2020年12月18日，2020ASFI中國資產證券化金融創(chuàng)新大會(下稱“大會”)在深圳福朋喜來登酒店正式開幕。本次大會由融易學金融學院、全球投行俱樂部主辦，深圳前海金融管理學院、融孚律師事務所作為協(xié)辦單位，深圳前海唐譽投資控股有限公司、財視中國、歸來教育科技(深圳)有限公司作為支持單位，上海財經大學—上海國際銀行金融學院、中央財經大學金融創(chuàng)新與風險管理研究中心、香港國際金融學會作為學術支持。

本次峰會以資產證券化為主題，致力于匯聚全球金融精英、商界領袖、財經首腦及監(jiān)管機構高層代表，共同探討資產證券化最新發(fā)展、分享創(chuàng)新成果，互學互鑒，為資產證券化建設提供重要支撐。

來自證券、基金、銀行、信托等機構主要負責人出席本次峰會，并在大會現(xiàn)場就不同主題做了發(fā)言。本次大會人數(shù)報名參會人數(shù)超過300位，75%以上為副總經理級別(含)以上高管。

12月18日下午14:00，融易學金融學院董事長位少卿發(fā)表開幕式致辭。隨后，在主持人融易學金融學院副總經理戚凱的引導下，北京大學匯豐商學院教授及北京大學海上絲路研究中心主任肖耿，德邦證券金融市場管理總部副總經理杜鵬，平安證券資產證券化業(yè)務條線執(zhí)行總經理、業(yè)務條線聯(lián)系負責人劉羿，世聯(lián)評估集團副總經理陳迅、華泰證券(上海)資產管理有限公司結構融資部副總裁高欣、融孚律師事務所高級合伙人、管委會成員孫名琦等嘉賓，分別做了主旨演講。

融易學金融學院董事長位少卿在開幕致辭中表示：“2020年是資產證券化持續(xù)發(fā)展的一年，基礎資產更加多樣化，參與機構更加多元化，隨著市場統(tǒng)一監(jiān)管迎來實質性進展，未來也仍將保持穩(wěn)健的發(fā)展。十九大報告提出要堅決打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，資產證券化有利于優(yōu)化融資結構，助力金融供給側結構性改革，實體經濟公司盤活資產，目前成為越來越多企業(yè)的融資工具之一。深圳經濟特區(qū)建立四十周年，融易學金融學院成立五周年，我們在深圳組織本次大會，與銀行、產業(yè)包括金融機構綜合產融服務平臺，推動企業(yè)與銀行搭建，邀請來自學院機構、金融機構以及相關業(yè)務部門的專家，和大家共同探討資產證券化創(chuàng)新與發(fā)展中心，相信通過本次大會對于資產證券化業(yè)務的發(fā)展探討分析，將有助于對資產證券化理解和未來的把握。”

關于當前資產證券化的監(jiān)管走向，北京大學匯豐商學院教授及北京大學海上絲路研究中心主任肖耿開場指點迷津：當前宏觀經濟走勢對國家發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展產生的影響，通過分析疫情到中美關系，再到整個的全球經濟結構調整，發(fā)現(xiàn)外循環(huán)在過去一年有著創(chuàng)新風險和政治風險，而內循環(huán)最關鍵的要提高自身的效率，必須要找到自己的發(fā)展的方向。運用資產證券化助力經濟發(fā)展，肖主任提出了政策支持股權融資，但必須排除隱性杠桿，借助數(shù)字明晰產權杠桿率，推動資產證券化。中國監(jiān)管部門現(xiàn)在在此基礎上加上頂層設計，這樣就會保證它和我們一樣，也會不斷的學習。

(北京大學匯豐商學院教授及北京大學海上絲路研究中心主任，香港國際金融學會創(chuàng)會理事及主席肖耿)

德邦證券金融市場管理總部副總經理杜鵬為我們解析了中國公募REITs業(yè)務開展中的熱點問題：回顧國內公募REITs發(fā)展歷程，什么項目可以做的理論知識，深入到身邊實際問題，包括把資產裝到一個單一的項目公司，重組還是重組之后的股權轉讓，涉及到的稅務等。關于國資轉讓，券商企業(yè)最大的問題是要跟國資部門溝通，第一是國有資產到底要不要進場交易，第二個就是為了做公募REITs做的轉讓，第三個是會計處理。估值問題，參考海外估值方法，一個是凈資產價值法，另外一個邏輯是FFO陳述法。杜總說道，道阻且長，行則將至，想的都是問題，干才是出路。

在不良資產證券化市場，平安證券資產證券化業(yè)務條線執(zhí)行總經理、業(yè)務條線聯(lián)系負責人劉羿分享了許多實務案例。通過講解不良資產證券化的政策背景，開展正常類資產證券化的意義，不良資產證券化的發(fā)行情況與回收情況，基礎資產的篩選等實務案例，結論證明不良資產的處置，信貸資產證券化是最規(guī)范，最合規(guī)，而且是最正統(tǒng)的。目前為止，核銷和轉讓還是銀行處置的主要方式，今年通過銀行間市場進行不良資產證券化越來越受到各家銀行的重視，項目越來越多。

2012年到2020年間，資產證券化還是處于一個高速發(fā)展的時代。針對資產證券化估值方面，世聯(lián)評估集團副總經理陳迅跟大家做了內容交流：目前基本上企業(yè)資產證券化跟信貸資產證券化占了一個主要的市場份額，涉及到估值比較多的是不動產類的資產證券化，但是存量房地產以及資產規(guī)模量還是很大的。隨著公募REITs(不動產信托基金)的推出，這些資產會被推到二級市場做一個運作。靠運營產生收益其實都是屬于不動產的范疇，對于我們的估值要求的準確性都是有著嚴格的要求。資產類型都或多或少有差異性，我們需要在估值的時候去進一步的了解，要針對每一類資產做逐一的決策。

怎樣在資產證券化業(yè)務模式上進一步創(chuàng)新發(fā)展，華泰證券(上海)資產管理有限公司結構融資部副總裁高欣給出了自己的建議：由于信托公司自己本身其實不符合銀行間信貸資產證券化主體要求的，同時自己也不是非盈機構，不滿足非金融企業(yè)的主體要求。所以我們有兩種方式可行，一種是以信托公司作為原始權利人的交易結構，以它作為服務機構來開展，這種交易方式最清晰最簡單;還有一種通知債務人的模式，讓債務人把錢打到專項計劃當中，這種模式雖然可行的，但也還有很多細節(jié)的問題，包括法律風險等等。具體對策在對內是希望大部分的信托公司能加強對于底層資產的風險識別，提高自身的資產的獲取能力和深層能力。對外要加強和同業(yè)機構以及資金方的溝通。

而在法律層面上，融孚律師事務所高級合伙人、管委會成員孫名琦給大家普及了資產證券化的風險與應對的相關知識。隨著金融市場產品不斷的復雜化，我們很難區(qū)分訴訟業(yè)務和非訴訟業(yè)務。而糾紛是產品結構最高形態(tài)，最終形態(tài)就是糾紛形態(tài)。資產證券化基本上有三個大分類，證券分層、信用支持、資產支持，基礎資產出現(xiàn)風險基本上有幾種情況，基礎資產不能實現(xiàn)預期尾款，第二種是基礎資產原始權益人喪失管理能力，第三種情況是基礎資產被原始權利人挪用，這是偏商業(yè)屬性的情況。如果是和項目方產生糾紛，大家最好選擇訴訟，如果和投資方產生糾紛，大家最好選擇仲裁。

最后圓桌論壇環(huán)節(jié)，以《未來多樣化基礎資產證券化的機遇與挑戰(zhàn)》為主題，中泰信托業(yè)務二部總經理程宏勇作為主持人，帶領華泰證券(上海)資產管理有限公司結構融資部副總裁高欣、興業(yè)證券股份有限公司固定收益業(yè)務總部結構融資部總監(jiān)趙亮、天風證券資產證券化總部副總經理、執(zhí)行董事郭永一起參與討論。

論壇聚焦政策解讀、經驗分享、行業(yè)走向等熱點話題，為與會者們奉獻了一場“政策熱點+實戰(zhàn)經驗+資管發(fā)展”方向的思想碰撞。此次論壇也是融易學2020年終最后一場大型資管論壇，為2021年中國資產證券化行業(yè)賦能開啟新篇章!

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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