有網(wǎng)友戲稱，A股“新三傻”已成白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)。這也讓不少重倉相關(guān)板塊的公募基金在下半年吃盡了苦頭。

有受訪人士表示，居民收入增長的大背景下，國內(nèi)消費(fèi)市場仍然具有較大的市場空間，所以以食品飲料、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股依然是比較好的投資賽道。

下半年的“喝酒吃藥”行情沒有等到，卻迎來了行業(yè)公司的股價大跌，遭受嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的還有相關(guān)主題基金。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，消費(fèi)主題基金年內(nèi)虧損最高超25%，這部分虧損主要來自下半年，最高虧損就超過20%。除此之外，目前虧損較多的還有互聯(lián)網(wǎng)主題的基金，消費(fèi)主題虧損最多的便是重倉白酒和醫(yī)藥的基金，對此，有網(wǎng)友戲稱A股“新三傻”已成白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)。

中金公司最新研報指出，消費(fèi)尚未修復(fù)到疫情前水平，對經(jīng)濟(jì)的拉動也弱于以往。綜合判斷，居民就業(yè)和收入雖然逐步改善，但考慮到疫情壓制的持續(xù)存在，以及消費(fèi)分化格局下各拖累項的影響，消費(fèi)修復(fù)的內(nèi)生動能仍然偏弱。

大消費(fèi)持續(xù)低迷

A股金融、地產(chǎn)、消費(fèi)板塊的輪番低迷，讓不少重倉白酒、醫(yī)藥的公募基金在下半年吃盡了苦頭。

以申萬行業(yè)分類的生物醫(yī)藥上市公司為例，截至8月23日，下半年股價跌幅超過30%的藥企數(shù)量目前已經(jīng)達(dá)到23家?？v觀今年，股價跌幅超過30%的藥企數(shù)量則超過了30家，市值超過千億元的藥企年內(nèi)有6家股價出現(xiàn)了下跌。其中，政策面和消息面的急轉(zhuǎn)直下對資本市場產(chǎn)生影響，使得白馬股經(jīng)常遭遇機(jī)構(gòu)“拋賣”，3000億市值的恒瑞醫(yī)藥股價跌幅接近50%，千億白馬長春高新股價跌去近40%。

消費(fèi)領(lǐng)域中食品飲料的細(xì)分板塊——白酒的細(xì)分個股在今年漲少跌多，大部分千億市值白酒股在今年遭遇了不同程度的大跌。A股“市值一哥”貴州茅臺年內(nèi)股價跌超20%，下半年股價跌超23%，最新股價已經(jīng)來到1600元/股以下。五糧液、洋河股份、瀘州老窖、古井貢酒年內(nèi)目前股價跌幅均超過20%。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，持有貴州茅臺和五糧液的基金數(shù)量均達(dá)到上千只，其他千億市值白酒股持股基金數(shù)量中也有達(dá)到上百只的公司。

截至8月20日，記者從今年跌幅較大的基金中發(fā)現(xiàn)，某只主動偏股型基金的二季度末重倉股，有8只屬于白酒和醫(yī)藥領(lǐng)域，該只基金今年以來凈值跌幅超過24%。某只消費(fèi)主題基金二季度末重倉股包括家電、白酒、乳業(yè)、養(yǎng)殖等大消費(fèi)個股，今年以來凈值跌幅超過22%。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，食品飲料板塊今年以來的跌幅已達(dá)到21.41%，排在28個申萬一級行業(yè)之首。板塊暴跌，相關(guān)指數(shù)基金的表現(xiàn)也不太理想，去年末以及今年新成立的食品飲料ETF中，有多只年內(nèi)凈值跌幅超過20%。

白酒醫(yī)藥估值高嗎

過往幾年的市場行情通常都離不開“喝酒吃藥”，而今年市場的行情被高景氣賽道占據(jù)，成長屬性較強(qiáng)的新能源汽車、鋰電池、光伏、半導(dǎo)體這些細(xì)分領(lǐng)域被資金瘋狂買入，對比之下，傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)白馬股顯得有些落寞。

但醫(yī)藥板塊目前的高估值仍待消化，數(shù)據(jù)顯示，中信醫(yī)藥行業(yè)最新市盈率為46倍，較中位值依舊高出一部分;食品飲料行業(yè)最新市盈率為39倍，處在比中位值略低的水平。

不可否認(rèn)的是，白酒和醫(yī)藥的估值依舊處于一個相對較高水平。除此之外，還有多方面因素在影響著二者在二級市場的表現(xiàn)。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，近期食品飲料板塊的回調(diào)是有多種原因?qū)е拢?/p>

一方面，去年食品飲料為代表的核心資產(chǎn)出現(xiàn)了比較大幅度的上漲，估值處于相對較高的水平。而今年來隨著疫情的反復(fù)，導(dǎo)致整體消費(fèi)不及預(yù)期，相關(guān)上市公司的二季報甚至出現(xiàn)了業(yè)績下跌的情況，這對整體估值影響較大。

另一方面，近期外資出現(xiàn)了一定的流出現(xiàn)象，而食品飲料為主的消費(fèi)板塊則是外資的主要布局板塊，外資流出影響了市場對于食品飲料板塊的信心，從而出現(xiàn)了殺估值的現(xiàn)象。

“白酒和醫(yī)藥當(dāng)前估值屬于合理位置。但股票有周期，經(jīng)常漲過頭和跌過頭。”承珞資本合伙人徐泯穗告訴記者，食品飲料等消費(fèi)品屬于穩(wěn)定增長的行業(yè)。行業(yè)增長率和GDP基本保持一致。行業(yè)指數(shù)從2018年開始已漲了近三年，部分股票估值比較高。之前漲的邏輯主要是確定性高，在宏觀利率下降疊加疫情的情況下，給了確定性以溢價。而醫(yī)藥行業(yè)因為新冠導(dǎo)致防治新冠發(fā)生的醫(yī)療支出大幅增加，和新冠不直接相關(guān)的醫(yī)療行業(yè)的開支必然被壓縮，各種集采政策導(dǎo)致醫(yī)療行業(yè)的不確定性增加。

奶酪基金董事長莊宏東認(rèn)為，近期白酒的下跌主要還是估值過高，基本面沒有太大的問題。白酒板塊資金聚集度較高，估值也出現(xiàn)一定的泡沫，市場一有風(fēng)吹草動，容易引起資金出逃，放大波動。

“至暗時刻”何時結(jié)束

熱門賽道有些擁擠，但白酒醫(yī)藥為代表的消費(fèi)板塊又持續(xù)低迷，從當(dāng)前的估值來看，白酒和醫(yī)藥板塊的投資情緒何時才能回暖呢?

胡泊認(rèn)為，居民收入增長的大背景下，國內(nèi)消費(fèi)市場仍然具有較大的市場空間，所以以食品飲料、醫(yī)藥為代表的消費(fèi)股依然是比較好的投資賽道。但隨著集采以及監(jiān)管的逐步加強(qiáng)之后，整個醫(yī)藥板塊面臨著估值重估的情況，所以眼下醫(yī)藥板塊可能仍然具有較高的不確定性。

莊宏東長期看好白酒，他表示，高端白酒毛利高、競爭格局良好，現(xiàn)金流穩(wěn)定，長期供不應(yīng)求，具備強(qiáng)大的市場定價權(quán)。白酒板塊經(jīng)過調(diào)整后釋放了部分風(fēng)險，但估值仍然偏貴，需要一段時間消化估值，不建議盲目追高，需耐心等待尋找錯殺的標(biāo)的進(jìn)行布局。

鴻涵投資基金經(jīng)理容杰認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的需求側(cè)被老齡化社會驅(qū)動，健康需求持續(xù)增長且巨大，供給側(cè)的產(chǎn)品和服務(wù)端具有層出不窮的科技創(chuàng)新，是最優(yōu)質(zhì)的長青行業(yè)，其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會也往往層出不窮?？v觀海內(nèi)外，相關(guān)主題基金都值得長期投資。另外，階段性來看，由于市場情緒和部分個股或細(xì)分領(lǐng)域風(fēng)險引發(fā)的下跌，反而為中長期提供了潛在更高的投資回報率。

關(guān)鍵詞： 大消費(fèi) 持續(xù) 低迷 消費(fèi)基金