從成長股到價值股的轉換近期已逐漸失去動力，在各種催化因素的支持下，分析師看好清潔能源領域在下半年的表現。這些因素包括：歐盟綠色協議基金的部署，其第一筆支出將發(fā)生在7月中下旬;美國可再生能源的稅收抵免可能會延長;此外，拜登的基建計劃也將取得進展。

值得注意的是，歐盟于上周發(fā)布“Fit For 55%”立法提案，這套擬議措施旨在到2030年將溫室氣體排放量減少55%，高于此前40%的目標。盡管提議仍需要歐盟議會及成員國的批準，但清潔能源行業(yè)已經得到了多個部門的重大支持。提案重點包括：

一、到2023年，提升可再生能源的目標至能源結構的40%(此前為32%)。風能和太陽能裝機容量的年增長率可能比目前提高2.5至4倍。

二、減少新車排放量，2030年將新車排放量減少55%，并于2035年降至零。這意味歐盟將于2035年實現新車零排放，同時于2030年建成350萬個充電站。這一政策極大利好電動汽車前景。

三、提高能源效率，目標是到2030年減少9%的能源消耗，涉及建筑、農業(yè)、運輸、制造及通信等多個行業(yè)。“Fit For 55%”提案還包括歐盟碳市場改革，于2025年后收緊碳排放配額，激勵各行業(yè)快速減排，從而提升對節(jié)能解決方案和產品的需求。

四、在土地利用及林業(yè)方面，歐盟還希望提升森林及草原等“碳匯”的二氧化碳吸收量。歐盟正在開發(fā)一套碳移除的認證體系，通過允許農民抵消污染來抑制農業(yè)排放。

此外，中國于7月16日正式啟動全國碳排放交易市場，標志著中國向著支持清潔能源轉型及緩解氣候變化的政策邁出了重要一步。作為全球最大的碳市場，中國的第一交易階段僅包括電力行業(yè)，其碳排放約占全國總碳排放的40%。未來將包括鋼鐵、鋁、造紙、水泥、航空、石油及煉油廠等更多行業(yè)。世界第二大經濟體開始向清潔能源轉型，長遠來看利好可再生能源，也有利于能源效率的提升。

另外，助推樂觀情緒的其他因素包括：德國計劃上調其2030年氣候目標，以達到歐盟設定的更為嚴苛的二氧化碳減排目標;第26屆聯合國氣候變化大會(COP26)即將于今年11月舉行，與會國預計將宣布更切實的計劃以達到《巴黎協定》的目標;英國下一輪可再生能源補貼拍賣將于今年12月舉行，英國或將補貼最多12至15吉瓦的離岸風能。此外，據彭博新能源財經預測，歐洲在岸風能將于2021和2022年達到歷史紀錄，太陽能也將于2021年創(chuàng)紀錄。

近年來，全球各地政府對于減少碳排放的承諾及對能源轉型的支持顯著加速。5月中，國際能源總署(IEA)首次發(fā)布了《2050年凈零排放：全球能源行業(yè)路線圖》。過去三年間，各地政府對于凈零排放的承諾行動明顯加快，2018年，這些承諾行動僅覆蓋了全球排放量的10%，而到了2021年，則達到了全球GDP與二氧化碳排放的75%左右。不僅如此，這些承諾行動中有將近20%已納入法律法規(guī)，更多也將很快進入立法流程。

圖表：凈零排放承諾國家數量及全球二氧化碳排放份額*

來源：國際能源總署, 2021

(*圖例：法律規(guī)定=凈零承諾已獲得議會批準，具有法律約束力。提議=已向議會提議將凈零承諾表決為法律。政策性文件=已提議凈零排放，但不具有法律約束力。)

與此同時，清潔能源的技術成本持續(xù)下降。僅從經濟學的角度來看，清潔能源就已經戰(zhàn)勝了化石燃料。在過去十年里，技術創(chuàng)新降低了清潔能源的技術成本，引領結構性改變和轉型。歷史數據也表明，可再生能源和化石燃料已在過去三年內達到成本平價。

這意味著，可再生能源依靠政府補貼和額外監(jiān)管支持的繁榮景象早已不在，它們正在超越并取代煤，并在未來取代燃氣發(fā)電廠，得益于其更具經濟意義。這也反應在近期的數據中。2020年國際可再生能源署(IRENA)對發(fā)電成本的分析顯示，不斷增加的可再生能源發(fā)電(其中大部分是風能和太陽能)能力，其成本甚至低于最便宜的化石燃料。

圖表：2010-2020年間年度新增及累計新增可再生能源發(fā)電產能(成本低于最低廉的化石燃料)

(上圖供參考。計量單位為吉瓦(GW);1吉瓦可以為約30萬家庭提供電力。此圖表并未顯示新增可再生能源總產能(到2020年約為127吉瓦太陽能及11吉瓦風能)，而僅顯示比最低廉的化石燃料成本更低的可再生能源新增總量)

彭博最近的分析顯示，在占世界人口46%的國家中，建造一個全新的太陽能發(fā)電園區(qū)或風力發(fā)電廠，已經比運營現有的煤炭或天然氣發(fā)電廠成本更低，而這種趨勢將會持續(xù)。因此，風能和太陽能被公認為未來最具優(yōu)勢的能源供應技術并不足為奇。

因此，能源轉型受到長期可見的增長支撐，目前正處于得天獨厚的位置。然而，在如此長遠的背景之下，總會有個別因素催生出獲利回吐的時刻，為投資者在這樣具有吸引力的長期投資主題上提供了難得的入場機會。最終，能源轉型的勢頭不斷增強。加上成本下降等基本面不斷改善，以及越來越具雄心的政策，盡管短期有所調整，這一投資主題的長期特征會持續(xù)帶領投資者回歸。(作者系瑞士百達資產管理主題股票投資客戶投資組合經理)

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