7月15日，上半年國民經(jīng)濟成績出爐。上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元，同比增長12.7%，比一季度回落5.6個百分點;兩年平均增長5.3%，兩年平均增速比一季度加快0.3個百分點。

股市是經(jīng)濟的晴雨表，下半年經(jīng)濟怎么走，股市風(fēng)格有何變化?數(shù)位分析人士向《國際金融報》記者表示，可以看出，我國國民經(jīng)濟正在恢復(fù)過程當(dāng)中，上半年第三產(chǎn)業(yè)增長強勁，將繼續(xù)為我國的經(jīng)濟發(fā)展注入生機。預(yù)計2021年下半年我國出口面臨下行壓力，我國下半年的經(jīng)濟穩(wěn)步增長需持續(xù)拉動內(nèi)需，消費還有較大的提升空間。預(yù)計下半年A股將維持難上難下的震蕩格局，中盤股的風(fēng)險回報比較突出。

上半年A股呈現(xiàn)震蕩分化態(tài)勢

7月15日，A股反應(yīng)“喜氣洋洋”，早盤低走后上揚，尾盤拉升，最后三大股指均收漲，滬指收報3564.59點，創(chuàng)業(yè)板指收報3537.39點，上證50指數(shù)大漲2.15%。A股人氣較高，滬深兩市連續(xù)11個交易日破萬億元，鋼鐵、有色金屬、電氣設(shè)備、銀行、非銀金融板塊漲勢喜人。

回顧上半年A股行情，表現(xiàn)為年初的大漲，2月中旬后大跌，之后開始出現(xiàn)分化態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證50指數(shù)對比明顯，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度超越滬指，年內(nèi)大漲19%;上證50指數(shù)7月15日回升后，年內(nèi)跌幅還超過6%。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》記者，以銀行和地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)行業(yè)年內(nèi)低迷，這些權(quán)重股年內(nèi)下挫拖累上證50指數(shù)，新能源及新能源汽車為代表的中盤股大漲，帶動創(chuàng)業(yè)板指超越滬指。

板塊方面而言，7月15日金融股大漲，但其年內(nèi)跌幅仍靠前，非銀金融(申萬)年內(nèi)跌幅超過18%，家用電器(申萬)板塊年內(nèi)跌幅超過17%，房地產(chǎn)和農(nóng)林牧漁板塊跌逾10%。而鋼鐵(申萬)、有色金屬(申萬)、電氣設(shè)備(申萬)、化工(申萬)板塊年內(nèi)漲幅則超過30%。

國民經(jīng)濟正在恢復(fù)過程中

初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值532167億元，按可比價格計算，同比增長12.7%，比一季度回落5.6個百分點;兩年平均增長5.3%，兩年平均增速比一季度加快0.3個百分點。分季度看，一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%;二季度增長7.9%，兩年平均增長5.5%。

分產(chǎn)業(yè)看，上半年第一產(chǎn)業(yè)增加值28402億元，同比增長7.8%，兩年平均增長4.3%;第二產(chǎn)業(yè)增加值207154億元，同比增長14.8%，兩年平均增長6.1%;第三產(chǎn)業(yè)增加值296611億元，同比增長11.8%，兩年平均增長4.9%。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.3%。

中國銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒向《國際金融報》記者直言，可以看出，我國國民經(jīng)濟正在恢復(fù)過程當(dāng)中。2021年全年GDP增速至少要達到9.8%，才能算是真正恢復(fù)常態(tài)。具體分析來看，2019年、2020年GDP同比增速分別為6.1%、2.3%，若要恢復(fù)到2019年或以前若干年的正常經(jīng)濟平均增長水平，2020年及2021年全年GDP的復(fù)合平均增長至少需達到6%，那么2021年全年GDP增速則至少需要達到9.8%。

劉鋒還強調(diào)，2021年上半年第三產(chǎn)業(yè)增長強勁，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值同比分別增長21.0%、20.3%，兩年平均分別增長6.9%、17.3%。就拉動經(jīng)濟發(fā)展動能來看，劉鋒預(yù)計2021年下半年我國出口面臨下行壓力，我國下半年的經(jīng)濟穩(wěn)步增長需持續(xù)拉動內(nèi)需。我國服務(wù)業(yè)在逐漸改善且仍有較大發(fā)展空間，預(yù)計下半年第三產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)為我國的經(jīng)濟發(fā)展注入生機。

富達國際基金經(jīng)理成皓向《國際金融報》記者表示，由于基數(shù)較高，第二季度實際GDP同比增長7.9%，低于第一季度的18.3%。然而，如果不考慮基數(shù)效應(yīng)，而是基于兩年平均增長率，第二季度實際增長率為5.5%，相較第一季度(5.0%)有所改善。“總體而言與我們預(yù)期一致，盡管經(jīng)濟增速較去年底有所放緩，但將繼續(xù)保持?jǐn)U張勢頭;經(jīng)濟復(fù)蘇仍不平衡，工業(yè)部門復(fù)蘇強勁，但服務(wù)業(yè)復(fù)蘇稍緩”。

經(jīng)濟學(xué)家、增量研究院院長張奧平向《國際金融報》記者分析，今年三、四季度將是冬季的尾聲，2022年一季度或?qū)⒂瓉硇碌拇杭荆菚r中國經(jīng)濟將會是“草木蔓發(fā)，春山可望”。上半年經(jīng)濟主要靠外在動能出口支撐，下半年起中國經(jīng)濟增長的核心邏輯與關(guān)注點將重新聚焦于投資與消費。預(yù)計至2022年，投資與消費將恢復(fù)至疫情前的常態(tài)化水平。

張奧平直言，上半年經(jīng)濟通縮壓力大于通脹，下半年將逐步得到緩解。仍需更加關(guān)注中小微企業(yè)的發(fā)展以及消費者消費、就業(yè)環(huán)境等問題。上半年亮點在科技，新基建作為經(jīng)濟增長新引擎，能量正在加速釋放。長期來看，中國經(jīng)濟正處在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型換擋期，能否快速沖破中等收入陷阱，就要看經(jīng)濟發(fā)展的主要驅(qū)動力能否從要素與基礎(chǔ)投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動。

下半年股市投資該注意什么?

劉鋒告訴《國際金融報》記者，股市態(tài)勢也能反映經(jīng)濟情況，上半年A股成長股已經(jīng)先行一步，創(chuàng)業(yè)板今年上半年上漲17%，創(chuàng)業(yè)板動量成長指數(shù)更是上漲了27%，成為上半年表現(xiàn)最好的板塊之一。近期市場徘徊動作明顯，下半年還會持續(xù)一段時間，關(guān)注三季度業(yè)績，情況會明朗些。投資板塊還是個股，最終還是要回歸盈利性。下半年A股不太可能出現(xiàn)牛市，更多會是震蕩態(tài)勢，要注意高估值風(fēng)險，以及疫情等不確定性因素。

下半年消費增長空間如何，能否抄底年內(nèi)表現(xiàn)低迷的消費股?

劉鋒認(rèn)為，預(yù)計下半年消費還有較大的提升空間，但需要注意的是，需求端未實現(xiàn)明顯增長，需要提防通貨緊縮的可能。建議刺激消費端增長方面要從“能消費、敢消費、易消費”三方面著手，包括提高居民收入，加大養(yǎng)老、醫(yī)療、教育投入，拓寬消費渠道等。

“我們對2021年的基準(zhǔn)情景判斷是MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的EPS均提升17%。”瑞銀證券A股策略分析師孟磊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，考慮到下半年經(jīng)濟增速隨著基數(shù)提高而呈邊際放緩態(tài)勢，盈利增長開始變得稀缺，市場流動性也較上半年有所改善，市場或?qū)⒃谒募径戎匦玛P(guān)注具有穩(wěn)定長期增長前景的消費板塊。短期來說擁擠的賽道股的估值確實偏高，但只要行業(yè)的基本面未出現(xiàn)邊際放緩，優(yōu)質(zhì)公司的估值仍有望維持高位。

孟磊展望2021年下半年，預(yù)計市場風(fēng)格將維持均衡，其中中盤股的風(fēng)險回報比較突出。由于經(jīng)濟總體呈復(fù)蘇態(tài)勢且2020年的基數(shù)較低，中盤股在盈利上調(diào)的空間上或大于大盤股。同時，境內(nèi)流動性邊際改善也有利于中小盤股。

“A股將維持難上難下的震蕩格局。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉近日撰文分析，上半年，中國股市表現(xiàn)總體好于預(yù)期，一是由于外部的不利因素并未兌現(xiàn)，歐美貨幣政策取向繼續(xù)維持寬松;二是由于內(nèi)部流動性“名緊實松”，貨幣政策并未轉(zhuǎn)向收緊，貨幣市場利率大部分時期低于政策利率。

對于下半年，唐建偉預(yù)計股指“難上難下”，總體呈區(qū)間震蕩走勢。之所以說“難上”，主要基于兩方面原因：一方面，外部環(huán)境可能的快速變化對股指“上揚”形成掣肘;另一方面，依靠高估值推動的股價很難在流動性溢價不再的背景下繼續(xù)維持。之所以說“難下”，主要在于仍有不少有利因素對市場形成支撐：首先，外資持續(xù)流入對股指形成一定支撐;其次，上市公司盈利改善仍將對股指形成支撐;再次，國家重點支持的行業(yè)以及部分周期性行業(yè)仍有結(jié)構(gòu)性投資機會。

關(guān)鍵詞： 上半年 國內(nèi)生產(chǎn)總值 下半年 股市