從成長股到價(jià)值股的轉(zhuǎn)換近期已逐漸失去動(dòng)力，在各種催化因素的支持下，分析師看好清潔能源領(lǐng)域在下半年的表現(xiàn)。這些因素包括：歐盟綠色協(xié)議基金的部署，其第一筆支出將發(fā)生在7月中下旬;美國可再生能源的稅收抵免可能會(huì)延長;此外，拜登的基建計(jì)劃也將取得進(jìn)展。

值得注意的是，歐盟于上周發(fā)布“Fit For 55%”立法提案，這套擬議措施旨在到2030年將溫室氣體排放量減少55%，高于此前40%的目標(biāo)。盡管提議仍需要?dú)W盟議會(huì)及成員國的批準(zhǔn)，但清潔能源行業(yè)已經(jīng)得到了多個(gè)部門的重大支持。提案重點(diǎn)包括：

一、到2023年，提升可再生能源的目標(biāo)至能源結(jié)構(gòu)的40%(此前為32%)。風(fēng)能和太陽能裝機(jī)容量的年增長率可能比目前提高2.5至4倍。

二、減少新車排放量，2030年將新車排放量減少55%，并于2035年降至零。這意味歐盟將于2035年實(shí)現(xiàn)新車零排放，同時(shí)于2030年建成350萬個(gè)充電站。這一政策極大利好電動(dòng)汽車前景。

三、提高能源效率，目標(biāo)是到2030年減少9%的能源消耗，涉及建筑、農(nóng)業(yè)、運(yùn)輸、制造及通信等多個(gè)行業(yè)。“Fit For 55%”提案還包括歐盟碳市場改革，于2025年后收緊碳排放配額，激勵(lì)各行業(yè)快速減排，從而提升對(duì)節(jié)能解決方案和產(chǎn)品的需求。

四、在土地利用及林業(yè)方面，歐盟還希望提升森林及草原等“碳匯”的二氧化碳吸收量。歐盟正在開發(fā)一套碳移除的認(rèn)證體系，通過允許農(nóng)民抵消污染來抑制農(nóng)業(yè)排放。

此外，中國于7月16日正式啟動(dòng)全國碳排放交易市場，標(biāo)志著中國向著支持清潔能源轉(zhuǎn)型及緩解氣候變化的政策邁出了重要一步。作為全球最大的碳市場，中國的第一交易階段僅包括電力行業(yè)，其碳排放約占全國總碳排放的40%。未來將包括鋼鐵、鋁、造紙、水泥、航空、石油及煉油廠等更多行業(yè)。世界第二大經(jīng)濟(jì)體開始向清潔能源轉(zhuǎn)型，長遠(yuǎn)來看利好可再生能源，也有利于能源效率的提升。

另外，助推樂觀情緒的其他因素包括：德國計(jì)劃上調(diào)其2030年氣候目標(biāo)，以達(dá)到歐盟設(shè)定的更為嚴(yán)苛的二氧化碳減排目標(biāo);第26屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì)(COP26)即將于今年11月舉行，與會(huì)國預(yù)計(jì)將宣布更切實(shí)的計(jì)劃以達(dá)到《巴黎協(xié)定》的目標(biāo);英國下一輪可再生能源補(bǔ)貼拍賣將于今年12月舉行，英國或?qū)⒀a(bǔ)貼最多12至15吉瓦的離岸風(fēng)能。此外，據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)預(yù)測，歐洲在岸風(fēng)能將于2021和2022年達(dá)到歷史紀(jì)錄，太陽能也將于2021年創(chuàng)紀(jì)錄。

近年來，全球各地政府對(duì)于減少碳排放的承諾及對(duì)能源轉(zhuǎn)型的支持顯著加速。5月中，國際能源總署(IEA)首次發(fā)布了《2050年凈零排放：全球能源行業(yè)路線圖》。過去三年間，各地政府對(duì)于凈零排放的承諾行動(dòng)明顯加快，2018年，這些承諾行動(dòng)僅覆蓋了全球排放量的10%，而到了2021年，則達(dá)到了全球GDP與二氧化碳排放的75%左右。不僅如此，這些承諾行動(dòng)中有將近20%已納入法律法規(guī)，更多也將很快進(jìn)入立法流程。

圖表：凈零排放承諾國家數(shù)量及全球二氧化碳排放份額*

來源：國際能源總署, 2021

(*圖例：法律規(guī)定=凈零承諾已獲得議會(huì)批準(zhǔn)，具有法律約束力。提議=已向議會(huì)提議將凈零承諾表決為法律。政策性文件=已提議凈零排放，但不具有法律約束力。)

與此同時(shí)，清潔能源的技術(shù)成本持續(xù)下降。僅從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，清潔能源就已經(jīng)戰(zhàn)勝了化石燃料。在過去十年里，技術(shù)創(chuàng)新降低了清潔能源的技術(shù)成本，引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性改變和轉(zhuǎn)型。歷史數(shù)據(jù)也表明，可再生能源和化石燃料已在過去三年內(nèi)達(dá)到成本平價(jià)。

這意味著，可再生能源依靠政府補(bǔ)貼和額外監(jiān)管支持的繁榮景象早已不在，它們正在超越并取代煤，并在未來取代燃?xì)獍l(fā)電廠，得益于其更具經(jīng)濟(jì)意義。這也反應(yīng)在近期的數(shù)據(jù)中。2020年國際可再生能源署(IRENA)對(duì)發(fā)電成本的分析顯示，不斷增加的可再生能源發(fā)電(其中大部分是風(fēng)能和太陽能)能力，其成本甚至低于最便宜的化石燃料。

圖表：2010-2020年間年度新增及累計(jì)新增可再生能源發(fā)電產(chǎn)能(成本低于最低廉的化石燃料)

(上圖供參考。計(jì)量單位為吉瓦(GW);1吉瓦可以為約30萬家庭提供電力。此圖表并未顯示新增可再生能源總產(chǎn)能(到2020年約為127吉瓦太陽能及11吉瓦風(fēng)能)，而僅顯示比最低廉的化石燃料成本更低的可再生能源新增總量)

彭博最近的分析顯示，在占世界人口46%的國家中，建造一個(gè)全新的太陽能發(fā)電園區(qū)或風(fēng)力發(fā)電廠，已經(jīng)比運(yùn)營現(xiàn)有的煤炭或天然氣發(fā)電廠成本更低，而這種趨勢將會(huì)持續(xù)。因此，風(fēng)能和太陽能被公認(rèn)為未來最具優(yōu)勢的能源供應(yīng)技術(shù)并不足為奇。

因此，能源轉(zhuǎn)型受到長期可見的增長支撐，目前正處于得天獨(dú)厚的位置。然而，在如此長遠(yuǎn)的背景之下，總會(huì)有個(gè)別因素催生出獲利回吐的時(shí)刻，為投資者在這樣具有吸引力的長期投資主題上提供了難得的入場機(jī)會(huì)。最終，能源轉(zhuǎn)型的勢頭不斷增強(qiáng)。加上成本下降等基本面不斷改善，以及越來越具雄心的政策，盡管短期有所調(diào)整，這一投資主題的長期特征會(huì)持續(xù)帶領(lǐng)投資者回歸。(作者系瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理主題股票投資客戶投資組合經(jīng)理)

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