【資料圖】

貴金屬

關注回調機會

上一交易日，滬金主力合約收盤價414，漲幅-1.32%；滬銀主力合約收盤價5026，漲幅-3.29%。美元指數走強，美債利率收漲。今年1月美國失業(yè)率降至3.4%；非農業(yè)部門新增就業(yè)人數為51.7萬，明顯超過市場預期。

強勢就業(yè)數據打壓金價，貴金屬沖高回落。整體來看，目前美國通脹水平正在逐步回落。從美聯儲近期的表態(tài)來看，未來美聯儲的貨幣政策更關注最終加息終點，貨幣政策將取決于經濟基本面的運行情況。從近期美國的經濟數據來看，經濟依然具有較強韌性，因此美聯儲的貨幣政策終點有可能在更遠，近期美元存在反彈風險，貴金屬短期承壓。短期內將步入震蕩階段，需等待更多美國經濟走弱的數據，關注回調買入的機會。

策略方面：關注回調機會。

螺紋、熱卷

回調做多

上一交易日，螺紋鋼、熱軋卷板期貨橫盤整理?，F貨價格方面，唐山普碳方坯最新報價3770元噸，上海螺紋鋼現貨價格在4050-4110元噸，上海熱卷報價4100-4120元噸。螺紋鋼現貨市場正處于供需兩淡狀態(tài)但即將迎來供需雙增。供應端，螺紋鋼產量將隨著電爐的復產而逐步提升；需求端，隨著氣溫的回暖和建筑工地的復工，需求量也將逐步上升。從庫存來看，最近一期的數據顯示，螺紋鋼庫存總量在1113.33萬噸左右，環(huán)比前一周增加15.81%；按農歷日期對比來看，當前的總庫存量處于近6年同期較低水平。后期，市場何時開始出現庫存拐點及出現拐點后庫存的消耗速度將成為觀察供需變化的重要參考指標。從宏觀層面來看，樂觀預期當前仍然是支撐市場的關鍵因素。熱卷基本面大邏輯與螺紋鋼沒有明顯差異，預計熱卷期貨中期走勢與螺紋鋼期貨走勢保持一致。故而，我們仍建議投資者關注回調做多機會，前期已建多單可持有。

策略方面：建議投資者關注回調做多機會。

鐵礦石

輕倉參與

上一交易日，鐵礦石期貨震蕩整理。PB粉港口現貨報價在868元噸，超特粉現貨價格740元噸。消息面上，春節(jié)前國家發(fā)展改革委價格司約談轉載不實舊聞的資訊企業(yè)并表示將切實保障鐵礦石市場平穩(wěn)運行，這給鐵礦石價格帶來回調壓力，后期是否會有進一步的跟蹤舉措值得關注。從產業(yè)層面來看，當前高爐生產保持平穩(wěn)意味著鐵礦石需求維持平穩(wěn)，而鐵礦石供應端也保持正常節(jié)奏，市場供需格局基本平衡。從估值角度來看，鐵礦石期貨自去年11月以來累計最大漲幅超過50%，1月末進口礦美金報價逼近130美元，估值已經偏高。總結來說，鐵礦石期貨或呈現震蕩轉弱格局。策略上，我們建議投資者輕倉參與。

策略方面：建議投資者輕倉參與。

焦炭焦煤

雙焦期貨價格或將繼續(xù)上漲

上一交易日，焦煤焦炭期貨主力合約漲跌互現，JM05合約上漲1.3%收于1835.5元/噸，J05合約下跌0.09%收于2754.5元/噸。

現貨方面，焦煤唐山現貨折盤面價格約2190元/噸，現貨較期貨主力呈升水狀態(tài)；焦炭天津港（600717）現貨折盤面價格約2810元/噸，現貨較期貨主力升水。

焦煤：供應端，洗煤廠開工率快速下降，原煤庫存減少、精煤庫存增加，因春節(jié)放假產地多數煤企處于放假狀態(tài)，下游企業(yè)和貿易商采購積極性減弱，市場情緒降溫。進口方面，國內煉焦煤的月度進口量自高位出現回落，因蒙煤、俄羅斯進口有所走弱，而加拿大、美國、澳洲進口仍沒有出現明顯好轉。煉焦煤綜合庫存自底部持續(xù)走高，分主體，獨立焦企庫存增加，鋼廠庫存增加，港口庫存穩(wěn)定。需求端，焦鋼企業(yè)焦煤仍處補庫趨勢中，短期有利于價格強勢。

焦炭：供應端，焦炭綜合庫存自底部回升，分主體，獨立焦企庫存增加，鋼廠庫存大幅增加，港口庫存下降。平均噸焦利潤轉負，焦企煉焦開工率短期仍保持高位。需求端，下游鋼廠短期需求不佳，臨近春節(jié)鋼廠停產檢修較多，不利價格，不過中期宏觀政策利好預期強烈，特別是春節(jié)后的經濟復蘇政策下的投資預期，或將帶動價格上漲。

綜合來看，中期宏觀政策利好預期支持強烈，而短期鋼廠需求不佳不利雙焦價格，雙焦呈現期強現弱的格局，結合雙焦期貨價格技術上仍處上行趨勢?？傮w判斷，預期雙焦期貨價格或許繼續(xù)上漲。

策略方面：輕倉做多。

原油

逢高做空

上一交易日原油大幅回落。因海外需求走弱，成品油庫存累積，且俄羅斯供應減量未能兌現。周五G7與歐盟已同意對俄羅斯成品油的限價，其中柴油限價100美金/桶，而根據Argus公布的波羅的海俄羅斯柴油最新售價來看，現貨已經從110美金/桶降至90美金/桶，意味著俄柴油出口至亞洲仍可以使用歐洲船只和保險。重點關注2月5日歐盟對俄柴油禁運之后，柴油貿易的轉向能否順利進行。

基本面：需求端：近月需求受累于歐美衰退和中國春節(jié)停工停產，因此供應大概率過剩，Q1油價承壓。供應端，重點關注限價和禁運后對俄油的出口和生產的影響。目前來看俄羅斯原油已經完全轉向亞洲，對原油供應未造成顯著影響。

策略方面：逢高做空。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合約橫盤整理。受短時間封航影響，港口卸貨速度略有緩慢，但在剛需以及部分節(jié)前備貨提貨支撐下，目前港口去庫至78.44萬噸，跌幅達3.16%，同比偏低。節(jié)前甲醇現貨市場逐步陷入停滯，基本面并未有實質性改變。近期資金面擾動偏大，由于對節(jié)后需求樂觀的情緒高漲，宏觀偏強支撐下商品多頭氛圍濃郁。西南氣頭裝置和內蒙古久泰200萬噸/年大裝置回歸在即，內地庫存偏高、港口逐步累庫的壓力仍然存在，且浙江興興MTO裝置因輕烴投產或有變動，寧波富德也有春節(jié)期間檢修傳聞。05合約上方仍有較大壓力。

華南兩大港口甲醇整體到貨不及預期，且部分貨流入終端為主，總到港量在14.65萬噸；其中江蘇4.59萬噸，浙江8.66萬噸，華南1.4萬噸。整體來看，甲醇庫存水平中性。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日線性主力合約小幅回落。目前終端工廠陸續(xù)恢復，交投氣氛清淡，實盤成交有限。節(jié)前石化出廠價格連續(xù)上調，節(jié)后歸來繼續(xù)消化節(jié)前漲幅為主，市場報盤或維持堅挺部分牌號繼續(xù)上探，但節(jié)后上游石化庫存累加，另外，華南地區(qū)廣東石化新產能釋放，產品供應市場以及海南煉化裝置計劃2上旬投產，華南區(qū)域內供應壓力增加明顯，華南價格上行或面臨壓力較大。

目前聚乙烯生產企業(yè)產能利用率報88.48%，PE產量總計51.25萬噸，周內部分檢修裝置陸續(xù)復工，產量小幅回升。需求面，國內聚乙烯下游制品平均開工率下跌6.06%。其中農膜整體開工率下跌3.16%；PE管材開工率較上周期下跌14.23%；PE包裝膜開工率較上周期下跌6.33%;PE中空開工率較上周下跌2.65%；PE注塑開工率較上周期下跌3.95%；PE拉絲開工率較上周期下跌1.11%。節(jié)前下游工廠整體開工下跌為主。節(jié)前生產企業(yè)積極預售春節(jié)期間資源，下游貿易商積極完成計劃，市場拿貨情緒旺盛，庫存下跌幅度擴大。春節(jié)后應觀察下游需求能否兌現，如果需求不及預期，預計塑料主力合約將出現回調。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合約震蕩下行。供應面來看，本周檢修計劃相對不多，加之前期檢修裝置重啟，節(jié)后兩油庫存慣性累積，市場供應壓力仍存。需求來看，節(jié)后下游企業(yè)復工較為緩慢，開工或維持較低水平，需求整體來看延續(xù)偏弱。成本面來看，雖美國經濟數據和亞洲需求前景向好，但俄羅斯原油供應強勁下，市場供應擔憂減弱，原油收盤走跌，成本支撐減弱。

目前聚丙烯產能利用率至80.68%，中石化產能利用率環(huán)比上升0.20%至81.03%；中國聚丙烯產量報59.24萬噸，較上周期減少0.22萬噸，跌幅0.37%。周內聚丙烯生產企業(yè)檢修損失量變化不大，但企業(yè)整體負荷有所下滑，因此產量小幅下跌；本周國內聚丙烯下游行業(yè)平均開工率較上周下降14.94%，較去年同期低20.91%，其中塑編下降9.50%，PP注塑較下降17%，BOPP下降2.79%，PP管材下降6.78%，膠帶母卷較下降19.56%，PP無紡布下降29.75%，CPP下降42.50%。下游整體開工明顯下降。但在春節(jié)前夕宏觀和資金面推動下反彈，春節(jié)過后觀察需求情況，如果需求不及預期，預計塑料主力合約將出現回調。

策略方面：逢高做空。

天然橡膠

觀望為主，5-9反套持有

上一交易日，天膠主力合約收漲0.24%，夜盤偏弱震蕩。短期大幅下跌主要邏輯為倉單偏低不足交割預期淡化，節(jié)后市場對于橡膠下游需求恢復情況產生擔憂，05-09開始高位回歸，05合約表現跌勢較大，價差或仍有回落空間，可考慮輕倉參與59反套。另外，基本面來看，全球進入減產期，國內仍處停割期，供應主要看進口，超預期可能性不大；需求端方面，目前全鋼輪胎開工在五至七成范圍，半鋼輪胎開工在六至八成范圍，仍在恢復當中，高成品輪胎庫存壓力在消費逐步起色后或得到一定緩解，所以后市從供需角度來看，對于05合約來說是逐步好轉的，但短期或仍在美元反彈，現實數據偏差下偏弱震蕩，單邊仍建議觀望為主。

2023年1月，我國重卡市場銷量為4.5萬輛，同比下降53%。這個單月銷量不僅遠低于2022年開年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基數較高以及春節(jié)假期影響。據國家統計局最新公布的數據顯示，2022年12月中國橡膠輪胎外胎產量為6990.8萬條，同比降15.2%。1-12月橡膠輪胎外胎產量較上年同期降5%至8.56003億條。

上海21年SCRWF主流價格在12000—12050元/噸；上海地區(qū)SVR3L參考價格在11600-11650元/噸；云南市場國產10#膠參考價格10250—10300元/噸。

策略方面：建議多單暫時離場觀望，考慮5-9反套。

PVC

回調輕倉試多

上一交易日，PVC主力合約收漲0.32%，夜盤回落，基差走弱，現貨低價成交為主。上周上游開工小幅回落，下游制品企業(yè)2月上旬陸續(xù)恢復開工，但整體社會庫存仍然延續(xù)累庫，供需格局偏弱，成本端一體化利潤回落。所以整體來看，雖然供需偏弱，但后市隨著供應上升空間有限，需求邊際恢復后，現實基本面將有所好轉，成本端看下方仍有一定回落空間，建議等待回調到更低位置后有一定安全邊際再考慮做多。

華東電石法五型價格在6160-6280區(qū)間，一口價報盤堅挺，市場低端價格成交為主；乙烯法價格暫看穩(wěn)。

截至2023年2月3日，中國PVC生產企業(yè)廠庫庫存可產天數在10.8天，環(huán)比增加0.8天。受節(jié)日期影響下游需求清淡，市場倉儲部分停裝，企業(yè)廠庫庫存略有增加。

策略方面：建議回調輕倉試多。

尿素

關注中期逢高沽空機會

上一交易日，尿素主力合約小幅收漲，現貨持穩(wěn)，基差高位。截止上周五，現貨成交仍顯清淡，價格有所松動，山東中小顆粒主流送到價在2780元/噸。隨著部分氣頭尿素生產企業(yè)的陸續(xù)恢復，中國尿素行業(yè)產能利用率如預期般出現明顯上升，回升至日產15萬噸以上，同比處于高位，預計仍有小幅提升空間。需求端，農需節(jié)后預計緩慢啟動，工需方面，人造板行業(yè)復產時間集中在2月上旬后期。整體來看供應高位，但需求有邊際增加預期，盤面節(jié)后短時或維持高位震蕩，短期下跌后盤面或仍有反復，建議關注中期逢高沽空機會。

策略方面：建議關注中期逢高沽空機會。

乙二醇

逢低布局多單

上一交易日，乙二醇2305主力合約下跌，跌幅0.78%，華東市場現貨價為4122元/噸，基差率為-2.43%。

供應方面，乙二醇整體開工負荷在62.40%，其中煤制乙二醇開工負荷在56.19%。具體來看，浙石化二期160萬噸裝置滿負荷運行，月內存減產計劃，衛(wèi)星石化180萬噸裝置其中一線1月底附近臨時停車，預計影響半個月附近；盛虹煉化180萬噸裝置春節(jié)期間短暫跳車，目前裝置運行在7成偏上；美國一套75萬噸/年的MEG裝置近日已順利重啟。需求方面，元宵節(jié)附近裝置出產品相對集中，本周聚酯負荷提升至70%偏上水平，預計周內仍將陸續(xù)提升。庫存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約109.2萬噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬噸，庫存小幅去化，2月6日至2月12日，MEG主港計劃到貨13.9萬噸；2月3日至2月5日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量21000噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在15500噸附近，發(fā)貨量有所回升。

整體來看，2月份乙二醇依舊處于累庫通道，但是乙二醇有部分裝置意外停車，且下游聚酯工廠和織機預計陸續(xù)重啟，需求將會有所提振，或存在階段性反彈，建議逢低布局多單，關注工廠開工和下游市場恢復情況。

策略方面：建議逢低布局多單，注意倉位控制。

PTA

短期震蕩整理謹慎觀望

上一交易日，PTA2305合約上漲，漲幅0.43%，華東市場現貨價為5580元/噸，基差率為-1.08%，現貨市場商談一般，個別聚酯工廠遞盤，基差小幅波動。

供應方面，華東一套120萬噸PTA裝置計劃外停車檢修，預計15天附近，PTA負荷調整至75.6%附近。需求端方面，聚酯負荷在70%偏上水平，寧波一套25萬噸聚酯裝置計劃近期升溫，該裝置主要配套生產滌綸長絲和滌綸短纖；江浙滌絲產銷整體偏弱，平均估算在3成偏下，預估2月中旬聚酯負荷有望達到75-77%附近。成本端方面，PTA內盤加工費調整至224.18元/噸，PX開工率下調至73.3%。

綜上，近期PTA震蕩整理，但是本周終端工廠預計陸續(xù)恢復開工，關注需求改善情況和節(jié)后下游補庫力度，策略上建議謹慎觀望為主。

策略方面：建議謹慎觀望為主。

短纖

輕倉試空

上一交易日，短纖2303主力合約下跌，跌幅0.41%，短纖主流地區(qū)現貨價格為7652元/噸，基差率為4.34%。

供應方面，儀征化纖直紡滌短1.29停一套10萬噸，維期一個月，2月2日因天然氣管道改造停10萬噸，維期20天；江陰某直紡滌短工廠46萬噸短纖裝置計劃升溫重啟，短纖負荷在2月中將恢復至8成偏上水平。需求方面，聚酯負荷為70%附近，直紡滌短銷售清淡，平均產銷35%。紗廠逐漸開車，輕紡城（600790）成交量增加，總銷量在438萬米，環(huán)比成交量減少210萬米。

綜合來看，近期短纖盤面高位回落，2月或小幅累庫，或有繼續(xù)回落風險，建議輕倉試空，風險點主要是外盤原油擾動和裝置變動，同時需關注下游市場恢復節(jié)奏和消費預期兌現進程。

策略方面：建議輕倉試空為主。

銅

輕倉短空

昨日，上海市場電解銅對滬銅2302合約報貼水90-50元/噸；廣東市場電解銅對滬銅2302合約報貼水60-40元/噸；華北市場電解銅對滬銅2302合約報貼水500-100元/噸。電解銅增量開始兌現，而銅桿、銅管、板帶等加工企業(yè)處于節(jié)后恢復期，國內時值季節(jié)性累庫期，海外庫存也在緩慢回升。上周，國內電解銅社會庫存增加6.17萬噸。隨著美聯儲靴子落地，以及美國非農數據向好，美元指數止跌反彈，且下游消費尚未完全恢復，供過于求，基本面支撐轉弱，近期銅價或小幅回調。關注內需的復蘇節(jié)奏和幅度。

策略方面：建議輕倉短空。

鋁

恢復觀望

昨日，上海市場電解鋁對滬鋁2302合約報貼水90-50元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2302合約報貼水210-170元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2302合約報貼水60-20元/噸。電解鋁企業(yè)的整體利潤尚可，但產量恢復緩慢，貴州電力供應壓力緩解，而云南再起減產傳聞，且近期電解鋁鑄錠量增多，下游企業(yè)于2月初陸續(xù)復工復產，或帶動部分消費。上周，國內電解鋁社會庫存增加11.3萬噸，保稅區(qū)庫存增加1100噸。短期內，宏觀情緒消退，強消費預期仍需時間驗證，而供應端減產傳聞給予價格支撐，鋁價或延續(xù)震蕩行情。

策略方面：建議恢復觀望。

鋅

維持觀望

昨日，上海市場0#鋅主流報價對滬鋅2303合約貼水50-10元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2303合約報貼水80-5元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2303合約貼水100-50元/噸。精煉鋅企業(yè)生產利潤穩(wěn)定向好，企業(yè)多維持正常生產，鍍鋅、壓鑄等消費于本周開始大范圍恢復，短期內難改累庫局面。上周，鋅錠社會庫存增加7.06萬噸。近期，美元指數上修，國內精煉鋅持續(xù)累庫，導致鋅價承壓，但強消費預期仍存支撐。

策略方面：建議維持觀望。

鉛

擇機沽空

昨日，上海市場電解鉛主流報價對2303合約報貼水20-0元/噸，再生鉛對SMM1#鉛貼水75-25元/噸。原生鉛企業(yè)開工率小幅增加，春節(jié)期間停產的再生鉛企業(yè)開始恢復生產，供應端逐步趨松，前期停產的中小型蓄企開始復工，而出口需求將分流部分供應壓力。上周，鉛錠社會庫存增加100噸。國內消費復蘇對鉛消費的提振作用有限，且供應壓力將明顯增加，鉛價缺乏持續(xù)反彈動力。

策略方面：建議擇機沽空。

錫

消費未見拐點，錫價震蕩走弱

上個交易日lme跌2.96%至27170美元/噸，滬錫跌2.46%至215650元/噸，宏觀方面市場押注加息放緩預期，品種方面海外礦山品味下行疊加人工成本高企，在目前錫價下礦的增量將受到制約，另外海外礦端供應再生擾動，秘魯礦業(yè)公司明蘇暫停全球最大錫礦圣拉斐爾礦的運營，但長期的短缺無法扭轉短期的過剩，另外消費方面，目前高價對于下游消費有一定抑制作用，下游消費未見明顯好轉，錫的基本面寬松格局也并未扭轉，疊加庫存較高，錫價上方阻力仍強，建議謹慎觀望。

策略推薦：震蕩行情謹慎觀望。

鎳

低庫存支撐，價格高位震蕩

上個交易日lme跌4.56%至27170美元/噸，滬鎳跌2.85%至208880元/噸，宏觀方面，美國通脹回落加息預期放緩疊加純鎳庫存持續(xù)走低，鎳價高位震蕩為主，品種方面，市場對于青山集團宣布在印尼新投電積鎳項目的利空基本已經消化完畢，供應端基本保持穩(wěn)定，需求端來看，節(jié)后主流不銹鋼廠補庫，帶動鎳鐵需求上行；與此同時新能源產業(yè)鏈方面需求回暖，大廠集中采購硫酸鎳，并且目前部分硫酸鎳企業(yè)減倉，供需較為緊缺，雖然長期來看供需結果的過剩使得產業(yè)價格進一步承壓，但短期鎳元素結構性矛盾仍舊較為突出，加上春節(jié)結束后需求回暖預期仍強，在全球顯性庫存未見拐點之前，價格彈性依舊較大，預計短期價格將維持高位區(qū)間震蕩。

策略推薦：區(qū)間操作，多頭獲利平倉。

豆粕

空單加倉持有，加倉部分注意推進止盈

美豆周一下跌，受累于上周漲至近期交易區(qū)間上端附近后，出現技術性賣盤。截至2023年2月2日當周，美國大豆出口檢驗量為1,829,826噸，此前市場預估為800,000-1,900,000噸。當周，對中國大陸的大豆出口檢驗量為1,158,813噸，占出口檢驗總量的63.33%。行業(yè)分析機構AgRural周一在一份報告中稱，截至上周四，巴西2022/23年度大豆作物收割率已經達9%，較此前一周增加4個百分點。國內方面，油廠壓榨量回升處于近4年同期次高水平。生豬養(yǎng)殖虧損擴大，利潤處于近8年同期最低水平，國家啟動收儲，白羽肉雞養(yǎng)殖轉為盈利，利潤處于近8年同期較高水平。港口大豆庫存小幅回升處于近6年同期次低水平，油廠豆粕庫存回升，從節(jié)前的近8年同期最低水平回落至近8年第4低水平。據國家統計局數據，2022年末生豬存欄45256萬頭，增長0.7%。據中國飼料工業(yè)協會統計數據顯示，2022年11月，全國工業(yè)飼料產量2579萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比下降1.5%。2022年1-11月，全國工業(yè)飼料產量累計共26831萬噸，同比去年增加15萬噸，增幅0.1%?，F貨方面，連云港4660，漲20。

策略方面：建議豆粕空單加倉持有，加倉部分注意推進止盈。

油脂

暫時觀望

美豆油小幅收高。巴西生物柴油行業(yè)的代表上周五與巴西副總統Geraldo Alekmin會面，請求他向國家能源政策委員會施壓，要求就混合在生物柴油中的植物油占比做出最終決定。目前的摻混比例是10%(B10)，如果CNPE同意，計劃在3月將摻混比例提升至15%(B15)。生物柴油生產商表示，迫切需要做出決定，以便給該行業(yè)時間來規(guī)劃生產豆油所需的大豆加工數量。生產生物柴油所用的植物油中有65.7%是豆油。馬棕休市。印尼資深內閣部長Luhut Pandjaitan在他的社交媒體賬號上發(fā)言稱，該國將暫停部分棕櫚油出口許可，以確保即將到來的節(jié)日季國內需求充裕。印尼海事與投資協調部資深官員Firman Hidayat稱，目前該國棕櫚油出口配額大約有三分之一可以使用，剩余部分可以在5月1日之后使用。加菜籽周一上漲，跟隨歐洲油菜籽及美國豆油漲勢。一位交易商表示，油菜籽價格受到支撐，因為加拿大農民向商業(yè)市場出售的油菜籽很少，而追隨技術指標的基金已經停止出售。加拿大統計局將于周二公布截至2022年12月31日的加拿大作物庫存預估。交易商預估均值顯示油菜籽庫存為1,170萬噸，高于去年同期的880萬噸。國內方面，豆油庫存周比增3.48%，棕櫚油庫存周比增3.37%，菜油庫存周比增17.4%，豆油庫存仍處于近4年同期最低水平，菜油庫存從近4年同期最低水平回升至次低水平，棕櫚油庫存仍處于近4年同期最高水平。春節(jié)期間消費明顯復蘇，但需關注節(jié)后國內餐飲需求能否繼續(xù)保持良好態(tài)勢。現貨方面，廣東棕櫚油7660，漲90，張家港一級豆油9530，持穩(wěn)。

策略方面：建議油脂暫時觀望。

棉花和棉紗

逢低做多

上一日，外盤ICE棉花下跌約2.1%，因美元大幅走強，導致風險資產出現了回調。運昨日國內鄭棉大幅回落，午后收回部分跌幅，基本面沒有變化，3月中旬前運行的大邏輯是中國疫情放開，市場預期需求向好，下游面臨補庫需求。

美國農業(yè)部(USDA)最新出口銷售報告顯示，1月26日止當周，美國2022/2023市場年度陸地棉出口銷售凈增17.12萬包，較之前一周減少20%，但較前四周均值增加28%。中國是頭號買家，凈買入11.98萬包。

美國農業(yè)部1月份供需報告顯示，全球2022/23年度棉花期末庫存預估為8993萬包，高于12月預估的8956萬包。美國農業(yè)部在1月份的供需報告中上調美國2022年棉花產量和年末庫存預估值，同時還下調了美國棉花出口量預估。

關注本周三USDA的2月供需報告，市場關注的焦點是印度產量調整情況。

從國內來看，紡織企業(yè)原料棉花低庫存，其產成品棉紗低庫存，隨著國內疫情放開，宏觀政策向好，在金三銀四的預期下，下游產業(yè)鏈面臨補庫。

策略方面：逢低做多。

白糖

逢低做多

上一日，國外ICE原糖下跌約3%，因美元大幅走強，導致風險資產出現了回調。圍繞供應緊張的擔憂緩和。

1月31日，印度糖廠協會(ISMA)發(fā)布的22/23榨季第二次食糖產量預估顯示，預計印度本榨季糖產量同比減少5%，為3400萬噸，前次預估為3650萬噸。

印度糖廠協會(ISMA)2月2日發(fā)布的公告顯示，2022/23榨季截至1月31日，印度食糖產量為1935萬噸，較去年同期的1871萬噸提高64萬噸。

由于印度產量預計下滑，印度政府或不考慮出口更多的白糖，印度本榨季至今僅發(fā)放了610萬噸出口配額，截止1月下旬印度已經簽訂出口合同570萬噸。

泰國方面，22/23榨季截至1月22日累計壓榨甘蔗4019.32萬噸，產糖429.96萬噸，產糖率10.697%。

從國內來看，2022/23年制糖期截至2023年1月底，甜菜糖廠除有3家糖廠生產外，其他糖廠均已停機，甘蔗糖廠廣西已有3家糖廠停榨。

本制糖期全國共生產食糖566萬噸，同比增加34萬噸;全國累計銷售食糖237萬噸，同比增加27萬噸，累計銷糖率41.8%。

綜合來看，中長期來看，中國疫情政策改善利好市場，疊加成本和內外價差的支撐，國內糖價下方空間有限。

策略方面：逢低做多。

蘋果

觀望

上一日，國內蘋果大幅回落，跟隨大大宗商品集體回落，節(jié)后以來總體偏強運行，主要原因是春節(jié)期間人口流動較大，市場預期消費將走好。目前國內基本面處于真空期。

據Mysteel統計，截至2月2日，全國主產區(qū)冷庫剩余量為673.63萬噸，當周全國冷庫單周出庫量22.68萬噸。

據卓創(chuàng)資訊（301299）統計，截至2月2日，全國冷庫目前存儲量約為739.50萬噸，冷庫去庫存率為15.62%，當前庫存高于去年同期。

春節(jié)后，春節(jié)期間各項消費數據偏好，但節(jié)后蘋果現貨市場迎來季節(jié)性消費淡季，預計在多空交織期，盤面偏強震蕩為主。

策略方面：觀望。

生豬

考慮輕倉高位試空遠月

昨日，全國生豬價格全國均價為14.19元/公斤，較前日上漲0.16元/千克。北方市場豬價上行為主。散戶成交積極性普遍一般，低價難成交；周末正逢元宵節(jié)，北方多數區(qū)域屠企宰量提升，支撐豬價窄幅上行。價格上漲后集團出欄積極性有所提升，且元宵節(jié)過后多數屠企宰量回落。南方市場豬價窄幅上揚。南方市場供應量尚可，多數地區(qū)受元宵節(jié)和學校開學，對消費形成一定提振作用，走貨明顯好轉，支撐豬價窄幅走高。節(jié)日過后下游拿貨轉為謹慎，加之北方市場有轉弱預期，預計豬價窄幅調整為主。昨日發(fā)改委檢測豬糧比價低于5:1，將啟動國儲收儲并配合地方收儲的調控機制。

2022年末，全國能繁母豬存欄4390萬頭，環(huán)比微增2萬頭;全國生豬出欄69995萬頭，同比增加2867萬頭，增幅4.3%;全國生豬存欄45256萬頭，同比增加333萬頭，增幅0.7%。

上一交易日，生豬主力合約上漲2.72%至14540元/噸，基差-240元/噸，遠月合約升水較多。

整體來看，集團場出欄預計開始放量增加，節(jié)后消費進入淡季，加之存欄量小幅增長趨勢，預計豬價偏弱運行為主。收儲消息改善盤面情緒，關注國儲收儲力度，遠月期貨合約依舊升水較多，建議可考慮輕倉高位試空遠月。

策略方面：建議考慮高位輕倉試空遠月。

雞蛋

關注季節(jié)性回調后的做多機會

昨日，全國雞蛋價格穩(wěn)定，主產區(qū)雞蛋均價為4.19元/斤，較前日下跌0.08元/斤，主銷區(qū)雞蛋均價為4.50元/斤，較前日下跌0.20元/斤。飼料成本較節(jié)前穩(wěn)定。隨著節(jié)后復工復產，下游預計迎來一波補貨高峰支撐，預計雞蛋價格穩(wěn)中偏弱為主。

1月全國在產蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比下降0.17%，同比增3.16%。存欄量下滑且處于相對低位。2月對應蛋雞存欄或微幅增長。

上一交易日，主力合約下跌0.58%至4439元/半噸，基差-139，遠月合約升水較多。

整體來看，2月雞蛋供應或同比微增，但蛋雞存欄仍處于較低位。受h5n1禽流感影響，外圍多國發(fā)生雞蛋供應不足情況。對國內雞蛋價格形成支撐。進入需求淡季，蛋價面臨跌價風險，建議可關注季節(jié)性回調后的做多機會。注意資金管理，設置好止損。

策略方面：關注季節(jié)性回調后的做多機會。

玉米

考慮逢高試空

1月USDA供需報告顯示，由于阿根廷和巴西嚴重干旱，全球玉米產需繼續(xù)預期，供需缺口持續(xù)擴大。昨日，國內玉米均價約為2803.88元/噸，較前日下跌0.16%。北港平艙價為2870-2890元/噸，較前日持平；南港成交價為3010-3020元/噸，較前日下跌10元/噸；東北產地上量速度有所加快，北方港口晨間集港量恢復至2萬噸以上，收購價格小幅下調，下游接貨企業(yè)較少，新糧南北發(fā)運無利潤，市場氛圍偏空，貿易商收購偏謹慎。南方港口玉米庫存上升，月內進口到貨將偏多，飼企控制收購節(jié)奏，價格整體趨弱。

上一交易日，主力合約下跌1.62%，夜盤跌0.50%至2795元/噸，基差112。

整體來看，巴西，阿根廷持續(xù)干旱使得全球玉米產需缺口繼續(xù)小幅擴張。國內東北基層售糧進度偏慢，北港庫存持續(xù)增加。近期南方港口進口玉米到貨增加，節(jié)后飼用需求緩慢增加，深加工進入淡季，需求量不高。建議考慮玉米逢高試空。

策略方面：建議考慮逢高試空。

關鍵詞： 生產企業(yè) 現貨市場 上海市場