)138.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì) 95.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.4%，庫(kù)存小幅降庫(kù)。山東現(xiàn)貨3740元/噸（+30），隨著天氣轉(zhuǎn)暖，下游需求有望增加。廠家周度出貨量 51.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.1%。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

1.3.1 現(xiàn)貨價(jià)格與開(kāi)工率：山東現(xiàn)貨3750，全國(guó)開(kāi)工率47%

1.3.2 瀝青利潤(rùn)與成品油裂解：瀝青利潤(rùn)190附近，汽柴油裂解利潤(rùn)上升

1.3.3 基差與價(jià)差：山東基差走弱，裂解價(jià)差高位震蕩

1.3.4 瀝青庫(kù)存：廠庫(kù)微去，社庫(kù)累庫(kù)，總庫(kù)存上升

關(guān)鍵詞：