喜馬拉雅近日正式赴美遞交IPO招股書。高盛、美銀和摩根士丹利為聯(lián)席承銷商，騰訊、閱文、百度、小米、好未來為戰(zhàn)略投資者。IPO前，聯(lián)合創(chuàng)始人余建軍代表團(tuán)隊合計持股17.2%，熊明旺的興旺投資持有喜馬拉雅10.7%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方;摯信資本和騰訊則分別持有7.5%和5.4%的股份。

來源：喜馬拉雅招股書

這是喜馬拉雅首次對外披露經(jīng)營業(yè)績。在過去三年里，喜馬拉雅營收不僅呈逐年遞增，虧損也在同比收窄。與此同時，通過已建立從頭部IP到長尾內(nèi)容全面覆蓋生態(tài)內(nèi)容體系，喜馬拉雅現(xiàn)有多元化變現(xiàn)渠道已被驗證，已然形成全鏈條生態(tài)布局。

在業(yè)內(nèi)看來，喜馬拉雅IPO預(yù)示著在5G、AIOT等技術(shù)推動下，內(nèi)容付費(fèi)、廣告、智能硬件變現(xiàn)場景成為“耳朵經(jīng)濟(jì)”浪潮的登陸場，而在荔枝、蜻蜓的夾擊，未來國內(nèi)音頻市場競爭格局只會更加焦灼情況下，喜馬拉雅還能繼續(xù)受資本市場青睞嗎?

前三年營收超80億 付費(fèi)訂閱服務(wù)貢獻(xiàn)最多

受疫情影響，2020年音頻市場迎來前所未有發(fā)展機(jī)遇。不僅包括喜馬拉雅在內(nèi)，諸如荔枝、蜻蜓FM等這一類老玩家賺的盆滿缽滿，也吸引到騰訊、字節(jié)跳動等新入局者涌進(jìn)了音頻市場賽道。

喜馬拉雅成立于2012年，通過搭建廣泛內(nèi)容生態(tài)，目前已是國內(nèi)音頻市場領(lǐng)域的獨(dú)角獸。

從收入增速看，據(jù)招股書顯示，2020年貢獻(xiàn)超過17億元收入來自付費(fèi)訂閱服務(wù)，占比達(dá)43.3%。而在2021年第一季度，喜馬拉雅移動端付費(fèi)用戶達(dá)到1390萬人，付費(fèi)率達(dá)13.3%。

來源：喜馬拉雅招股書

能夠做到保持用戶高速增長和付費(fèi)用戶的喜愛，喜馬拉雅主要得益于兩個方面。一是多元化業(yè)務(wù)架構(gòu)作為“外因”，據(jù)招股書披露，目前喜馬拉雅主要包括付費(fèi)訂閱、廣告、直播、教育服務(wù)以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。通過多渠道變現(xiàn)形式，2018年至2020年以及2021年一季度，公司營收分別為14.8億元、26.8億元、40.5億元和11.6億元，換言之前三年喜馬拉雅營收總額已超80億元。

二是龐大且豐富的內(nèi)容生產(chǎn)模式作為“內(nèi)因”。通過融合PGC(專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容)+PUGC(專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容)+UGC(用戶原創(chuàng)內(nèi)容)三種主要商業(yè)模式，喜馬拉雅已形成了通過培育優(yōu)質(zhì)內(nèi)容和扶持原創(chuàng)精品內(nèi)容促進(jìn)用戶持續(xù)增長的生態(tài)閉環(huán)。

其中包括優(yōu)質(zhì)IP(德云社、三體等)專業(yè)內(nèi)容，也有泛知識領(lǐng)域的金融、文化、歷史類專輯，又有泛娛樂領(lǐng)域的小說和娛樂類專輯，以及適合少兒跟中老年等經(jīng)典內(nèi)容，甚至還有音頻播客、音頻直播的形式。據(jù)招股書顯示，喜馬拉雅涵蓋了泛知識及泛娛樂在內(nèi)的100品類，內(nèi)容版圖已擴(kuò)張至有聲書、音樂、相聲評書、情感生活、歷史、商業(yè)財經(jīng)、人文、教育培訓(xùn)、旅游、健康養(yǎng)生、二次元等多個品類。

反饋到實際數(shù)據(jù)上會更加直觀。截至2021年3月31日，喜馬拉雅平臺上已經(jīng)累積了包含100個品類的2.8億條音頻內(nèi)容。其中喜馬拉雅全場景流量月活躍用戶達(dá)到2.50億，包括移動端月活1.04億，IoT(物聯(lián)網(wǎng))及其他開放平臺用戶1.46億;以用戶時長計算，2018年到2020年，其移動端用戶日均收聽時長從平均123分鐘增長至141分鐘?；蚴芤嬗诖?，2020年喜馬拉雅廣告收入增速達(dá)到了73.9%。

在業(yè)內(nèi)看來，隨著網(wǎng)絡(luò)知識付費(fèi)觀念逐漸被社會大眾所認(rèn)同，為音頻平臺打開商業(yè)變現(xiàn)通路，更使音頻平臺變現(xiàn)渠道更為多元化。而喜馬拉雅通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容積累和龐大用戶規(guī)模，意味著其多元變現(xiàn)渠道已被市場驗證。通過吸引更多的內(nèi)容創(chuàng)作者，從而帶來了更大的用戶基礎(chǔ)，用戶也反哺內(nèi)容創(chuàng)造者，打造了更加優(yōu)質(zhì)的音頻內(nèi)容，形成良性發(fā)展的生態(tài)閉環(huán)。

AIOT或成音頻市場未來新賽道 依托創(chuàng)新為內(nèi)容賦能

由此來看，喜馬拉雅在構(gòu)建內(nèi)容生態(tài)與用戶增長上確有獨(dú)到之處。但更值得稱道的是，喜馬拉雅對“耳朵經(jīng)濟(jì)”的深度理解，并把它發(fā)揮到了極致。

“耳朵經(jīng)濟(jì)”顧名思義，是依托內(nèi)容為載體，通過音頻付費(fèi)的一種變現(xiàn)商業(yè)模式，可音頻的價值在過去呈現(xiàn)的形式及服務(wù)模式過于單一，這導(dǎo)致了長期不被資本市場所看好，其潛能也沒有被充分挖掘，但放眼未來，隨著5G普及，AIOT的快速發(fā)展，移動音頻行業(yè)迎來巨大發(fā)展空間。

一言以蔽之，在喜馬拉雅看來，解決公司能否持續(xù)盈利的關(guān)鍵，就在如何打破音頻服務(wù)的邊界。而物聯(lián)網(wǎng)及智能汽車場景的在線音頻領(lǐng)域，將是整個音頻行業(yè)角逐的新賽道。

因此，喜馬拉雅很早就在物聯(lián)網(wǎng)音頻領(lǐng)域做了提前布局并走在行業(yè)前列。據(jù)招股書顯示，2021年第一季度，喜馬拉雅2.50億的全場景月活躍用戶中，通過智能音箱、車載音頻等IoT終端及其他第三方開放平臺訪問喜馬拉雅的月活躍用戶有1.46億。

得益于此，喜馬拉雅既有了不斷打破音頻服務(wù)行業(yè)天花板的動能，由此也注入了探索更多音頻服務(wù)商業(yè)化玩法的勇氣。比如早年在智能音箱領(lǐng)域，喜馬拉雅推出的“小雅”，與百度、小米在智能音箱內(nèi)容方面的深度植入;在車載智能終端部分，與特斯拉中國、通用、上汽、蔚來、理想等車廠進(jìn)行戰(zhàn)略合作，從終端源頭入局;在智能家居部分，包括華為、美的等頭部企業(yè)，或多或少都發(fā)布過與喜馬拉雅聯(lián)名款的智能硬件產(chǎn)品。

誠然，布局覆蓋多元場景，為喜馬拉雅在物聯(lián)網(wǎng)時代持續(xù)的高增長以及變現(xiàn)潛力打下扎實的基礎(chǔ)。但無論變現(xiàn)渠道再多，音頻平臺發(fā)展核心始終還要落到內(nèi)容，內(nèi)容意味著原生動力，生態(tài)決定著未來能走多遠(yuǎn)。因此從戰(zhàn)略上看，喜馬拉雅做的是產(chǎn)業(yè)化生態(tài)布局，而不是產(chǎn)品化布局。

對于這一點(diǎn)，喜馬拉雅的打算則是走堅持長期可持續(xù)增長的發(fā)展戰(zhàn)略。招股書顯示，喜馬拉雅計劃將本次IPO募集所得資金凈額的約30%將用于提升下一代技術(shù)、人工智能和大數(shù)據(jù)能力;約25%將用于豐富內(nèi)容生態(tài)，給內(nèi)容創(chuàng)作者更多權(quán)益;約25%將用于營銷和品牌推廣，擴(kuò)大用戶數(shù)和品牌影響力;約20%則將用于潛在的戰(zhàn)略投資與并購、營運(yùn)資金以及一般企業(yè)用途。(記者 楊月月)

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