古諺有云：“開門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。作為傳統(tǒng)調味料，醋在中國有超過三千年歷史。公元前1058年周公所著的《周禮》中，就有“醋人掌五齊、七菹”的記載，說明醋在西周貴族的生活中就已有重要地位。

目前A股市場上，純正的醋類上市公司有恒順醋業(yè)(600305.SH)，其他“含醋”概念上市企業(yè)，還包括千禾味業(yè)(603027.SH)、海天味業(yè)(603288.SH)等。

6月22日，又一家“含醋”公司天地壹號飲料股份有限公司(下稱“天地壹號”)披露招股書。不過，與目前已上市同行生產(chǎn)的醋大多用作調味品不同，天地壹號的蘋果醋，實際上是一種飲料，也是撐起天地壹號營業(yè)收入的主打產(chǎn)品。

“吃飯喝啥，天地壹號”、“給健康加道菜，第五道菜”，從天地壹號的廣告詞，可見其推廣蘋果醋的決心。而在近三年營收下滑、產(chǎn)品難以走出廣東的現(xiàn)實情況下，天地壹號能否借助上市，讓蘋果醋像魚、肉、米飯、青菜一樣，進入百姓餐桌，還有待觀察。

近兩年總體業(yè)績下滑

據(jù)官網(wǎng)介紹，天地壹號成立于2002年9月，是國內較早進入醋飲料行業(yè)的企業(yè)之一，產(chǎn)品包括蘋果醋飲料、果汁飲料、包裝飲用水等。其中，蘋果醋飲料是天地壹號的主打產(chǎn)品，也撐起了該公司的主營收入。

招股書顯示，天地壹號2019年至2021年(下稱“報告期內”)的主營收入分別為25.77億元、18.9億元和18.1億元;歸母凈利潤分別為3.82億元、2.49億元和2.54億元。報告期內，蘋果醋飲料的銷售收入在主營收入中的營收占比超過95%，果汁飲料、包裝飲用水等產(chǎn)品的營收占比不到5%。

總體來說，天地壹號近三年的營收、凈利潤呈下滑趨勢。營收方面，2020年較2019年同比下降了27%，2021年較2020年同比下降了4%;凈利潤方面，2020年較2019年同比下降了35%，2021年較2020年則略有增長。

對于下滑的原因，天地壹號歸結于疫情。天地壹號表示，公司主要產(chǎn)品蘋果醋飲料的定位為佐餐飲料，受餐飲消費市場變化影響較大;特別自2020年以來，隨著新冠肺炎疫情蔓延，各地陸續(xù)出臺的各項管控措施，個別時段限制餐飲營業(yè)時間，不同程度限制大眾聚餐活動，導致蘋果醋飲料的營業(yè)收入受到影響。

員工流失超過2000人

為了推廣蘋果醋這種新式飲料，天地壹號配備了大量的銷售人員。

據(jù)招股書披露，天地壹號報告期內的員工人數(shù)分別為6446人、4852人和4137人。其中，銷售人員分別為5090人、3647人和3152 人，在員工總數(shù)中的占比超過75%。天地壹號表示，為了持續(xù)培養(yǎng)終端消費者對醋飲料的消費習慣，公司配備了較多的基層銷售人員進行市場推廣及渠道維護，

不過，從天地壹號的銷售模式來看，似乎又不需要這么多銷售人員。招股書顯示，天地壹號的主營銷售渠道以經(jīng)銷為主，報告期內來自經(jīng)銷渠道的收入在主營收入中的占比分別為89%、92%和94%，截至2021年末，來自直銷收入的占比甚至不足5%。

銷售人員眾多，也讓天地壹號的銷售費用率遠高于同行。招股書中，天地壹號把農夫山泉(09633.HK)、承德露露(000848.SZ)、東鵬飲料(605499.SH)等已上市公司作為同行可比公司。上述公司近三年的銷售費用率均值只有17%左右，同期天地壹號的銷售費用率高達40%左右。

近一半募資額用于營銷網(wǎng)絡升級和品牌建設是否合理?天地壹號表示，在行業(yè)競爭日趨白熱化的背景下，公司需要不斷加強品牌建設力度，在持續(xù)深耕存量市場的同時，加強在新興區(qū)域市場的布局，持續(xù)拓展銷售區(qū)域，擴大消費人群，將天地壹號打造成為全國性品牌。

實際上，天地壹號目前的銷售區(qū)域主要集中在廣東一地。財務數(shù)據(jù)顯示，報告期內來自廣東省內的銷售收入分別為16.93億元、15.4億元和12.37億元，在天地壹號主營收入中的占比分別為66%、81%和68%。截至2021年底，來自廣東省外的營收占比只有27%，另有5%來自網(wǎng)上銷售。

值得注意的是，募資中還有2.78億元用于補充流動資金和償還銀行貸款，其實天地壹號并不差錢。報告期內，天地壹號的交易性金融資產(chǎn)分別為8.83億元、10.08億元和10.17億元，在流動資產(chǎn)中的占比超過60%。明細顯示，交易性金融資產(chǎn)主要用于購買銀行理財產(chǎn)品和權益工具投資。

公開信息顯示，天地壹號于2015年8月在新三板掛牌，今年6月16日起停牌。掛牌新三板期間，天地壹號通過三次增發(fā)共募資9.61億元。這一次，天地壹號又要登陸深交所擬募資15億元。

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