國慶節(jié)前，橡膠期貨價格始終在10660元至12800元/噸運行。但是，自國慶節(jié)后，橡膠價格卻開始迅速上揚，連續(xù)10個交易日收漲。

至10月22日收盤，上期所橡膠主力2101合約結(jié)算價已升至14810元/噸。換言之，過去10個交易日漲幅已與前9個月的振幅基本相當(dāng)。

需要指出的是，在橡膠價格前期緩慢上行階段，國內(nèi)輪胎企業(yè)受汽車行業(yè)景氣度上行影響，已經(jīng)展開過一輪密集調(diào)價。國慶節(jié)后，超過2000元以上的漲幅，則有望再次為下游行業(yè)帶來一個新的調(diào)價窗口。

部分企業(yè)已有動作，國慶節(jié)后，已有山東、武漢等地輪胎生產(chǎn)企業(yè)宣布漲價，單次價格調(diào)整幅度在2%至3%之間，其給出的價格調(diào)整原因也多為“原材料價格上漲，生產(chǎn)成本攀升。”

未來，亦不排除更多下游企業(yè)加入調(diào)價隊伍的可能。

膠價迭創(chuàng)新高

橡膠期貨的高點出現(xiàn)在2011年初，彼時每噸價格超過4萬元，次頂點為2017年2月的2.4萬元。此后，延續(xù)下跌趨勢，始終未有改觀。

但是，按照當(dāng)前15000元/噸左右的價格來看，膠價已經(jīng)先后突破了近兩年的高點，大致回升到了2018年3月左右的水平。

尤其是今年國慶以后的這輪上漲，動作十分迅速。

在其背后，則是上游供給端今年堪稱戲劇的遭遇。“10月以后，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)云南、海南降雨頻繁，影響產(chǎn)出，海外主產(chǎn)國泰國則經(jīng)歷暴雨天氣，當(dāng)?shù)卦蟽r格一路創(chuàng)出近年新高。”中原期貨橡膠研究員劉培洋22日介紹稱。

百川資訊橡膠分析師曲義也指出，國內(nèi)橡膠主要依賴進(jìn)口，但是今年受天氣、白粉病及新冠疫情影響，割膠節(jié)點拖后至6月初，隨后7月、8月泰國等地又面臨降雨天氣，割膠進(jìn)度較慢。

相應(yīng)的，進(jìn)口原料進(jìn)入國內(nèi)市場也要更晚。反觀國內(nèi)下游行業(yè)，因疫情壓制的需求從6月份開始集中爆發(fā)，疊加醫(yī)療用品需求的增加，以及輪胎行業(yè)高利潤狀態(tài)下對原料端的分流，國內(nèi)原料供應(yīng)轉(zhuǎn)緊。

“海南情況相對較好，云南全年產(chǎn)量預(yù)計會明顯下滑，這從一些側(cè)面數(shù)據(jù)可以看出。”劉培洋表示。

據(jù)他介紹，國內(nèi)大部分全乳膠產(chǎn)品會注冊成上期所倉單，但是比較數(shù)據(jù)可以看出，目前交易所的注冊倉單數(shù)量僅有往年的一半水平。交割品的缺少，也對橡膠期貨價格構(gòu)成了支撐。

反觀需求端，下半年包括重卡、乘用車在內(nèi)汽車銷售數(shù)據(jù)向好，又從需求端產(chǎn)生了明顯帶動。

資本市場和資金層面的因素，也不容忽視。

國內(nèi)疫情得到穩(wěn)定控制后，農(nóng)產(chǎn)品、化工品、工業(yè)品等大宗商品走出“V”形反轉(zhuǎn)行情，多數(shù)商品價格回升到疫情前期水平。

反觀橡膠期貨，年內(nèi)高點為1月的14400元/噸，但是國慶節(jié)前橡膠期貨卻始終未能有效突破13000元/噸。

“同疫情前價格相比，橡膠無疑更容易吸引資金炒作，而市場也在尋找估值較低的品種。”劉培洋認(rèn)為。

對比數(shù)據(jù)也可看出，國慶節(jié)后的10個交易日里，橡膠期貨持倉量從23萬手增加到了33萬手，同期單日成交量則從33.5萬手增加至103萬手，投機(jī)活躍度明顯上升。

下游調(diào)價將至？

“目前市場分歧較大，有看到兩萬以上的，也有認(rèn)為價格會回落。”百川資訊橡膠行業(yè)分析師曲義介紹稱，不過從庫存和種植環(huán)節(jié)來看，中長期上漲概率更大一些。

她表示，目前國內(nèi)全乳膠消費速度快于去年，推動了全乳膠庫存降速高于去年同期，顯示出當(dāng)前國內(nèi)市場下游需求較好。同時，由于近幾年膠價持續(xù)低迷，已經(jīng)出現(xiàn)膠農(nóng)棄種現(xiàn)象，上游供給并不樂觀。

劉培洋則認(rèn)為，膠價持續(xù)上行的基礎(chǔ)并不牢靠，“棄種并非十分普遍，2011年膠價沖擊4萬元高點前，東南亞地區(qū)主產(chǎn)國不斷增加種植面積，而橡膠樹自種植后可以連續(xù)15年產(chǎn)膠，除非是遇到暴雨沖毀或砍伐，橡膠供應(yīng)仍然會十分穩(wěn)定。”

ANRPC(天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會)最新發(fā)布的報告稱，2020年1-8月，全球天膠產(chǎn)量同比下降7.3%。

“從全球范圍內(nèi)看，橡膠只是相對減產(chǎn)，而非發(fā)生徹底的趨勢性轉(zhuǎn)變。”劉培洋表示。

還有不容忽視的一點是，今年橡膠行業(yè)屬于供需雙降的格局，僅有疫情得到穩(wěn)定控制的中國需求較好，其他各國疫情發(fā)展的不確定性，也會拖后海外市場需求釋放的節(jié)點。

在他看來，經(jīng)過近期的連續(xù)大幅上漲，橡膠期貨價格已經(jīng)對供需關(guān)系予以充分反映，未來價格更可能保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

只是，10月份以來每噸接近2500元的漲幅又該如何消化?

“目前華東地區(qū)全乳膠現(xiàn)貨價格在14000元左右，但是市場交投活躍度一般，下游輪胎廠可能不會大幅追漲”，劉培洋稱。

需要指出的是，雖然下游高位補(bǔ)庫可能性不大，但是若后期膠價持續(xù)維持當(dāng)前水平，將勢必抬升輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本。

以今年9月為例，便有正新輪胎、瑪吉斯輪胎等輪胎企業(yè)發(fā)布漲價通知，部分海外廠家如普利司通也已宣布上調(diào)卡車和客車子午線輪胎價格。

如今，原料價格再漲，疊加國內(nèi)下游汽車行業(yè)景氣度提升明顯，國內(nèi)輪胎企業(yè)再迎調(diào)價窗口期。

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