美銀證券(Bank of America Securities)本周將蘋果股價目標再次上調(diào)7%，稱5G的國際推廣應(yīng)有助于蘋果在未來幾年保持2億多部iPhone的持續(xù)銷售。當?shù)貢r間周三，美銀證券分析師Wamsi Mohan在提供給客戶的報告中指出，推動運營商和客戶升級到5G網(wǎng)絡(luò)--以及支持5G的iPhone 12的推出--將讓iPhone的出貨量增加并維持在2億部一直到2022年。

但分析師認為，跟iPhone6和iPhone 6 Plus的“主要周期”--在2016年縮水至2.12億部之前該機型從2014年的1.69億部增至2015年的2.31億部--不同的是，iPhone制造商的5G周期將更加順暢，在其發(fā)售之后的36個月的銷售情況將更平穩(wěn)。

Mohan表示：“(5G)推出可能會增加成本和價格。因此，我們對5G作為一種催化劑的看法要謹慎一些，預計它會有一個更穩(wěn)定的多年升級周期。”

目前，Mohan正在為蘋果做模型，根據(jù)其模型預計iPhone到2020年的出貨量將達到2.02億部、2021年將增至2.235億部、等到2022年將增至2.2億部。

雖然5G熱潮會讓蘋果受益，但有跡象表明這家公司實際上不會在上市第一年就實現(xiàn)5G功能iPhone的大量銷售，因為只有2000萬部(約占其全球iPhone發(fā)貨量的10%)擁有5G功能。盡管如此，這仍比Mohan此前預測的2020年5G iPhone發(fā)貨量僅會有1000萬部要有大幅的增長。他將這一增長部分歸因于蘋果跟高通(89.05,2.06,2.37%)達成的和解，他指出，這“清楚地表明，蘋果希望擁有5G能力以便跟三星和其他供應(yīng)商展開競爭”。

在Mohan看來，蘋果收購英特爾的智能手機調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)則是以長遠的目光看待5G，這為其在高通的調(diào)制解調(diào)器之外開辟第二個調(diào)制解調(diào)器來源鋪平了道路。另外他補充稱，行業(yè)調(diào)查顯示，蘋果的5G iPhone可能會跨地區(qū)、跨SKU錯開推出，可能更昂貴的5G型號會在一些發(fā)達國家或更有價值的市場更容易買到。因此，他告訴客戶，他對5G的看法持謹慎態(tài)度并預計將會出現(xiàn)更穩(wěn)定的多年升級周期。

此外，市場之間也會有相當大的差異，美國可能會是5G銷售的主要動力。Mohan估計，等到2020年，蘋果將占領(lǐng)美國5G市場36%的份額，銷量將達到500萬臺，從長遠來看，其市場份額最終將增至40-50%。

但在中國市場情況就會不同了。據(jù)預測，對于蘋果來說，中國將是一個糟糕的5G市場。由于起步相對較晚，落后于本土競爭對手華為及其主要競爭對手三星，蘋果可能能獲得的5G市場份額將在15%左右，但Mohan認為，等到2024年，蘋果可能會出現(xiàn)小幅下滑。

另外，由于運營商取消了手機補貼，人們普遍認為，5G在中國所有智能手機銷售商中的普及速度將低于4G的普及速度。2014年，中國所有設(shè)備制造商的4G普及率達到了44%，而到2020年，5G的普及率預計將只有35%。

現(xiàn)在，美銀證券將蘋果股價目標從270美元上調(diào)至290美元，稱其新目標則是基于2021年預期收益的17倍即17.40美元設(shè)定。Mohan表示：“我們認為，考慮到大量現(xiàn)金余額和進入新終端市場的機會、增加的混合和多樣化的服務(wù)以及iPhone銷售的周期低點，這個歷史區(qū)間的高端倍數(shù)是合理的。”

此外，該公司新提出的目標還基于兩種可能出現(xiàn)的情況：一種是硬件收入增長為低個位數(shù)，服務(wù)增長在高雙位數(shù);另一種是硬件收入持平，服務(wù)收入增長減速到百分之十幾的水平。無論是哪種，推斷的結(jié)果都是硬件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，而服務(wù)將成為整體收入增長的主要驅(qū)動力。

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