對(duì)于大化工這樣的重資產(chǎn)高負(fù)債行業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)的短期償債能力、資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流尤為重要，其中流動(dòng)比例、速動(dòng)比例、資產(chǎn)負(fù)債率都是重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，流動(dòng)比例、速動(dòng)比例越高，表明公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力更強(qiáng)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，從2022年中報(bào)來(lái)看，東方盛虹、恒逸石化流動(dòng)比例、速動(dòng)比例指標(biāo)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。短期借款占長(zhǎng)期借款比例(此處數(shù)據(jù)采用：短期借款/長(zhǎng)期借款)僅有兩家公司不到50%，東方盛虹、榮盛石化業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

從新出爐的三季報(bào)來(lái)看，東方盛虹由于大煉化建設(shè)的銀團(tuán)提款，使資產(chǎn)負(fù)債率暫時(shí)達(dá)到79%，但綜合恒力石化、榮盛石化的大煉化投產(chǎn)前資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，東方盛虹目前尚處于中等合理區(qū)間，并且其三季報(bào)流動(dòng)比例、速動(dòng)比例分別為60.5%、39.25%，較半年報(bào)均有明顯改善。

值得注意的是，在2022年上半年，恒逸石化、桐昆股份和新鳳鳴經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流出現(xiàn)負(fù)數(shù)，東方盛虹經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額相對(duì)可觀。而恒力石化、榮盛石化自煉化項(xiàng)目投產(chǎn)后，短貸長(zhǎng)投的情況大為改善，現(xiàn)金流也較為寬裕。

“旺季沒(méi)有缺席，只是后移”

根據(jù)券商研究報(bào)告觀點(diǎn)，受全球疫情影響，二、三季度化工品需求同比減少，原有的旺季時(shí)間被動(dòng)調(diào)整，隨著疫情逐漸被控制，企業(yè)加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，原有的旺季將延后至四季度。疫情期間中國(guó)、美國(guó)PMI值一度跌至30以下，6月以后中美PMI值則快速提升至50%以上。

自復(fù)工以來(lái)，企業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)均大幅回升，下游紡織行業(yè)需求快速回暖，盡管上半年受疫情影響，企業(yè)開工率不高，但下半年多數(shù)企業(yè)從復(fù)工復(fù)產(chǎn)轉(zhuǎn)向滿工滿產(chǎn)，集中向下游客戶趕單交貨，加上國(guó)內(nèi)雙十一、圣誕節(jié)的備貨需求，國(guó)內(nèi)+海外年底前的下游趕單需求有望集中釋放。

寒冬褪去之后，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的企業(yè)將浮出水面。

關(guān)鍵詞： 化工行業(yè) 聚酯纖維產(chǎn)業(yè)鏈 滌綸短纖 聚酯纖維行業(yè)主