融資受限、股價(jià)低迷不振的首創(chuàng)置業(yè)最終還是選擇了退市。

7月9日晚，一則公告將尚在停牌的首創(chuàng)置業(yè)推上風(fēng)口浪尖。公告顯示，首創(chuàng)置業(yè)將以62.79%高溢價(jià)、被首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)通過吸收合而私有化退市。

復(fù)牌的首個(gè)交易日(7月12日)，首創(chuàng)置業(yè)股價(jià)大幅高開39.53%，開盤價(jià)2.4港元/股，恢復(fù)到2019年上半年的高度，收漲45.93%至2.51港元/股。

作為首創(chuàng)集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)旗艦企業(yè)，首創(chuàng)置業(yè)已在港上市18年，而今卻滑落至退市邊緣。其認(rèn)為，融資渠道受限，退市將利好融資。

私有化溢價(jià)63%

傳言已久的“退市”風(fēng)波終于塵埃落定!

與奧萊業(yè)務(wù)一樣，首創(chuàng)置業(yè)私有化退市的歸宿依舊是首創(chuàng)集團(tuán)。

截至2020年底，首創(chuàng)置業(yè)總股本43.63億股，首創(chuàng)集團(tuán)直接持有56.70%股份，中國(guó)物產(chǎn)和億華國(guó)際分別直接持有6.31%和1.90%股份。但值得注意的是，《國(guó)際金融報(bào)》記者近日查詢天眼查時(shí)發(fā)現(xiàn)，首創(chuàng)集團(tuán)持股比例已降至1.86%。

對(duì)此，諸葛找房數(shù)據(jù)研究中心認(rèn)為，首創(chuàng)置業(yè)私有化或已計(jì)劃較長(zhǎng)時(shí)間，首創(chuàng)集團(tuán)通過減持股份加速資金回籠。

資料顯示，要約人首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)為首創(chuàng)集團(tuán)以合并目的新設(shè)的公司，成立日期為2021年6月10日，由首創(chuàng)集團(tuán)全資擁有。

根據(jù)合并協(xié)議，首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)須以現(xiàn)金支付H股及非H股外資股的注銷總價(jià)約52.89億港元。其中包括向H股股東以現(xiàn)金支付每股H股2.80港元，約42.87億港元;向非H股外資股股東以現(xiàn)金支付每股非H股外資股2.33元人民幣，約人民幣8.36億元(折合10.02億港元)。

此外，首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)還需向內(nèi)資股股東首創(chuàng)集團(tuán)支付每股內(nèi)資股2.33元。作為注銷內(nèi)資股的對(duì)價(jià)，首創(chuàng)集團(tuán)將獲發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的要約人注冊(cè)資本。

值得一提的是，首創(chuàng)置業(yè)私有化的溢價(jià)高達(dá)62.79%。

近年來，首創(chuàng)置業(yè)市場(chǎng)估值持續(xù)低迷，公司股價(jià)從2018年便陷入了跌跌不休的窘境，從彼時(shí)最高價(jià)3.9港元/股一路下滑，并在今年4月初年報(bào)期跌破1港元，股價(jià)跌去75.64%。

停牌前一日7月8日，首創(chuàng)置業(yè)收盤價(jià)僅1.72港元/股，這還是6月25日股價(jià)大幅拉升后的結(jié)果。相較于此，本次私有化給出的2.8港元價(jià)格，溢價(jià)高達(dá)62.79%，是首創(chuàng)置業(yè)2018年6月以來再未涉足的“高峰”，這對(duì)投資者而言無疑是難得的離場(chǎng)良機(jī)。

本次合并完成后，首創(chuàng)城市發(fā)展集團(tuán)將承接首創(chuàng)置業(yè)的全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、業(yè)務(wù)、人員、合約以及一切其他權(quán)利及義務(wù)。與此同時(shí)，首創(chuàng)置業(yè)將申請(qǐng)自愿撤銷H股于聯(lián)交所的上市地位，結(jié)束其長(zhǎng)達(dá)18年的上市生涯，隨后注銷登記。

首創(chuàng)置業(yè)從2002年成立、次年港股上市，到如今私有化退市，雖頭頂首創(chuàng)集團(tuán)旗下唯一的房地產(chǎn)上市公司光環(huán)，仍未能熬到20年存活時(shí)間。

財(cái)務(wù)壓力劇增

在確定私有化之前，首創(chuàng)置業(yè)的變動(dòng)其實(shí)早有預(yù)兆。

最顯著的便是首創(chuàng)置業(yè)最近一年急轉(zhuǎn)直下的財(cái)務(wù)狀況。東方財(cái)富顯示，2018-2020年，首創(chuàng)置業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.57億元、207.86億元、212.48億元;歸屬母公司凈利潤(rùn)19.23億元、21.23億元、9.82億元。

相比于2019年，首創(chuàng)置業(yè)2020年雖然保持了營(yíng)收的增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻慘遭腰斬，創(chuàng)近年來新低。

奧萊業(yè)務(wù)受沖擊也是其利潤(rùn)下滑的原因之一。受疫情影響，線下消費(fèi)渠道受阻，負(fù)責(zé)奧特萊斯綜合商業(yè)項(xiàng)目的首創(chuàng)鉅大2020年?duì)I收僅10.24億元，同比下跌45.08%，凈虧損擴(kuò)大至3.2億元，此前兩年分別虧損1.98億元、2.24億元，昔日的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)淪為集團(tuán)負(fù)累。

另一方面，首創(chuàng)置業(yè)2016年以來五年間總資產(chǎn)從1194.6億元突破兩千億元，達(dá)到2105.5元;但值得注意的是，對(duì)應(yīng)期間綜合債務(wù)也在不斷飆升，由919.09億元上漲77.63%至1632.6億元。

此前，首創(chuàng)置業(yè)曾多次計(jì)劃“回A”，以拓寬融資渠道，可惜均已失敗告終。諸葛找房研究中心認(rèn)為，首創(chuàng)置業(yè)回A計(jì)劃頻頻失敗，一方面是受到自身財(cái)務(wù)狀況欠佳影響，另一方面由于新股發(fā)行節(jié)奏逐漸放緩，使得首創(chuàng)置業(yè)回A路被擱淺。

與此同時(shí)，首創(chuàng)置業(yè)自身的規(guī)模擴(kuò)張并不順利。其于2018年許下的原擬通過“三步走”逐步實(shí)現(xiàn)800億、1000億、1400億目標(biāo)，然而三年后的企業(yè)銷售額僅708.6億元，甚至較2019年的808億元不升反降12.31%。

重重壓力之下，首創(chuàng)置業(yè)走上變賣資產(chǎn)之路。

2021年3月，首創(chuàng)置業(yè)忍痛割舍奧特萊斯業(yè)務(wù)，由首創(chuàng)集團(tuán)接手。市場(chǎng)人士認(rèn)為，亦可視作首創(chuàng)內(nèi)部梳理業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，盤活資產(chǎn)的重要步驟之一，可幫助首創(chuàng)置業(yè)“短平快”回籠資金，并用于企業(yè)降負(fù)債降杠桿。

此外，首創(chuàng)置業(yè)本次私有化退市，或?qū)⒃俅螢槠髽I(yè)回籠資金。

退市“解放”融資

“三道紅線”面世以來，行業(yè)融資難度整體增加。

首創(chuàng)置業(yè)也面臨著同樣的難題，而此時(shí)“上市公司”的頭銜已不能在為其帶來融資的增量。

對(duì)于本次私有化，首創(chuàng)置業(yè)坦言，公司融資渠道受限嚴(yán)重，幾乎喪失了通過上市平臺(tái)進(jìn)行股權(quán)類融資的優(yōu)勢(shì)。一方面，公司股權(quán)類融資包括H股增發(fā)等均需獲得境內(nèi)監(jiān)管部門批準(zhǔn);另一方面，礙于上市公司的公眾持股比例規(guī)定，無法依靠增發(fā)內(nèi)資股擴(kuò)大股本。

甚至有市場(chǎng)人士分析，“首創(chuàng)置業(yè)凈值打折嚴(yán)重，背后都是土地資產(chǎn)，若按照現(xiàn)價(jià)增發(fā)募資，回報(bào)水平還不如私有化。”

在發(fā)債方面，首創(chuàng)置業(yè)股價(jià)低，評(píng)級(jí)低，也不利于公司發(fā)債。

在上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)消散的同時(shí)，首創(chuàng)置業(yè)仍需在維持上市方面花費(fèi)高昂成本，尤其是監(jiān)管合規(guī)、披露和看法財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)成本不斷上升。

在付出、回報(bào)嚴(yán)重不對(duì)等的情況下，首創(chuàng)置業(yè)選擇了離開。

關(guān)鍵詞： 融資受限 股價(jià) 首創(chuàng)置業(yè) 退市