【資料圖】

貴金屬

關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)

上一交易日，滬金主力合約收盤(pán)價(jià)414，漲幅-1.32%；滬銀主力合約收盤(pán)價(jià)5026，漲幅-3.29%。美元指數(shù)走強(qiáng)，美債利率收漲。今年1月美國(guó)失業(yè)率降至3.4%；非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)為51.7萬(wàn)，明顯超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

強(qiáng)勢(shì)就業(yè)數(shù)據(jù)打壓金價(jià)，貴金屬?zèng)_高回落。整體來(lái)看，目前美國(guó)通脹水平正在逐步回落。從美聯(lián)儲(chǔ)近期的表態(tài)來(lái)看，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策更關(guān)注最終加息終點(diǎn)，貨幣政策將取決于經(jīng)濟(jì)基本面的運(yùn)行情況。從近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)依然具有較強(qiáng)韌性，因此美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策終點(diǎn)有可能在更遠(yuǎn)，近期美元存在反彈風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬短期承壓。短期內(nèi)將步入震蕩階段，需等待更多美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的數(shù)據(jù)，關(guān)注回調(diào)買(mǎi)入的機(jī)會(huì)。

策略方面：關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)。

螺紋、熱卷

回調(diào)做多

上一交易日，螺紋鋼、熱軋卷板期貨橫盤(pán)整理?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，唐山普碳方坯最新報(bào)價(jià)3770元噸，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格在4050-4110元噸，上海熱卷報(bào)價(jià)4100-4120元噸。螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)正處于供需兩淡狀態(tài)但即將迎來(lái)供需雙增。供應(yīng)端，螺紋鋼產(chǎn)量將隨著電爐的復(fù)產(chǎn)而逐步提升；需求端，隨著氣溫的回暖和建筑工地的復(fù)工，需求量也將逐步上升。從庫(kù)存來(lái)看，最近一期的數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼庫(kù)存總量在1113.33萬(wàn)噸左右，環(huán)比前一周增加15.81%；按農(nóng)歷日期對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前的總庫(kù)存量處于近6年同期較低水平。后期，市場(chǎng)何時(shí)開(kāi)始出現(xiàn)庫(kù)存拐點(diǎn)及出現(xiàn)拐點(diǎn)后庫(kù)存的消耗速度將成為觀察供需變化的重要參考指標(biāo)。從宏觀層面來(lái)看，樂(lè)觀預(yù)期當(dāng)前仍然是支撐市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。熱卷基本面大邏輯與螺紋鋼沒(méi)有明顯差異，預(yù)計(jì)熱卷期貨中期走勢(shì)與螺紋鋼期貨走勢(shì)保持一致。故而，我們?nèi)越ㄗh投資者關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)，前期已建多單可持有。

策略方面：建議投資者關(guān)注回調(diào)做多機(jī)會(huì)。

鐵礦石

輕倉(cāng)參與

上一交易日，鐵礦石期貨震蕩整理。PB粉港口現(xiàn)貨報(bào)價(jià)在868元噸，超特粉現(xiàn)貨價(jià)格740元噸。消息面上，春節(jié)前國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司約談轉(zhuǎn)載不實(shí)舊聞的資訊企業(yè)并表示將切實(shí)保障鐵礦石市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，這給鐵礦石價(jià)格帶來(lái)回調(diào)壓力，后期是否會(huì)有進(jìn)一步的跟蹤舉措值得關(guān)注。從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，當(dāng)前高爐生產(chǎn)保持平穩(wěn)意味著鐵礦石需求維持平穩(wěn)，而鐵礦石供應(yīng)端也保持正常節(jié)奏，市場(chǎng)供需格局基本平衡。從估值角度來(lái)看，鐵礦石期貨自去年11月以來(lái)累計(jì)最大漲幅超過(guò)50%，1月末進(jìn)口礦美金報(bào)價(jià)逼近130美元，估值已經(jīng)偏高?？偨Y(jié)來(lái)說(shuō)，鐵礦石期貨或呈現(xiàn)震蕩轉(zhuǎn)弱格局。策略上，我們建議投資者輕倉(cāng)參與。

策略方面：建議投資者輕倉(cāng)參與。

焦炭焦煤

雙焦期貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)上漲

上一交易日，焦煤焦炭期貨主力合約漲跌互現(xiàn)，JM05合約上漲1.3%收于1835.5元/噸，J05合約下跌0.09%收于2754.5元/噸。

現(xiàn)貨方面，焦煤唐山現(xiàn)貨折盤(pán)面價(jià)格約2190元/噸，現(xiàn)貨較期貨主力呈升水狀態(tài)；焦炭天津港（600717）現(xiàn)貨折盤(pán)面價(jià)格約2810元/噸，現(xiàn)貨較期貨主力升水。

焦煤：供應(yīng)端，洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率快速下降，原煤庫(kù)存減少、精煤庫(kù)存增加，因春節(jié)放假產(chǎn)地多數(shù)煤企處于放假狀態(tài)，下游企業(yè)和貿(mào)易商采購(gòu)積極性減弱，市場(chǎng)情緒降溫。進(jìn)口方面，國(guó)內(nèi)煉焦煤的月度進(jìn)口量自高位出現(xiàn)回落，因蒙煤、俄羅斯進(jìn)口有所走弱，而加拿大、美國(guó)、澳洲進(jìn)口仍沒(méi)有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。煉焦煤綜合庫(kù)存自底部持續(xù)走高，分主體，獨(dú)立焦企庫(kù)存增加，鋼廠(chǎng)庫(kù)存增加，港口庫(kù)存穩(wěn)定。需求端，焦鋼企業(yè)焦煤仍處補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì)中，短期有利于價(jià)格強(qiáng)勢(shì)。

焦炭：供應(yīng)端，焦炭綜合庫(kù)存自底部回升，分主體，獨(dú)立焦企庫(kù)存增加，鋼廠(chǎng)庫(kù)存大幅增加，港口庫(kù)存下降。平均噸焦利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，焦企煉焦開(kāi)工率短期仍保持高位。需求端，下游鋼廠(chǎng)短期需求不佳，臨近春節(jié)鋼廠(chǎng)停產(chǎn)檢修較多，不利價(jià)格，不過(guò)中期宏觀政策利好預(yù)期強(qiáng)烈，特別是春節(jié)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策下的投資預(yù)期，或?qū)?dòng)價(jià)格上漲。

綜合來(lái)看，中期宏觀政策利好預(yù)期支持強(qiáng)烈，而短期鋼廠(chǎng)需求不佳不利雙焦價(jià)格，雙焦呈現(xiàn)期強(qiáng)現(xiàn)弱的格局，結(jié)合雙焦期貨價(jià)格技術(shù)上仍處上行趨勢(shì)?？傮w判斷，預(yù)期雙焦期貨價(jià)格或許繼續(xù)上漲。

策略方面：輕倉(cāng)做多。

原油

逢高做空

上一交易日原油大幅回落。因海外需求走弱，成品油庫(kù)存累積，且俄羅斯供應(yīng)減量未能兌現(xiàn)。周五G7與歐盟已同意對(duì)俄羅斯成品油的限價(jià)，其中柴油限價(jià)100美金/桶，而根據(jù)Argus公布的波羅的海俄羅斯柴油最新售價(jià)來(lái)看，現(xiàn)貨已經(jīng)從110美金/桶降至90美金/桶，意味著俄柴油出口至亞洲仍可以使用歐洲船只和保險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注2月5日歐盟對(duì)俄柴油禁運(yùn)之后，柴油貿(mào)易的轉(zhuǎn)向能否順利進(jìn)行。

基本面：需求端：近月需求受累于歐美衰退和中國(guó)春節(jié)停工停產(chǎn)，因此供應(yīng)大概率過(guò)剩，Q1油價(jià)承壓。供應(yīng)端，重點(diǎn)關(guān)注限價(jià)和禁運(yùn)后對(duì)俄油的出口和生產(chǎn)的影響。目前來(lái)看俄羅斯原油已經(jīng)完全轉(zhuǎn)向亞洲，對(duì)原油供應(yīng)未造成顯著影響。

策略方面：逢高做空。

甲醇

逢高做空

上一交易日甲醇主力合約橫盤(pán)整理。受短時(shí)間封航影響，港口卸貨速度略有緩慢，但在剛需以及部分節(jié)前備貨提貨支撐下，目前港口去庫(kù)至78.44萬(wàn)噸，跌幅達(dá)3.16%，同比偏低。節(jié)前甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步陷入停滯，基本面并未有實(shí)質(zhì)性改變。近期資金面擾動(dòng)偏大，由于對(duì)節(jié)后需求樂(lè)觀的情緒高漲，宏觀偏強(qiáng)支撐下商品多頭氛圍濃郁。西南氣頭裝置和內(nèi)蒙古久泰200萬(wàn)噸/年大裝置回歸在即，內(nèi)地庫(kù)存偏高、港口逐步累庫(kù)的壓力仍然存在，且浙江興興MTO裝置因輕烴投產(chǎn)或有變動(dòng)，寧波富德也有春節(jié)期間檢修傳聞。05合約上方仍有較大壓力。

華南兩大港口甲醇整體到貨不及預(yù)期，且部分貨流入終端為主，總到港量在14.65萬(wàn)噸；其中江蘇4.59萬(wàn)噸，浙江8.66萬(wàn)噸，華南1.4萬(wàn)噸。整體來(lái)看，甲醇庫(kù)存水平中性。

策略方面：逢高做空。

LLDPE

逢高做空

上一交易日線(xiàn)性主力合約小幅回落。目前終端工廠(chǎng)陸續(xù)恢復(fù)，交投氣氛清淡，實(shí)盤(pán)成交有限。節(jié)前石化出廠(chǎng)價(jià)格連續(xù)上調(diào)，節(jié)后歸來(lái)繼續(xù)消化節(jié)前漲幅為主，市場(chǎng)報(bào)盤(pán)或維持堅(jiān)挺部分牌號(hào)繼續(xù)上探，但節(jié)后上游石化庫(kù)存累加，另外，華南地區(qū)廣東石化新產(chǎn)能釋放，產(chǎn)品供應(yīng)市場(chǎng)以及海南煉化裝置計(jì)劃2上旬投產(chǎn)，華南區(qū)域內(nèi)供應(yīng)壓力增加明顯，華南價(jià)格上行或面臨壓力較大。

目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率報(bào)88.48%，PE產(chǎn)量總計(jì)51.25萬(wàn)噸，周內(nèi)部分檢修裝置陸續(xù)復(fù)工，產(chǎn)量小幅回升。需求面，國(guó)內(nèi)聚乙烯下游制品平均開(kāi)工率下跌6.06%。其中農(nóng)膜整體開(kāi)工率下跌3.16%；PE管材開(kāi)工率較上周期下跌14.23%；PE包裝膜開(kāi)工率較上周期下跌6.33%;PE中空開(kāi)工率較上周下跌2.65%；PE注塑開(kāi)工率較上周期下跌3.95%；PE拉絲開(kāi)工率較上周期下跌1.11%。節(jié)前下游工廠(chǎng)整體開(kāi)工下跌為主。節(jié)前生產(chǎn)企業(yè)積極預(yù)售春節(jié)期間資源，下游貿(mào)易商積極完成計(jì)劃，市場(chǎng)拿貨情緒旺盛，庫(kù)存下跌幅度擴(kuò)大。春節(jié)后應(yīng)觀察下游需求能否兌現(xiàn)，如果需求不及預(yù)期，預(yù)計(jì)塑料主力合約將出現(xiàn)回調(diào)。

策略方面：逢高做空。

PP

逢高做空

上一交易日PP主力合約震蕩下行。供應(yīng)面來(lái)看，本周檢修計(jì)劃相對(duì)不多，加之前期檢修裝置重啟，節(jié)后兩油庫(kù)存慣性累積，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍存。需求來(lái)看，節(jié)后下游企業(yè)復(fù)工較為緩慢，開(kāi)工或維持較低水平，需求整體來(lái)看延續(xù)偏弱。成本面來(lái)看，雖美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和亞洲需求前景向好，但俄羅斯原油供應(yīng)強(qiáng)勁下，市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)減弱，原油收盤(pán)走跌，成本支撐減弱。

目前聚丙烯產(chǎn)能利用率至80.68%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.20%至81.03%；中國(guó)聚丙烯產(chǎn)量報(bào)59.24萬(wàn)噸，較上周期減少0.22萬(wàn)噸，跌幅0.37%。周內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量變化不大，但企業(yè)整體負(fù)荷有所下滑，因此產(chǎn)量小幅下跌；本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)平均開(kāi)工率較上周下降14.94%，較去年同期低20.91%，其中塑編下降9.50%，PP注塑較下降17%，BOPP下降2.79%，PP管材下降6.78%，膠帶母卷較下降19.56%，PP無(wú)紡布下降29.75%，CPP下降42.50%。下游整體開(kāi)工明顯下降。但在春節(jié)前夕宏觀和資金面推動(dòng)下反彈，春節(jié)過(guò)后觀察需求情況，如果需求不及預(yù)期，預(yù)計(jì)塑料主力合約將出現(xiàn)回調(diào)。

策略方面：逢高做空。

天然橡膠

觀望為主，5-9反套持有

上一交易日，天膠主力合約收漲0.24%，夜盤(pán)偏弱震蕩。短期大幅下跌主要邏輯為倉(cāng)單偏低不足交割預(yù)期淡化，節(jié)后市場(chǎng)對(duì)于橡膠下游需求恢復(fù)情況產(chǎn)生擔(dān)憂(yōu)，05-09開(kāi)始高位回歸，05合約表現(xiàn)跌勢(shì)較大，價(jià)差或仍有回落空間，可考慮輕倉(cāng)參與59反套。另外，基本面來(lái)看，全球進(jìn)入減產(chǎn)期，國(guó)內(nèi)仍處停割期，供應(yīng)主要看進(jìn)口，超預(yù)期可能性不大；需求端方面，目前全鋼輪胎開(kāi)工在五至七成范圍，半鋼輪胎開(kāi)工在六至八成范圍，仍在恢復(fù)當(dāng)中，高成品輪胎庫(kù)存壓力在消費(fèi)逐步起色后或得到一定緩解，所以后市從供需角度來(lái)看，對(duì)于05合約來(lái)說(shuō)是逐步好轉(zhuǎn)的，但短期或仍在美元反彈，現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)偏差下偏弱震蕩，單邊仍建議觀望為主。

2023年1月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷(xiāo)量為4.5萬(wàn)輛，同比下降53%。這個(gè)單月銷(xiāo)量不僅遠(yuǎn)低于2022年開(kāi)年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基數(shù)較高以及春節(jié)假期影響。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為6990.8萬(wàn)條，同比降15.2%。1-12月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期降5%至8.56003億條。

上海21年SCRWF主流價(jià)格在12000—12050元/噸；上海地區(qū)SVR3L參考價(jià)格在11600-11650元/噸；云南市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)10#膠參考價(jià)格10250—10300元/噸。

策略方面：建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望，考慮5-9反套。

PVC

回調(diào)輕倉(cāng)試多

上一交易日，PVC主力合約收漲0.32%，夜盤(pán)回落，基差走弱，現(xiàn)貨低價(jià)成交為主。上周上游開(kāi)工小幅回落，下游制品企業(yè)2月上旬陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，但整體社會(huì)庫(kù)存仍然延續(xù)累庫(kù)，供需格局偏弱，成本端一體化利潤(rùn)回落。所以整體來(lái)看，雖然供需偏弱，但后市隨著供應(yīng)上升空間有限，需求邊際恢復(fù)后，現(xiàn)實(shí)基本面將有所好轉(zhuǎn)，成本端看下方仍有一定回落空間，建議等待回調(diào)到更低位置后有一定安全邊際再考慮做多。

華東電石法五型價(jià)格在6160-6280區(qū)間，一口價(jià)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺，市場(chǎng)低端價(jià)格成交為主；乙烯法價(jià)格暫看穩(wěn)。

截至2023年2月3日，中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存可產(chǎn)天數(shù)在10.8天，環(huán)比增加0.8天。受節(jié)日期影響下游需求清淡，市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)部分停裝，企業(yè)廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存略有增加。

策略方面：建議回調(diào)輕倉(cāng)試多。

尿素

關(guān)注中期逢高沽空機(jī)會(huì)

上一交易日，尿素主力合約小幅收漲，現(xiàn)貨持穩(wěn)，基差高位。截止上周五，現(xiàn)貨成交仍顯清淡，價(jià)格有所松動(dòng)，山東中小顆粒主流送到價(jià)在2780元/噸。隨著部分氣頭尿素生產(chǎn)企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)，中國(guó)尿素行業(yè)產(chǎn)能利用率如預(yù)期般出現(xiàn)明顯上升，回升至日產(chǎn)15萬(wàn)噸以上，同比處于高位，預(yù)計(jì)仍有小幅提升空間。需求端，農(nóng)需節(jié)后預(yù)計(jì)緩慢啟動(dòng)，工需方面，人造板行業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間集中在2月上旬后期。整體來(lái)看供應(yīng)高位，但需求有邊際增加預(yù)期，盤(pán)面節(jié)后短時(shí)或維持高位震蕩，短期下跌后盤(pán)面或仍有反復(fù)，建議關(guān)注中期逢高沽空機(jī)會(huì)。

策略方面：建議關(guān)注中期逢高沽空機(jī)會(huì)。

乙二醇

逢低布局多單

上一交易日，乙二醇2305主力合約下跌，跌幅0.78%，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)為4122元/噸，基差率為-2.43%。

供應(yīng)方面，乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在62.40%，其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在56.19%。具體來(lái)看，浙石化二期160萬(wàn)噸裝置滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行，月內(nèi)存減產(chǎn)計(jì)劃，衛(wèi)星石化180萬(wàn)噸裝置其中一線(xiàn)1月底附近臨時(shí)停車(chē)，預(yù)計(jì)影響半個(gè)月附近；盛虹煉化180萬(wàn)噸裝置春節(jié)期間短暫跳車(chē)，目前裝置運(yùn)行在7成偏上；美國(guó)一套75萬(wàn)噸/年的MEG裝置近日已順利重啟。需求方面，元宵節(jié)附近裝置出產(chǎn)品相對(duì)集中，本周聚酯負(fù)荷提升至70%偏上水平，預(yù)計(jì)周內(nèi)仍將陸續(xù)提升。庫(kù)存方面，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約109.2萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期減少0.9萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅去化，2月6日至2月12日，MEG主港計(jì)劃到貨13.9萬(wàn)噸；2月3日至2月5日張家港某主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量21000噸附近，太倉(cāng)兩主流庫(kù)區(qū)MEG發(fā)貨量在15500噸附近，發(fā)貨量有所回升。

整體來(lái)看，2月份乙二醇依舊處于累庫(kù)通道，但是乙二醇有部分裝置意外停車(chē)，且下游聚酯工廠(chǎng)和織機(jī)預(yù)計(jì)陸續(xù)重啟，需求將會(huì)有所提振，或存在階段性反彈，建議逢低布局多單，關(guān)注工廠(chǎng)開(kāi)工和下游市場(chǎng)恢復(fù)情況。

策略方面：建議逢低布局多單，注意倉(cāng)位控制。

PTA

短期震蕩整理謹(jǐn)慎觀望

上一交易日，PTA2305合約上漲，漲幅0.43%，華東市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)為5580元/噸，基差率為-1.08%，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，個(gè)別聚酯工廠(chǎng)遞盤(pán)，基差小幅波動(dòng)。

供應(yīng)方面，華東一套120萬(wàn)噸PTA裝置計(jì)劃外停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)15天附近，PTA負(fù)荷調(diào)整至75.6%附近。需求端方面，聚酯負(fù)荷在70%偏上水平，寧波一套25萬(wàn)噸聚酯裝置計(jì)劃近期升溫，該裝置主要配套生產(chǎn)滌綸長(zhǎng)絲和滌綸短纖；江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，平均估算在3成偏下，預(yù)估2月中旬聚酯負(fù)荷有望達(dá)到75-77%附近。成本端方面，PTA內(nèi)盤(pán)加工費(fèi)調(diào)整至224.18元/噸，PX開(kāi)工率下調(diào)至73.3%。

綜上，近期PTA震蕩整理，但是本周終端工廠(chǎng)預(yù)計(jì)陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，關(guān)注需求改善情況和節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)力度，策略上建議謹(jǐn)慎觀望為主。

策略方面：建議謹(jǐn)慎觀望為主。

短纖

輕倉(cāng)試空

上一交易日，短纖2303主力合約下跌，跌幅0.41%，短纖主流地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格為7652元/噸，基差率為4.34%。

供應(yīng)方面，儀征化纖直紡滌短1.29停一套10萬(wàn)噸，維期一個(gè)月，2月2日因天然氣管道改造停10萬(wàn)噸，維期20天；江陰某直紡滌短工廠(chǎng)46萬(wàn)噸短纖裝置計(jì)劃升溫重啟，短纖負(fù)荷在2月中將恢復(fù)至8成偏上水平。需求方面，聚酯負(fù)荷為70%附近，直紡滌短銷(xiāo)售清淡，平均產(chǎn)銷(xiāo)35%。紗廠(chǎng)逐漸開(kāi)車(chē)，輕紡城（600790）成交量增加，總銷(xiāo)量在438萬(wàn)米，環(huán)比成交量減少210萬(wàn)米。

綜合來(lái)看，近期短纖盤(pán)面高位回落，2月或小幅累庫(kù)，或有繼續(xù)回落風(fēng)險(xiǎn)，建議輕倉(cāng)試空，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是外盤(pán)原油擾動(dòng)和裝置變動(dòng)，同時(shí)需關(guān)注下游市場(chǎng)恢復(fù)節(jié)奏和消費(fèi)預(yù)期兌現(xiàn)進(jìn)程。

策略方面：建議輕倉(cāng)試空為主。

銅

輕倉(cāng)短空

昨日，上海市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2302合約報(bào)貼水90-50元/噸；廣東市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2302合約報(bào)貼水60-40元/噸；華北市場(chǎng)電解銅對(duì)滬銅2302合約報(bào)貼水500-100元/噸。電解銅增量開(kāi)始兌現(xiàn)，而銅桿、銅管、板帶等加工企業(yè)處于節(jié)后恢復(fù)期，國(guó)內(nèi)時(shí)值季節(jié)性累庫(kù)期，海外庫(kù)存也在緩慢回升。上周，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存增加6.17萬(wàn)噸。隨著美聯(lián)儲(chǔ)靴子落地，以及美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)向好，美元指數(shù)止跌反彈，且下游消費(fèi)尚未完全恢復(fù)，供過(guò)于求，基本面支撐轉(zhuǎn)弱，近期銅價(jià)或小幅回調(diào)。關(guān)注內(nèi)需的復(fù)蘇節(jié)奏和幅度。

策略方面：建議輕倉(cāng)短空。

鋁

恢復(fù)觀望

昨日，上海市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2302合約報(bào)貼水90-50元/噸；華中市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2302合約報(bào)貼水210-170元/噸；廣東市場(chǎng)電解鋁對(duì)滬鋁2302合約報(bào)貼水60-20元/噸。電解鋁企業(yè)的整體利潤(rùn)尚可，但產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，貴州電力供應(yīng)壓力緩解，而云南再起減產(chǎn)傳聞，且近期電解鋁鑄錠量增多，下游企業(yè)于2月初陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，或帶動(dòng)部分消費(fèi)。上周，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存增加11.3萬(wàn)噸，保稅區(qū)庫(kù)存增加1100噸。短期內(nèi)，宏觀情緒消退，強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期仍需時(shí)間驗(yàn)證，而供應(yīng)端減產(chǎn)傳聞給予價(jià)格支撐，鋁價(jià)或延續(xù)震蕩行情。

策略方面：建議恢復(fù)觀望。

鋅

維持觀望

昨日，上海市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2303合約貼水50-10元/噸；廣東市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2303合約報(bào)貼水80-5元/噸；天津市場(chǎng)0#鋅主流報(bào)價(jià)對(duì)滬鋅2303合約貼水100-50元/噸。精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)穩(wěn)定向好，企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，鍍鋅、壓鑄等消費(fèi)于本周開(kāi)始大范圍恢復(fù)，短期內(nèi)難改累庫(kù)局面。上周，鋅錠社會(huì)庫(kù)存增加7.06萬(wàn)噸。近期，美元指數(shù)上修，國(guó)內(nèi)精煉鋅持續(xù)累庫(kù)，導(dǎo)致鋅價(jià)承壓，但強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期仍存支撐。

策略方面：建議維持觀望。

鉛

擇機(jī)沽空

昨日，上海市場(chǎng)電解鉛主流報(bào)價(jià)對(duì)2303合約報(bào)貼水20-0元/噸，再生鉛對(duì)SMM1#鉛貼水75-25元/噸。原生鉛企業(yè)開(kāi)工率小幅增加，春節(jié)期間停產(chǎn)的再生鉛企業(yè)開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)端逐步趨松，前期停產(chǎn)的中小型蓄企開(kāi)始復(fù)工，而出口需求將分流部分供應(yīng)壓力。上周，鉛錠社會(huì)庫(kù)存增加100噸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇對(duì)鉛消費(fèi)的提振作用有限，且供應(yīng)壓力將明顯增加，鉛價(jià)缺乏持續(xù)反彈動(dòng)力。

策略方面：建議擇機(jī)沽空。

錫

消費(fèi)未見(jiàn)拐點(diǎn)，錫價(jià)震蕩走弱

上個(gè)交易日l(shuí)me跌2.96%至27170美元/噸，滬錫跌2.46%至215650元/噸，宏觀方面市場(chǎng)押注加息放緩預(yù)期，品種方面海外礦山品味下行疊加人工成本高企，在目前錫價(jià)下礦的增量將受到制約，另外海外礦端供應(yīng)再生擾動(dòng)，秘魯?shù)V業(yè)公司明蘇暫停全球最大錫礦圣拉斐爾礦的運(yùn)營(yíng)，但長(zhǎng)期的短缺無(wú)法扭轉(zhuǎn)短期的過(guò)剩，另外消費(fèi)方面，目前高價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)有一定抑制作用，下游消費(fèi)未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，錫的基本面寬松格局也并未扭轉(zhuǎn)，疊加庫(kù)存較高，錫價(jià)上方阻力仍強(qiáng)，建議謹(jǐn)慎觀望。

策略推薦：震蕩行情謹(jǐn)慎觀望。

鎳

低庫(kù)存支撐，價(jià)格高位震蕩

上個(gè)交易日l(shuí)me跌4.56%至27170美元/噸，滬鎳跌2.85%至208880元/噸，宏觀方面，美國(guó)通脹回落加息預(yù)期放緩疊加純鎳庫(kù)存持續(xù)走低，鎳價(jià)高位震蕩為主，品種方面，市場(chǎng)對(duì)于青山集團(tuán)宣布在印尼新投電積鎳項(xiàng)目的利空基本已經(jīng)消化完畢，供應(yīng)端基本保持穩(wěn)定，需求端來(lái)看，節(jié)后主流不銹鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)鎳鐵需求上行；與此同時(shí)新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面需求回暖，大廠(chǎng)集中采購(gòu)硫酸鎳，并且目前部分硫酸鎳企業(yè)減倉(cāng)，供需較為緊缺，雖然長(zhǎng)期來(lái)看供需結(jié)果的過(guò)剩使得產(chǎn)業(yè)價(jià)格進(jìn)一步承壓，但短期鎳元素結(jié)構(gòu)性矛盾仍舊較為突出，加上春節(jié)結(jié)束后需求回暖預(yù)期仍強(qiáng)，在全球顯性庫(kù)存未見(jiàn)拐點(diǎn)之前，價(jià)格彈性依舊較大，預(yù)計(jì)短期價(jià)格將維持高位區(qū)間震蕩。

策略推薦：區(qū)間操作，多頭獲利平倉(cāng)。

豆粕

空單加倉(cāng)持有，加倉(cāng)部分注意推進(jìn)止盈

美豆周一下跌，受累于上周漲至近期交易區(qū)間上端附近后，出現(xiàn)技術(shù)性賣(mài)盤(pán)。截至2023年2月2日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為1,829,826噸，此前市場(chǎng)預(yù)估為800,000-1,900,000噸。當(dāng)周，對(duì)中國(guó)大陸的大豆出口檢驗(yàn)量為1,158,813噸，占出口檢驗(yàn)總量的63.33%。行業(yè)分析機(jī)構(gòu)AgRural周一在一份報(bào)告中稱(chēng)，截至上周四，巴西2022/23年度大豆作物收割率已經(jīng)達(dá)9%，較此前一周增加4個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，油廠(chǎng)壓榨量回升處于近4年同期次高水平。生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大，利潤(rùn)處于近8年同期最低水平，國(guó)家啟動(dòng)收儲(chǔ)，白羽肉雞養(yǎng)殖轉(zhuǎn)為盈利，利潤(rùn)處于近8年同期較高水平。港口大豆庫(kù)存小幅回升處于近6年同期次低水平，油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存回升，從節(jié)前的近8年同期最低水平回落至近8年第4低水平。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年末生豬存欄45256萬(wàn)頭，增長(zhǎng)0.7%。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2579萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.8%，同比下降1.5%。2022年1-11月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量累計(jì)共26831萬(wàn)噸，同比去年增加15萬(wàn)噸，增幅0.1%?，F(xiàn)貨方面，連云港4660，漲20。

策略方面：建議豆粕空單加倉(cāng)持有，加倉(cāng)部分注意推進(jìn)止盈。

油脂

暫時(shí)觀望

美豆油小幅收高。巴西生物柴油行業(yè)的代表上周五與巴西副總統(tǒng)Geraldo Alekmin會(huì)面，請(qǐng)求他向國(guó)家能源政策委員會(huì)施壓，要求就混合在生物柴油中的植物油占比做出最終決定。目前的摻混比例是10%(B10)，如果CNPE同意，計(jì)劃在3月將摻混比例提升至15%(B15)。生物柴油生產(chǎn)商表示，迫切需要做出決定，以便給該行業(yè)時(shí)間來(lái)規(guī)劃生產(chǎn)豆油所需的大豆加工數(shù)量。生產(chǎn)生物柴油所用的植物油中有65.7%是豆油。馬棕休市。印尼資深內(nèi)閣部長(zhǎng)Luhut Pandjaitan在他的社交媒體賬號(hào)上發(fā)言稱(chēng)，該國(guó)將暫停部分棕櫚油出口許可，以確保即將到來(lái)的節(jié)日季國(guó)內(nèi)需求充裕。印尼海事與投資協(xié)調(diào)部資深官員Firman Hidayat稱(chēng)，目前該國(guó)棕櫚油出口配額大約有三分之一可以使用，剩余部分可以在5月1日之后使用。加菜籽周一上漲，跟隨歐洲油菜籽及美國(guó)豆油漲勢(shì)。一位交易商表示，油菜籽價(jià)格受到支撐，因?yàn)榧幽么筠r(nóng)民向商業(yè)市場(chǎng)出售的油菜籽很少，而追隨技術(shù)指標(biāo)的基金已經(jīng)停止出售。加拿大統(tǒng)計(jì)局將于周二公布截至2022年12月31日的加拿大作物庫(kù)存預(yù)估。交易商預(yù)估均值顯示油菜籽庫(kù)存為1,170萬(wàn)噸，高于去年同期的880萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，豆油庫(kù)存周比增3.48%，棕櫚油庫(kù)存周比增3.37%，菜油庫(kù)存周比增17.4%，豆油庫(kù)存仍處于近4年同期最低水平，菜油庫(kù)存從近4年同期最低水平回升至次低水平，棕櫚油庫(kù)存仍處于近4年同期最高水平。春節(jié)期間消費(fèi)明顯復(fù)蘇，但需關(guān)注節(jié)后國(guó)內(nèi)餐飲需求能否繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)?，F(xiàn)貨方面，廣東棕櫚油7660，漲90，張家港一級(jí)豆油9530，持穩(wěn)。

策略方面：建議油脂暫時(shí)觀望。

棉花和棉紗

逢低做多

上一日，外盤(pán)ICE棉花下跌約2.1%，因美元大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)了回調(diào)。運(yùn)昨日國(guó)內(nèi)鄭棉大幅回落，午后收回部分跌幅，基本面沒(méi)有變化，3月中旬前運(yùn)行的大邏輯是中國(guó)疫情放開(kāi)，市場(chǎng)預(yù)期需求向好，下游面臨補(bǔ)庫(kù)需求。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)最新出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，1月26日止當(dāng)周，美國(guó)2022/2023市場(chǎng)年度陸地棉出口銷(xiāo)售凈增17.12萬(wàn)包，較之前一周減少20%，但較前四周均值增加28%。中國(guó)是頭號(hào)買(mǎi)家，凈買(mǎi)入11.98萬(wàn)包。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月份供需報(bào)告顯示，全球2022/23年度棉花期末庫(kù)存預(yù)估為8993萬(wàn)包，高于12月預(yù)估的8956萬(wàn)包。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在1月份的供需報(bào)告中上調(diào)美國(guó)2022年棉花產(chǎn)量和年末庫(kù)存預(yù)估值，同時(shí)還下調(diào)了美國(guó)棉花出口量預(yù)估。

關(guān)注本周三USDA的2月供需報(bào)告，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是印度產(chǎn)量調(diào)整情況。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，紡織企業(yè)原料棉花低庫(kù)存，其產(chǎn)成品棉紗低庫(kù)存，隨著國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)，宏觀政策向好，在金三銀四的預(yù)期下，下游產(chǎn)業(yè)鏈面臨補(bǔ)庫(kù)。

策略方面：逢低做多。

白糖

逢低做多

上一日，國(guó)外ICE原糖下跌約3%，因美元大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出現(xiàn)了回調(diào)。圍繞供應(yīng)緊張的擔(dān)憂(yōu)緩和。

1月31日，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)(ISMA)發(fā)布的22/23榨季第二次食糖產(chǎn)量預(yù)估顯示，預(yù)計(jì)印度本榨季糖產(chǎn)量同比減少5%，為3400萬(wàn)噸，前次預(yù)估為3650萬(wàn)噸。

印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì)(ISMA)2月2日發(fā)布的公告顯示，2022/23榨季截至1月31日，印度食糖產(chǎn)量為1935萬(wàn)噸，較去年同期的1871萬(wàn)噸提高64萬(wàn)噸。

由于印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑，印度政府或不考慮出口更多的白糖，印度本榨季至今僅發(fā)放了610萬(wàn)噸出口配額，截止1月下旬印度已經(jīng)簽訂出口合同570萬(wàn)噸。

泰國(guó)方面，22/23榨季截至1月22日累計(jì)壓榨甘蔗4019.32萬(wàn)噸，產(chǎn)糖429.96萬(wàn)噸，產(chǎn)糖率10.697%。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，2022/23年制糖期截至2023年1月底，甜菜糖廠(chǎng)除有3家糖廠(chǎng)生產(chǎn)外，其他糖廠(chǎng)均已停機(jī)，甘蔗糖廠(chǎng)廣西已有3家糖廠(chǎng)停榨。

本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖566萬(wàn)噸，同比增加34萬(wàn)噸;全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖237萬(wàn)噸，同比增加27萬(wàn)噸，累計(jì)銷(xiāo)糖率41.8%。

綜合來(lái)看，中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)疫情政策改善利好市場(chǎng)，疊加成本和內(nèi)外價(jià)差的支撐，國(guó)內(nèi)糖價(jià)下方空間有限。

策略方面：逢低做多。

蘋(píng)果

觀望

上一日，國(guó)內(nèi)蘋(píng)果大幅回落，跟隨大大宗商品集體回落，節(jié)后以來(lái)總體偏強(qiáng)運(yùn)行，主要原因是春節(jié)期間人口流動(dòng)較大，市場(chǎng)預(yù)期消費(fèi)將走好。目前國(guó)內(nèi)基本面處于真空期。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2月2日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)剩余量為673.63萬(wàn)噸，當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)單周出庫(kù)量22.68萬(wàn)噸。

據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）統(tǒng)計(jì)，截至2月2日，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為739.50萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率為15.62%，當(dāng)前庫(kù)存高于去年同期。

春節(jié)后，春節(jié)期間各項(xiàng)消費(fèi)數(shù)據(jù)偏好，但節(jié)后蘋(píng)果現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)季節(jié)性消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)在多空交織期，盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩為主。

策略方面：觀望。

生豬

考慮輕倉(cāng)高位試空遠(yuǎn)月

昨日，全國(guó)生豬價(jià)格全國(guó)均價(jià)為14.19元/公斤，較前日上漲0.16元/千克。北方市場(chǎng)豬價(jià)上行為主。散戶(hù)成交積極性普遍一般，低價(jià)難成交；周末正逢元宵節(jié)，北方多數(shù)區(qū)域屠企宰量提升，支撐豬價(jià)窄幅上行。價(jià)格上漲后集團(tuán)出欄積極性有所提升，且元宵節(jié)過(guò)后多數(shù)屠企宰量回落。南方市場(chǎng)豬價(jià)窄幅上揚(yáng)。南方市場(chǎng)供應(yīng)量尚可，多數(shù)地區(qū)受元宵節(jié)和學(xué)校開(kāi)學(xué)，對(duì)消費(fèi)形成一定提振作用，走貨明顯好轉(zhuǎn)，支撐豬價(jià)窄幅走高。節(jié)日過(guò)后下游拿貨轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，加之北方市場(chǎng)有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，預(yù)計(jì)豬價(jià)窄幅調(diào)整為主。昨日發(fā)改委檢測(cè)豬糧比價(jià)低于5:1，將啟動(dòng)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)并配合地方收儲(chǔ)的調(diào)控機(jī)制。

2022年末，全國(guó)能繁母豬存欄4390萬(wàn)頭，環(huán)比微增2萬(wàn)頭;全國(guó)生豬出欄69995萬(wàn)頭，同比增加2867萬(wàn)頭，增幅4.3%;全國(guó)生豬存欄45256萬(wàn)頭，同比增加333萬(wàn)頭，增幅0.7%。

上一交易日，生豬主力合約上漲2.72%至14540元/噸，基差-240元/噸，遠(yuǎn)月合約升水較多。

整體來(lái)看，集團(tuán)場(chǎng)出欄預(yù)計(jì)開(kāi)始放量增加，節(jié)后消費(fèi)進(jìn)入淡季，加之存欄量小幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)豬價(jià)偏弱運(yùn)行為主。收儲(chǔ)消息改善盤(pán)面情緒，關(guān)注國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)力度，遠(yuǎn)月期貨合約依舊升水較多，建議可考慮輕倉(cāng)高位試空遠(yuǎn)月。

策略方面：建議考慮高位輕倉(cāng)試空遠(yuǎn)月。

雞蛋

關(guān)注季節(jié)性回調(diào)后的做多機(jī)會(huì)

昨日，全國(guó)雞蛋價(jià)格穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.19元/斤，較前日下跌0.08元/斤，主銷(xiāo)區(qū)雞蛋均價(jià)為4.50元/斤，較前日下跌0.20元/斤。飼料成本較節(jié)前穩(wěn)定。隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游預(yù)計(jì)迎來(lái)一波補(bǔ)貨高峰支撐，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中偏弱為主。

1月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比下降0.17%，同比增3.16%。存欄量下滑且處于相對(duì)低位。2月對(duì)應(yīng)蛋雞存欄或微幅增長(zhǎng)。

上一交易日，主力合約下跌0.58%至4439元/半噸，基差-139，遠(yuǎn)月合約升水較多。

整體來(lái)看，2月雞蛋供應(yīng)或同比微增，但蛋雞存欄仍處于較低位。受h5n1禽流感影響，外圍多國(guó)發(fā)生雞蛋供應(yīng)不足情況。對(duì)國(guó)內(nèi)雞蛋價(jià)格形成支撐。進(jìn)入需求淡季，蛋價(jià)面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，建議可關(guān)注季節(jié)性回調(diào)后的做多機(jī)會(huì)。注意資金管理，設(shè)置好止損。

策略方面：關(guān)注季節(jié)性回調(diào)后的做多機(jī)會(huì)。

玉米

考慮逢高試空

1月USDA供需報(bào)告顯示，由于阿根廷和巴西嚴(yán)重干旱，全球玉米產(chǎn)需繼續(xù)預(yù)期，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大。昨日，國(guó)內(nèi)玉米均價(jià)約為2803.88元/噸，較前日下跌0.16%。北港平艙價(jià)為2870-2890元/噸，較前日持平；南港成交價(jià)為3010-3020元/噸，較前日下跌10元/噸；東北產(chǎn)地上量速度有所加快，北方港口晨間集港量恢復(fù)至2萬(wàn)噸以上，收購(gòu)價(jià)格小幅下調(diào)，下游接貨企業(yè)較少，新糧南北發(fā)運(yùn)無(wú)利潤(rùn)，市場(chǎng)氛圍偏空，貿(mào)易商收購(gòu)偏謹(jǐn)慎。南方港口玉米庫(kù)存上升，月內(nèi)進(jìn)口到貨將偏多，飼企控制收購(gòu)節(jié)奏，價(jià)格整體趨弱。

上一交易日，主力合約下跌1.62%，夜盤(pán)跌0.50%至2795元/噸，基差112。

整體來(lái)看，巴西，阿根廷持續(xù)干旱使得全球玉米產(chǎn)需缺口繼續(xù)小幅擴(kuò)張。國(guó)內(nèi)東北基層售糧進(jìn)度偏慢，北港庫(kù)存持續(xù)增加。近期南方港口進(jìn)口玉米到貨增加，節(jié)后飼用需求緩慢增加，深加工進(jìn)入淡季，需求量不高。建議考慮玉米逢高試空。

策略方面：建議考慮逢高試空。

關(guān)鍵詞： 生產(chǎn)企業(yè) 現(xiàn)貨市場(chǎng) 上海市場(chǎng)