2020年12月20日,“視野·領(lǐng)域 預(yù)見2021”格上年度投資策略會(huì)暨VIP客戶尊享年會(huì)于北京嘉里大酒店完美落幕。格上副總裁兼杭州迦明資產(chǎn)總經(jīng)理王偉先生致開幕辭并帶來“經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式深刻變化下看財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展”的主題演講。

以下為王偉總主題演講主要內(nèi)容:

一、 經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正在深刻的變化

1、“加杠桿加城市化”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已不可持續(xù)

過去20年,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要通過“加杠桿加城市化”實(shí)現(xiàn):地方政府或地方政府的平臺(tái)機(jī)構(gòu)或央企,從銀行貸款進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),推進(jìn)城鎮(zhèn)化。一方面解放大量農(nóng)村勞動(dòng)力為工業(yè)化提供人力,使我國從最初的原材料出口到簡(jiǎn)單加工,再到如今成為世界工廠;另一方面,推動(dòng)城市土地升值,地方政府通過土地收入償還債務(wù)。

在此期間,我國的M2從2003年的20萬億增至2020年的200萬億,同期社會(huì)融資總量從30萬億增長(zhǎng)到270萬億。大量資金被投入到基礎(chǔ)設(shè)施興建中,如今我國成功建造出全世界最好的鐵路網(wǎng)、公路網(wǎng),最完善的電力設(shè)施、通信設(shè)施。強(qiáng)大的基礎(chǔ)設(shè)施成為后盾,是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的護(hù)城河。

但是通過舉債的發(fā)展方式是不可持續(xù)的。首先,基礎(chǔ)設(shè)施的投資存在邊際效應(yīng)遞減問題,再重復(fù)一次兩百萬億的債務(wù),再建一次高鐵、公路并不會(huì)提供同樣的價(jià)值。其次,地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代,此時(shí)市場(chǎng)交易主要涉及所有權(quán)的轉(zhuǎn)移、財(cái)富的轉(zhuǎn)移,而不再創(chuàng)造增量?jī)r(jià)值,這樣就沒有增量的稅收,政府就沒有增量的收入。

2、以資本市場(chǎng)為核心是未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變方向

站在今天的時(shí)間點(diǎn)來看,今年是中國向以資本市場(chǎng)為核心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的元年,政府將從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)向扶持高附加值企業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變。

從投資的角度而言,過去人們存錢到銀行,銀行借錢給政府,政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。今后更多的是人們通過資本市場(chǎng)購買債券、股票等,支持能夠提供高附加值的企業(yè)成長(zhǎng)。

高附加值企業(yè)可以雇傭更高端的人才,提供更高昂的薪酬,生產(chǎn)更高端的產(chǎn)品和服務(wù)。高端的產(chǎn)品和服務(wù)能夠高利潤的成長(zhǎng),從而使企業(yè)給員工提供更高昂的報(bào)酬。收入的增加能促使人們產(chǎn)生更高端的需求,并且能夠通過資本市場(chǎng)為企業(yè)提供更多的資金支持。

但是想要孵化成功的高附加值企業(yè),僅憑政府通過舉債的方式是代價(jià)巨大甚至難以達(dá)成的。成功的企業(yè)需要敏銳的市場(chǎng)洞察力,它的產(chǎn)品和服務(wù)需要具備強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,這就注定了一家蘋果公司成功的背后一定有成百上千個(gè)“準(zhǔn)蘋果”公司在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中死亡,這樣的淘汰是在產(chǎn)品和服務(wù)的需求市場(chǎng)以及代表投資者選擇的資本市場(chǎng)的共同作用下完成的。

由此可知,向資本市場(chǎng)為核心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變是必要且迫切的。

3、順應(yīng)形勢(shì),理性參與

作為資本市場(chǎng)的參與者,投資者需要了解資本市場(chǎng)具有波動(dòng)性,不是單邊上行的市場(chǎng)。參與資本市場(chǎng)也意味著將迎接前所未有的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的變化決定了投資者對(duì)細(xì)分資產(chǎn)好壞認(rèn)知的變化。今年最火爆的產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)都仍具備一定的投資價(jià)值,不能以一概全地說房地產(chǎn)絕對(duì)差,資本市場(chǎng)絕對(duì)好,而應(yīng)該在積極參與資本市場(chǎng)的同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)的防范,在處理非核心地域固定資產(chǎn)時(shí),分辨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

投資者只有直面趨勢(shì)變化,不斷提升自己的認(rèn)知和投資能力,才能避免盲目跟隨,人云亦云帶來的極端風(fēng)險(xiǎn)。

二、 中國財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

中國高凈值家庭的資產(chǎn)配置存在兩個(gè)問題:房產(chǎn)配置資產(chǎn)占比過高和資產(chǎn)配置偏好呈現(xiàn)兩極化:

從中美兩國家庭平均資產(chǎn)規(guī)模對(duì)比來看,我國前20%的高凈值家庭可投資產(chǎn)已經(jīng)與美國相當(dāng),但是我國是世界上主要經(jīng)濟(jì)體中配置房地產(chǎn)最多的國家,沒有之一。這并不是說未來房產(chǎn)投資沒有機(jī)會(huì)了,而是核心區(qū)域的核心資產(chǎn)依舊有價(jià)值,以今年的深圳、杭州等城市為例,如果不是監(jiān)管及時(shí)出手,漲幅可能突破50%,但是一些非熱點(diǎn)城市,房子降價(jià)都沒人去買。所以未來一定是核心資產(chǎn)才會(huì)有價(jià)值,對(duì)于還想要配置房產(chǎn)的投資者來說,買房產(chǎn)一定要配置核心資產(chǎn)。不過現(xiàn)在的問題是我們?cè)谫Y本市場(chǎng)上的配置占比過低了,未來投資者的資產(chǎn)配置比重中,權(quán)益市場(chǎng)的比重一定會(huì)越來越高,目前國家層面也在倡導(dǎo)資金流向權(quán)益市場(chǎng)。不過投資者應(yīng)該有一個(gè)清醒的認(rèn)知,投資權(quán)益市場(chǎng)跟房產(chǎn)有一個(gè)重大的區(qū)別,那就是權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)更大,要注意風(fēng)險(xiǎn)。不要抱有今天買入基金,明天就能大漲的幻想,并且要認(rèn)真學(xué)習(xí)和研究投資。

再有,從中國跟美國家庭在資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)偏好分布上看,呈現(xiàn)出一個(gè)很重要的區(qū)別,美國家庭的投資偏好集中于中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益的資產(chǎn)上,而我國家庭的投資大部分在低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)上,比如存款、國債等低風(fēng)險(xiǎn)低收益資產(chǎn)。另外有很多人配置在PE/VC等長(zhǎng)期限、高不確定性的資產(chǎn)上,導(dǎo)致資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的兩極化。但是,對(duì)于普通投資者而言,中等風(fēng)險(xiǎn)、中等回報(bào)的資產(chǎn)才更適合個(gè)人或家庭投資。

三、 格上投研及產(chǎn)品體系的迭代

格上自主管理投資體系經(jīng)歷了四次重要的迭代與進(jìn)化。

格上自主管理從2017年開始,由傳統(tǒng)非標(biāo)投資轉(zhuǎn)型至另類資產(chǎn)管理,發(fā)行了自主管理的首只REITs基金;再到2018年,實(shí)現(xiàn)了從另類資產(chǎn)投資管理到標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資管理的轉(zhuǎn)型,這個(gè)轉(zhuǎn)型在私募基金業(yè)內(nèi)也是走在前列的;2019年,我們發(fā)行了首只標(biāo)準(zhǔn)化地產(chǎn)ABS項(xiàng)目,緊接著在標(biāo)準(zhǔn)化單項(xiàng)資產(chǎn)的基礎(chǔ)上,開發(fā)出了標(biāo)準(zhǔn)化凈值型產(chǎn)品,組合債券型基金,現(xiàn)在都是格上自主管理的明星項(xiàng)目。今年年初,我們又進(jìn)行了第四次轉(zhuǎn)型,發(fā)行了固收+策略的基金。到現(xiàn)在為止,我們?cè)跇?biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資基礎(chǔ)上已經(jīng)形成了從現(xiàn)金管理到固定期限,從短期到長(zhǎng)期,從固定收益型到凈值型豐富全面的產(chǎn)品矩陣。

另外,格上在私募基金的投研和篩選上,也一直不斷進(jìn)行精進(jìn)與迭代,從最初通過標(biāo)準(zhǔn)化的定性調(diào)研體系,到建立起了五大定量分析模式來驗(yàn)證基金管理人的言行一致,形成了定性與定量相結(jié)合的立體篩選模式。在近兩年,我們投研團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)通過宏觀、市場(chǎng)及策略環(huán)境的跟蹤,通過明確基金適應(yīng)的環(huán)境,在適合的時(shí)點(diǎn)為投資者提供適合的配置建議,而非以業(yè)績(jī)、規(guī)模、流量和公司的收入為導(dǎo)向去簡(jiǎn)單的為投資者提供資產(chǎn)配置建議,達(dá)到了不僅給投資者找到好基金,還能夠在好的時(shí)點(diǎn)為投資者配置合適基金的效果。

格上始終堅(jiān)信資產(chǎn)管理行業(yè)中“剩”者為王,因?yàn)槭袌?chǎng)上從來不缺“明星”,而是缺少“壽星”。未來,格上將繼續(xù)兢兢業(yè)業(yè)、扎扎實(shí)實(shí)地做好產(chǎn)品力建設(shè),用穩(wěn)健的產(chǎn)品和良好的業(yè)績(jī),回報(bào)投資者的厚愛與支持。

四、 分享給投資者的三句話

小亦是大,慢亦是快,精亦是廣。

格上一直秉承的理念是“小亦是大,慢亦是快,精亦是廣”這12個(gè)字。

“小亦是大”,對(duì)于一個(gè)資產(chǎn)管理平臺(tái)而言,不一定規(guī)模大就是好,小型平臺(tái)只要堅(jiān)持做正確的事,可以不去追求管理規(guī)模,規(guī)模自然會(huì)長(zhǎng)上來;“慢亦是快”,這些年跑的快的管理平臺(tái)基本都栽了跟頭,反而走的穩(wěn)健的、慢的平臺(tái)還存在,所以格上也不會(huì)追求快速增長(zhǎng),資產(chǎn)管理行業(yè)是一場(chǎng)長(zhǎng)跑,所以“慢亦是快”。“精亦是廣”,作為資產(chǎn)管理人,首先要認(rèn)清自己的專長(zhǎng)在哪里,比如二級(jí)市場(chǎng)的投資是一個(gè)很難且專業(yè)的領(lǐng)域,那格上會(huì)更愿意為投資者篩選市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)的管理人來為他們做管理,這是我們擅長(zhǎng)的領(lǐng)域之一。另外,格上的投研團(tuán)隊(duì)在債券交易上及信用風(fēng)險(xiǎn)的判別上,通過自己的資源去拿一些市場(chǎng)沒有的一級(jí)半市場(chǎng)的份額,在債券資產(chǎn)的基礎(chǔ)上提供一些穩(wěn)健類、固收+類型的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品分享給高凈值投資者。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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