市場化債轉(zhuǎn)股是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革整體政策部署中的組成部分，也是穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率最重要和最有效的手段之一。中銀金融資產(chǎn)投資有限公司(下稱“中銀資產(chǎn)”)作為中國銀行債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)，不斷嘗試通過新的方式推動市場化債轉(zhuǎn)股工作。中銀資產(chǎn)的自身發(fā)展有何特點?對債轉(zhuǎn)股市場前景如何看待?針對上述問題，中銀資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人日前接受了《經(jīng)濟參考報》記者獨家專訪。
積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
2020年是極不平凡的一年，面對新冠肺炎疫情沖擊、經(jīng)濟錯綜多變等復(fù)雜局面，中銀資產(chǎn)積極開展債轉(zhuǎn)股相關(guān)業(yè)務(wù)，也呈現(xiàn)出和以往不同的一些特點。
“2020年，我們?nèi)?yōu)先支持抗擊疫情突出企業(yè)。在疫情較為嚴重的上半年，優(yōu)先審批、投資承建大量醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施的中建集團、保障湖北醫(yī)療物資核心供應(yīng)的上市公司九州通集團、為防疫醫(yī)院提供醫(yī)療設(shè)備的江蘇環(huán)亞等重點項目，并與湖北地方企業(yè)共同發(fā)起第一只湖北‘抗疫’基金。”中銀資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人表示。
他還介紹稱，2020年，圍繞黨和國家的大政方針和戰(zhàn)略，中銀資產(chǎn)部署開展各項工作，服務(wù)國家級重大戰(zhàn)略項目，參與如國家管網(wǎng)集團的增資擴股等項目，落實國家能源安全新戰(zhàn)略，支持油氣體制改革等。
“2020年，中銀資產(chǎn)共落地項目近20個，落地金額超過200億元，重點包括基礎(chǔ)設(shè)施、建設(shè)、能源、化工等行業(yè)，也涉及部分消費、醫(yī)藥流通、科技創(chuàng)新企業(yè)。”該負責(zé)人稱，2020年，中銀資產(chǎn)也積極推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，通過基金方式聯(lián)合其他投資者共同投資的項目數(shù)量較往年有所增加，一方面2019年設(shè)立的幾只基金陸續(xù)開始落地項目，另一方面2020年也推動設(shè)立了新基金。
“當(dāng)前保險資金投資債轉(zhuǎn)股限制放開后，中銀資產(chǎn)已經(jīng)與部分險資機構(gòu)進行接洽，并已在一些市場化債轉(zhuǎn)股項目的投資過程中，與知名投資機構(gòu)成為共同投資人。未來中銀資產(chǎn)將積極推動通過基金、資管計劃進行聯(lián)合投資的項目落地。”該負責(zé)人表示。
值得注意的是，在2020年上半年，根據(jù)監(jiān)管批復(fù)要求，中銀資產(chǎn)可由子公司中銀資產(chǎn)基金管理有限公司主導(dǎo)推進在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
“暫時還沒有項目落地。但通過這次改革試點，中銀資產(chǎn)將努力聯(lián)合社會投資機構(gòu)，探索對符合國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的新興行業(yè)、科創(chuàng)企業(yè)進行股權(quán)直投，促進金融資本與產(chǎn)業(yè)資本、社會資本的融合。”上述負責(zé)人說。
他表示，從長期來看，中銀資產(chǎn)的主營業(yè)務(wù)依然是市場化債轉(zhuǎn)股，通過“債轉(zhuǎn)股+”的方式與國企混改、重組并購、風(fēng)險處置化解等業(yè)務(wù)結(jié)合，深度參與乃至推動行業(yè)、區(qū)域、企業(yè)的資源配置與整合，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。
堅持“雙重定位”和“三個結(jié)合”
相較于其他AIC(銀行系金融資產(chǎn)投資公司)和非銀行體系的債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)，中銀資產(chǎn)有何自身特點?
對此，中銀資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人表示，在中國銀行集團內(nèi)，中銀資產(chǎn)自身堅持服務(wù)于國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和集團發(fā)展戰(zhàn)略，兼顧拓展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)與化解集團授信風(fēng)險的“雙重定位”;而在業(yè)務(wù)發(fā)展中，中銀資產(chǎn)則堅持“三個結(jié)合”，即債轉(zhuǎn)股與公司金融發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合、債轉(zhuǎn)股與風(fēng)險處置化解相結(jié)合、融資與融智相結(jié)合。
據(jù)介紹，在拓展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)方面，中銀資產(chǎn)通過敘做市場化債轉(zhuǎn)股項目，促進被投企業(yè)資產(chǎn)負債率平均下降超過10個百分點，降杠桿成效顯著，有效改善了企業(yè)資本結(jié)構(gòu);同時，中銀資產(chǎn)共向被投企業(yè)委派了50多名董事、監(jiān)事和管理層人員，積極參與公司治理，推動被投企業(yè)完善現(xiàn)代企業(yè)管理機制。而在積極參與重大風(fēng)險處置化解工作方面，中銀資產(chǎn)通過資源整合、交易撮合、并購重組、引入戰(zhàn)投和債轉(zhuǎn)股等綜合手段，深度參與了多個重大項目的風(fēng)險處置化解工作，帶動債轉(zhuǎn)股落地超過800億元。
“市場化債轉(zhuǎn)股屬于新生事物，中銀資產(chǎn)在符合監(jiān)管規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，積極響應(yīng)國家積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯(lián)席會議(簡稱：部際聯(lián)席會議)的要求，不斷嘗試通過新的方式推動市場化債轉(zhuǎn)股工作。”上述負責(zé)人稱。例如，先后參與了中國鋁業(yè)、中國中鐵、華菱鋼鐵等經(jīng)過部際聯(lián)席會議批準(zhǔn)、通過“債轉(zhuǎn)股+上市公司資產(chǎn)重組”方式敘做的債轉(zhuǎn)股項目;通過發(fā)行設(shè)立私募股權(quán)基金參與中國黃金、中化能源等項目。
中銀資產(chǎn)自成立以來，落地多個市場“首單”。例如，2018年，經(jīng)報部際聯(lián)席會議批準(zhǔn)，落地市場首單“非上市非公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股”項目;2019年，落地市場首單“上市公司非公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債”的項目;2020年，落地首單“上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股”項目。
該人士特別強調(diào)，中銀資產(chǎn)在項目選擇上堅持市場化方向，注重符合未來發(fā)展邏輯的行業(yè)選擇，注重真實估值水平，注重投資規(guī)模和風(fēng)險權(quán)重的平衡。項目落地關(guān)注實際效果，項目落地率超過60%。
各方推動債轉(zhuǎn)股共同發(fā)展
2017年以來，部際聯(lián)席會議及相關(guān)部委發(fā)布了一系列規(guī)章，市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)逐步規(guī)范，市場活躍程度逐步提升。2018年，人民銀行給予各銀行定向降準(zhǔn)政策之后，AIC成為市場化債轉(zhuǎn)股的主力軍，業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L。
談及債轉(zhuǎn)股市場下一步的發(fā)展難點，中銀資產(chǎn)相關(guān)負責(zé)人表示，首先是資本問題，AIC作為金融機構(gòu)，投資的股權(quán)資本均為風(fēng)險資產(chǎn)。在業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長情況下，對公司資本消耗較大，需要及時補充資本，保持持續(xù)發(fā)展能力。其次是業(yè)務(wù)模式問題，對于未來發(fā)展前景良好但短期有困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，單純通過債轉(zhuǎn)股的形式已經(jīng)無法滿足企業(yè)的實際需求，必須配合其他手段統(tǒng)籌推動。
“市場化債轉(zhuǎn)股作為一項新生事物，受到高度重視，近年來配套政策陸續(xù)完善，發(fā)展目標(biāo)逐漸清晰，雖然還存在一些問題，但各方面都在不斷摸索、實踐，努力解決企業(yè)短期困難、滿足企業(yè)實際需求，推動業(yè)務(wù)健康發(fā)展。”他說。
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