5月26日,香港聯(lián)交所披露了網(wǎng)易云音樂提交的招股書,網(wǎng)易精心培育了8年的“云村”終于揭開成長面紗,公開各種核心運(yùn)營數(shù)據(jù),登陸公開市場IPO。解讀網(wǎng)易云音樂招股書,我們發(fā)現(xiàn)對(duì)于這個(gè)以高口碑著稱的音樂平臺(tái)來說,情懷與商業(yè)化或許可以兼得。B站和知乎先后上市也說明,內(nèi)容社區(qū)的價(jià)值正在重估。

B站、知乎和網(wǎng)易云,三者所走的發(fā)展路徑都有相似之處,都是從打造高質(zhì)量的社區(qū)氛圍形成了獨(dú)具特色的社區(qū)文化,抓住了Z世代年輕人的成長機(jī)遇,從而收獲了一大批高粘性和高質(zhì)量的忠實(shí)用戶。而B站和網(wǎng)易云則進(jìn)一步打造品牌文化的無數(shù)爆款,不斷出圈探索新的商業(yè)模式。

從上市表現(xiàn)來看,B站2018年3月登陸紐交所,最初市值約32億美元,僅3年時(shí)間,股價(jià)已經(jīng)漲了15倍,如今高達(dá)399億美元。知乎在今年3月登陸美股,一季度業(yè)務(wù)全線爆發(fā),如今市值攀升至52億美元。

月活規(guī)?？?B站移動(dòng)端月活用戶達(dá)2.085億,同比增長33%;知乎今年一季度平均月活量達(dá)到8500萬 同比增長37.7%;根據(jù)網(wǎng)易云招股書披露的數(shù)據(jù),截至2020年底,網(wǎng)易云音樂在線音樂服務(wù)月活用戶數(shù)為1.81億,三年復(fù)合增長率為31%。三大內(nèi)容型社區(qū)都維持著30%以上的增長,對(duì)比TME來看,其月活用戶已連續(xù)兩個(gè)季度下滑。

B站和知乎上市后在商業(yè)層面的高增長,以及在今年一季度交出的精彩成績單已經(jīng)為網(wǎng)易云打了一個(gè)很好的“樣”,說明情懷和商業(yè)是可以兼得的。情懷為網(wǎng)易云帶來的價(jià)值是高粘性用戶、高付費(fèi)意愿用戶以及在營收、會(huì)員、直播全面領(lǐng)先的高增長速度。

網(wǎng)易云音樂增長速度非常快。2018-2020年,營業(yè)收入分別為11.48億、23.18億、48.96億元,月付費(fèi)用戶數(shù)分別為420萬、860萬、1600萬人,月活躍用戶數(shù)分別為1.051億、1.472億、1.805億人,三年復(fù)合增長率分別為110%、95%、31%。同期,雖然版權(quán)成本在不斷攀升,但是成本端和費(fèi)用端持續(xù)改善,經(jīng)調(diào)整凈虧損率持續(xù)收窄,從2018年的114.7%大幅下降至2020年的12.2%。

網(wǎng)易云音樂變現(xiàn)能力持續(xù)加強(qiáng)。在線音樂業(yè)務(wù)得益于內(nèi)容端持續(xù)豐富的版權(quán)庫和原創(chuàng)生態(tài),月付費(fèi)用戶持續(xù)提升;同時(shí)品牌和效果廣告營銷、數(shù)字音樂銷售等也帶動(dòng)公司在線音樂業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升,2020年在線音樂服務(wù)營收達(dá)26.23億元,同比增長48%。社交娛樂方面,得益于平臺(tái)持續(xù)拓展多元化變現(xiàn)模式和社區(qū)生態(tài),以及直播業(yè)務(wù)的高速發(fā)展,社交娛樂服務(wù)商業(yè)化能力不斷提升,其中2020年該部分營收達(dá)22.73億元,同比增長320%。

顯然,網(wǎng)易云音樂并不缺乏短期變現(xiàn)的能力,接近90%占比的高活躍、高粘性年輕用戶,往往意味著更強(qiáng)的付費(fèi)意愿。這樣的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)說明兩點(diǎn):第一、即使在變現(xiàn)非?？酥频那闆r下,網(wǎng)易云音樂的收入依然在保持高增長。第二、“社交娛樂服務(wù)”作為除了音樂服務(wù)之外的“第二只腳”,增長勢頭非常強(qiáng)勁。

網(wǎng)易云音樂在招股書中寫到:“為長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),而非尋求即時(shí)的財(cái)務(wù)回報(bào)或盈利能力”。在智通新股的分析看來,這是一種卓爾不凡的氣質(zhì)和自信。音樂是需要溫度的,如果只著眼于短期變現(xiàn),反而限制了社區(qū)的生命力與想象力。

網(wǎng)易云音樂的版權(quán)成本是市場普遍擔(dān)心的問題,實(shí)際上由于音樂版權(quán)價(jià)格的畸高,顯著影響了招股書的毛利表現(xiàn)。隨著監(jiān)管政策的完善以及行業(yè)的規(guī)范發(fā)展,音樂版權(quán)價(jià)格有望回歸合理水平,眾多獨(dú)立音樂人也有望賺到付費(fèi)聽歌的紅利。這些都有望大大改善網(wǎng)易云音樂的盈利能力。

隨著網(wǎng)易云音樂正式開啟上市進(jìn)程,同時(shí)未來通過上市募集資金進(jìn)一步深耕多元化音樂社區(qū)并提升技術(shù)創(chuàng)新能力,在用戶規(guī)模、原創(chuàng)生態(tài)和變現(xiàn)模式上持續(xù)突破,網(wǎng)易云音樂的價(jià)值也有望得到重估。

顯然,由音樂熱愛者丁磊創(chuàng)立并用“網(wǎng)易出品,必屬精品”的產(chǎn)品文化精心培育的云村,登陸港股走向公開市場,也不會(huì)考慮短期變現(xiàn)。只要繼續(xù)深耕社區(qū)氛圍、原創(chuàng)音樂,持續(xù)擴(kuò)大年輕人中廣泛認(rèn)可和贊賞的獨(dú)特文化和服務(wù),商業(yè)化將是水到渠成的事。

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